دعوني أولا أتحدث عن حكمي على بيانات الرواتب غير الزراعية في التاسع من الشهر القادم: من المرجح أن يصبح هذا اليوم نافذة جيدة للدببة.

الآن يتبع السوق بأكمله منطقا - ضعف التوظيف→ واضطر الاحتياطي الفيدرالي لتسريع خفض أسعار الفائدة→ وإطلاق سيولة الدولار الأمريكي→ وارتفاع الأصول المخاطر. يبدو أن جميع مؤسسات البحث تؤكد مرارا على مركزية الرواتب غير الزراعية في اتخاذ قرارات الاحتياطي الفيدرالي، بل وتفترض ضمنيا أن تخفيضات أسعار الفائدة ستفعل تلقائيا طالما ارتفع معدل البطالة. لكن هناك مشكلة رئيسية هنا: هذه المجموعة من القصص قد استوعبت منذ زمن طويل من قبل السوق. بعبارة أخرى، تم تداول توقع أن "التوظيف السيئ جيد" مسبقا.

في هذه المرحلة، طالما أن بيانات الرواتب غير الزراعية لا تتجاوز التوقعات بشكل كبير، حتى لو كانت "ليست سيئة جدا" أو حتى "مقبولة"، فإن السوق سيتحطمها باعتبارها هابية. المنطق واضح: إذا لم ينهار التوظيف، فلن يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي إحساس بالإلحاح للتحرك فورا. بمجرد أن تظهر البيانات أي علامات على المرونة، فإن احتمال ارتداد مؤشر الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة الأمريكي مرتفع، وستتأثر الأصول الخطرة التي تدعمها توقعات خفض أسعار الفائدة بشكل طبيعي.

غالبا ما يكون هذا التأثير أكثر فتكا لسوق العملات المشفرة مقارنة بالأصول الأخرى ذات المخاطر. منذ عام 2023، بدأت المؤسسات الكبيرة التقليدية وفرق البحث الكلية تهيمن على السرد، مما دفع الكثيرين إلى سوء فهم أنه طالما لم يدخل الاقتصاد الأمريكي في الركود، يمكن أن يدعم صعود العملات الرقمية. لكن هناك مشكلة في هذا المنطق بحد ذاته. العملات الرقمية، وهي أصل عالي السيولة، ستتدفق إلى خيارات أكثر أمانا مثل الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية عندما يكون الاقتصاد مستقرا. البيئة الصديقة للعملات الرقمية الحقيقية هي المرحلة التي يكون فيها الاقتصاد ضعيفا بما يكفي ليضطر إلى إطلاق المياه.

ما هو الوضع الحقيقي للتوظيف في الولايات المتحدة الآن؟ لم يعد الأمر ضروريا لإنقاذه بشكل عاجل. لا يزال عدد طلبات البطالة الأولية منخفضا ويتماسك، وعلى الرغم من أن عدد مطالبات البطالة المستمرة في تزايد، إلا أن ذلك يعكس أكثر امتداد دورة إعادة التوظيف بدلا من موجة من التسريحات واسعة النطاق. غياب توسع كبير في التوظيف والتسريحات المركزية هو توازن دقيق في حالة جمود - ويمكن اعتباره حتى مسارا مقبولا للاحتياطي الفيدرالي نحو "هبوط سهل".

لذلك، يجب على المستثمرين الذين لا يزالون في سوق العملات الرقمية أن يكونوا مستعدين ذهنيا: قد يكون هناك مجال أكبر للانخفاض قصير الأجل مما يعتقد حاليا. إذا لم تكن بيانات الرواتب غير الزراعية "سيئة بما فيه الكفاية"، عليك أن تحتفظ بخيال كاف للعمق أدناه.