عندما يلتقي التضخم بالسوق: فهم اقتصاد الهضم

المجازي “الخنزير عبر الأفعى” يعكس تمامًا واقع السوق اليوم. تلك الأفعى—اقتصادنا المحلي—يعالج الخنزير بشكل منهجي: التضخم، وهو نتيجة لتشديد السياسة النقدية العدواني الذي بدأ في مارس. هذه العملية الهضمية تتحرك ببطء، ويظهر الإجهاد عبر جميع فئات الأصول.

ضغط السوق عبر جميع القطاعات

جلسة التداول أمس جسدت هذا الصراع المستمر. بعد ثلاث إلى أربع جلسات من الانتعاش القوي من أدنى المستويات السنوية، تراجع الأسهم خطوة إلى الوراء. سجل مؤشر داو خسارة بنسبة -0.30% على الرغم من وصوله إلى +399 نقطة خلال اليوم قبل أن يتراجع -150 نقطة عند أدنى مستوى له. في حين، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -0.80%، وتراجع مؤشر ناسداك بنسبة -0.61%. والأهم من ذلك، أن مؤشر راسل 2000 للأسهم الصغيرة تأخر أكثر، وأغلق بنسبة -1.19%—وهو اليوم الثاني على التوالي من الأداء الضعيف مقارنة بالمؤشرات الأكبر.

أسواق السندات تحكي قصة مماثلة. ارتفع عائد السندات لمدة سنتين إلى 4.6%، محققًا نصف نقطة مئوية خلال شهر واحد، بينما ارتفع العائد على السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.235%. تعكس هذه المستويات ليس فقط سبعة أشهر من زيادات سعر الفائدة العدوانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ولكن أيضًا توقعات السوق بأن صانعي السياسات سيستمرون في التشديد خلال اجتماعات 2022 النهائية.

سوق الإسكان يروي قصة التضخم

مبيعات المنازل القائمة لشهر سبتمبر انخفضت إلى 4.71 مليون، مستمرة في الاتجاه التنازلي طوال العام من رقم يناير المعدل موسمياً البالغ 6.5 مليون وحدة. تمثل أرقام سبتمبر أدنى قراءة شهرية منذ أوائل 2020—تذكير صارخ بمدى تدهور قطاع الإسكان. لقد أغلقت تكاليف الاقتراض المرتفعة بشكل فعال الأبواب أمام ملايين المشترين المحتملين، مما خفّض من حيوية السوق التي كانت يومًا ما نابضة بالحياة.

العواقب العالمية لضغط العملة

تمتد التداعيات إلى ما هو أبعد من الحدود الأمريكية. تكشف تقارير أرباح الشركات عن تكلفة الدولار القوي: أعلنت شركة IBM عن خسارة تقارب $1 مليار في الإيرادات الفصلية بسبب تحويل العملات غير المواتي. في الوقت نفسه، تراجع الين الياباني إلى مستويات لم نشهدها منذ 1990، مما يخلق عوائق للمصدرين متعددين الجنسيات ويقلب ديناميات التجارة الدولية.

هذا يبرز حقيقة حاسمة: عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل عدواني لمكافحة التضخم المحلي، فإن العواقب تتردد صداها عالميًا. الخنزير الذي يمر عبر الأفعى لا يتوقف عند الحدود الأمريكية.

عندما يخيب التوجيه: حالة سناب

قدمت أرباح الربع الثالث لشركة سناب عبرة تحذيرية. حققت الشركة أرباحًا قدرها 0.08 دولار للسهم—متجاوزة التوقعات التي كانت -0.01 دولار، لكنها كانت بعيدة جدًا عن أرباح العام السابق التي كانت 0.17 دولار. بينما زاد عدد المستخدمين النشطين يوميًا بمقدار 16 مليون ليصل إلى 363 مليون (متجاوزة توقعات الإجماع)، إلا أن متوسط الإيرادات لكل مستخدم فشل في تلبية التوقعات، حيث وصل إلى 3.11 دولارات.

الضربة الحقيقية: توجيه الإيرادات للسنة كاملة أشار إلى نمو ثابت. بالنسبة لشركة تتداول بالفعل بمعدل 4 أضعاف المبيعات (مقارنة بـ 40 ضعفًا في بداية العام)، وتكافح من أجل تحقيق إيرادات من المستخدمين، فإن الآفاق الثابتة دمرت ثقة المستثمرين. انخفض السهم بأكثر من 20% بعد ساعات التداول—مما يعكس مدى قسوة السوق على قصص النمو التي تقع في بيئة تضخمية وذات معدلات أعلى.

ما هو القادم

طالما استمر الاحتياطي الفيدرالي في دورة التشديد وظل التضخم مرتفعًا، فإن الأفعى تواصل هضم الخنزير ببطء. يواجه المشاركون في السوق واقعًا صعبًا: التقلبات على المدى القصير تبدو هيكلية أكثر منها دورية، وقد يتطلب التعافي إما انخفاض التضخم بشكل ملموس أو أن تظهر النمو الاقتصادي مرونة مفاجئة على الرغم من ارتفاع تكاليف الاقتراض.