فك شفرة أسعار الخيارات: فهم القيمة الجوهرية والخارجية

عند تداول الخيارات، مكونان أساسيان يحددان ما إذا كانت العقدة تستحق الشراء أو البيع: القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية. تعمل هذان العنصران معًا لتشكيل سعر السوق للخيار، وفهم كيفية حساب القيمة الجوهرية للخيار — إلى جانب نظيره الخارجي — ضروري لاتخاذ قرارات تداول مستنيرة.

الأساس: ما الذي يدفع تسعير الخيارات؟

يُقسّم سعر كل خيار إلى طبقتين مميزتين. الأولى هي القيمة الجوهرية، والتي تمثل الربح الحقيقي والفوري إذا قمت بممارسة الخيار اليوم. الثانية هي القيمة الخارجية، والمعروفة عادة باسم “قيمة الوقت”، والتي تلتقط كل شيء آخر — احتمالية المكاسب المستقبلية، عدم اليقين في السوق، والوقت المتبقي حتى تاريخ الانتهاء.

الخيارات في المال تحمل قيمة جوهرية وعادةً ما تطلب أقساطًا أعلى لأنها تقدم ربحًا ملموسًا عند الممارسة. الخيارات خارج المال لها قيمة جوهرية صفرية وتتداول بناءً على عوامل خارجية — ما يعتقد المتداولون أنه قد يحدث قبل تاريخ الانتهاء.

القيمة الجوهرية: إمكانات الربح الفوري

القيمة الجوهرية بسيطة: هي الربح الذي ستجنيه إذا مارست خيارك الآن. بالنسبة لـ خيار الشراء (Call)، توجد عندما يتجاوز سعر السوق الحالي للأصل الأساسي سعر التنفيذ. الحساب بسيط:

القيمة الجوهرية (Call) = السعر السوقي الحالي − سعر التنفيذ

بالنسبة لـ خيار البيع (Put)، العلاقة تنعكس. تظهر القيمة الجوهرية عندما ينخفض سعر السوق عن سعر التنفيذ:

القيمة الجوهرية (Put) = سعر التنفيذ − السعر السوقي الحالي

خذ مثالاً عمليًا: سهم يتداول عند 60 دولارًا، وأنت تمتلك خيار شراء بسعر تنفيذ $50 . قيمتك الجوهرية هي $10 ($60 − 50 دولارًا). إذا انخفض سعر السهم إلى $45 ، وكنت تمتلك خيار بيع بسعر تنفيذ $50 ، فإن القيمة الجوهرية تصبح $5 ($50 − 45 دولارًا).

قاعدة مهمة: لا يمكن أن تكون القيمة الجوهرية سلبية. إذا كانت حساباتك تنتج نتيجة سلبية، فإن القيمة الجوهرية تعتبر صفرًا، مما يدل على أن الخيار خارج المال.

ما الذي يحرك القيمة الجوهرية؟

مصير القيمة الجوهرية مرتبط بعامل واحد: حركة سعر الأصل الأساسي بالنسبة لسعر التنفيذ. عندما يتحرك سعر الأصل بشكل ملائم — فوق سعر التنفيذ للخيارات الشراء، وتحت سعر التنفيذ للخيارات البيع — ترتفع القيمة الجوهرية. حجم واتجاه تحركات السعر هو ما يدفع في النهاية نمو أو انخفاض هذا المكون.

القيمة الخارجية: الدفع مقابل الإمكانات

القيمة الخارجية (قيمة الوقت) تمثل القسط الذي يدفعه المتداولون مقابل فرصة أن يصبح الخيار مربحًا قبل تاريخ الانتهاء. إنها الفرق بين ما تدفعه مقابل خيار وما تمثله قيمته الجوهرية.

القيمة الخارجية = قسط الخيار − القيمة الجوهرية

على سبيل المثال، إذا كان إجمالي قسط الخيار هو $8 ويحمل $5 من القيمة الجوهرية، فإن الجزء الخارجي هو $3 ($8 − 5 دولارات). هذا يعكس توقعات السوق بشأن حركة السعر المستقبلية والوقت المتبقي لحدوث تلك التحركات.

$3 العوامل الرئيسية التي تؤثر على القيمة الخارجية

ثلاثة عوامل رئيسية تؤثر على قيمة الوقت:

الوقت حتى الانتهاء - كلما طال عمر الخيار، زاد الوقت المتاح للأصل الأساسي للتحرك لصالحك. هذه النافذة الممتدة تزيد من القيمة الخارجية. مع اقتراب الانتهاء، يتسارع تآكل الوقت، وتتآكل القيمة الخارجية بشكل أسرع.

التقلب الضمني - يقيس توقعات السوق حول مدى عنف تقلب الأصل. يشير التقلب الأعلى إلى احتمالية أكبر لتحركات سعر كبيرة، مما يبرر قسطًا أعلى لهذا الغموض. بيئات التقلب المنخفض تضغط على القيمة الخارجية.

معدلات الفائدة والأرباح الموزعة - تؤثر هذه العوامل الثانوية على تكلفة حمل المراكز والدخل الناتج، مما يؤثر على جاذبية الخيار بشكل عام.

كيفية حساب القيمة الجوهرية للخيار في التطبيق

دعونا نمر عبر سيناريو تقييم كامل. افترض أن سعر سهم هو 75 دولارًا، واشتريت خيار شراء بسعر تنفيذ ### مقابل قسط إجمالي قدره 12 دولارًا.

• القيمة الجوهرية: $65 − $75 = $65 - القيمة الخارجية: $10 − $12 = $10 هنا، تدفع $2 مقابل إمكانات الربح الحقيقي و $10 مقابل الوقت والتقلب. إذا لم يتحرك سعر السهم، فإن ذلك $2 يتلاشى عند الانتهاء — هذا هو تآكل الوقت في العمل.

لماذا يهم هذا: التداعيات الاستراتيجية

فهم الفرق بين القيمة الجوهرية والخارجية يغير طريقة تعاملك مع تداول الخيارات:

معايرة المخاطر - من خلال التعرف على مقدار تكلفة الخيار التي تمثل قيمة جوهرية مقابل مضاربة، يمكنك تقييم ما إذا كانت نسبة المخاطرة إلى العائد تتوافق مع تحملك. الخيارات ذات القيمة الخارجية العالية تعتبر رهانات أكثر خطورة على التحركات المستقبلية.

صياغة الاستراتيجية - معرفة هذه المكونات يساعدك على تحديد ما إذا كنت ستشتري خيارات شراء/بيع لاتجاه معين، أو تبيع الأقساط للاستفادة من تآكل الوقت، أو تبني استراتيجيات الفروقات التي تربح من تغيرات التقلب. كل استراتيجية تستفيد من هذه القيم بشكل مختلف.

تحسين التوقيت - تتآكل القيمة الخارجية بشكل متوقع مع اقتراب الانتهاء. المتداولون الأذكياء يبيعون الخيارات التي تحتوي على قيمة زمنية عالية مبكرًا لاقتناص هذا التآكل، أو يحتفظون بمراكز عميقة في المال حيث تسيطر القيمة الجوهرية إذا كانوا يرغبون في الاستقرار قرب الانتهاء.

الخلاصة العملية

في تداول الخيارات، تمثل القيمة الجوهرية إمكانات الربح الملموسة، بينما تمثل القيمة الخارجية القسط المرتبط بالوقت والاحتمالات. معرفة كيفية حساب القيمة الجوهرية للخيار — وفهم ما تمثله القيمة الخارجية — يمنحك القدرة على تقييم الفرص بشكل نقدي، إدارة المخاطر بشكل مناسب، وتوقيت الدخول والخروج بكفاءة. هذه الرؤى تشكل أساس التداول المنضبط للخيارات، وتمكنك من مواءمة الصفقات مع توقعات السوق ومستوى تحملك للمخاطر.