لماذا ارتفعت عقود النحاس الآجلة في 2026: ضيق العرض وازدهار الطلب

سوق النحاس تستعد لعام تحويلي. مع تفوق نمو الطلب على العرض الجديد، فإن المعدن مهيأ لتحقيق زيادة مستدامة في الأسعار طوال عام 2026. يشير محللو الصناعة إلى تلاقٍ مثالي للعوامل: اضطرابات في الإمداد مستمرة منذ 2025، تسارع الطلب من الانتقال الطاقي والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وزيادة عدم اليقين حول الرسوم الجمركية والتوترات الجيوسياسية.

محرك الطلب: أكثر من مجرد انتعاش اقتصادي

لن يعتمد طلب النحاس في 2026 فقط على المحركات التقليدية مثل البناء. القصة الحقيقية للنمو تركز على ثلاثة أعمدة: الانتقال الطاقي العالمي، التوسع الهائل في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، والتوسع السريع في المدن عبر الاقتصادات النامية.

تستحق مسيرة الصين الاقتصادية اهتمامًا خاصًا. بينما لا يزال قطاع العقارات المحلي تحت ضغط — مع توقع انخفاض أسعار المنازل أكثر حتى 2026 — أثبت الاقتصاد الأوسع مرونة في 2025. تشير خطة الصين الخمسية الخامسة عشرة (2026-2031) إلى تحول سياسي نحو التصنيع عالي التقنية، والبنية التحتية للطاقة المتجددة، ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه القطاعات كثيفة الاستخدام للنحاس. وفقًا لجاكوب وايت، مدير منتجات الصناديق في إدارة أصول سبروت، “من المتوقع أن يركز السياسات ورأس المال على توسيع شبكة الكهرباء وترقية التصنيع والطاقة المتجددة ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه المناطق كثيفة الاستخدام للنحاس من المتوقع أن تعوض أكثر من سوق العقارات الضعيف، مما يحقق نموًا صافياً في طلب الصين على النحاس العام المقبل.”

بعيدًا عن الصين، واجه سوق النحاس في الولايات المتحدة ضغوطًا غير معتادة في 2025 بسبب مخاوف الرسوم الجمركية، مما دفع المستوردين إلى تخزين المواد المكررة. وفقًا للبيانات الأخيرة، بلغ مخزون النحاس في الولايات المتحدة 750,000 طن متري — مستويات مرتفعة قد تخلق ضغطًا نزوليًا على الأسعار في البداية. ومع ذلك، فإن عدم اليقين حول السياسات التجارية المستقبلية قد يعيد إشعال تقلبات الطلب على الواردات.

أزمة الإمداد: اضطرابات متعددة تمتد حتى 2026

القصة الحقيقية لعقود النحاس في 2026 تتعلق بالجانب العرضي، حيث الاضطرابات شديدة وطويلة الأمد.

انتكاسة كبرى في Grasberg: تعرض منجم Grasberg التابع لشركة فريبورت-ماكموران في إندونيسيا لانتكاسة كبيرة في أواخر 2025 عندما غمرت 800,000 طن من المواد الرطبة الكهف الرئيسي في Grasberg (GBC). أسفرت الحادثة عن مقتل سبعة عمال ووقف الإنتاج. من المتوقع أن تعيد مناطق Big Gossan وDeep Level التشغيل قبل نهاية 2025، لكن منطقة GBC الحرجة لن تستأنف العمليات التدريجية حتى منتصف 2026، مع عدم عودة القدرة الكاملة حتى 2027. تمثل هذه الاضطرابات الممتدة أكبر صدمة عرض في دورة السوق الحالية.

صراعات مستمرة في Kamoa-Kakula: واجهت عملية Kamoa-Kakula التابعة لشركة Ivanhoe Mines في جمهورية الكونغو الديمقراطية حدث زلزالي وفيضانات لاحقة في مايو 2025. بينما استؤنفت بعض العمليات تحت الأرض، لا تزال المنجم تركز على إزالة المياه. كانت الشركة تعالج المواد المخزنة، لكن هذه الاحتياطيات ستنفد بحلول الربع الأول من 2026. ونتيجة لذلك، تم تحديد توجيهات Ivanhoe لعام 2026 عند 380,000-420,000 طن متري من النحاس — أقل بكثير من معدل التشغيل الطبيعي — قبل أن تعود إلى 500,000-540,000 طن متري في 2027.

إغلاق مؤقت لـ Escondida: عانت شركة BHP من إغلاق مؤقت لأكبر منجم نحاس في العالم، Escondida، في بداية 2025. وعلى الرغم من حل المشكلة، إلا أن الحادث أكد على هشاشة الإمداد.

آمال في تعافي Cobre Panama: بعض الأمل في استعادة الإمداد يكمن مع منجم Cobre Panama التابع لشركة First Quantum Minerals، الذي أغلق في نوفمبر 2023 بعد قرار المحكمة العليا في بنما بإلغاء عقد التعدين الخاص به. ومع ذلك، في سبتمبر 2025، أمرت الحكومة البنمية بمراجعة عقد الإيجار، مع احتمالية استئناف العمليات في أواخر 2025 أو أوائل 2026. مثل Grasberg، فإن الوصول إلى الإنتاج الكامل سيستغرق وقتًا كبيرًا.

توقعات العجز: ماذا يعني ذلك لعقود المستقبل للنحاس

وفقًا لتوقعات مجموعة دراسات النحاس الدولية في أكتوبر، فإن إنتاج المناجم سيرتفع بنسبة 2.3% فقط في 2026 ليصل إلى 23.86 مليون طن متري. من المتوقع أن ينمو الإنتاج المكرر بنسبة 0.9% فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. بالمقابل، من المتوقع أن يرتفع الطلب على النحاس المكرر بنسبة 2.1% ليصل إلى 28.73 مليون طن متري — مما يخلق عجزًا قدره 150,000 طن متري بنهاية العام.

يؤكد جاكوب وايت على خطورة الوضع: “لا تزال Grasberg تمثل اضطرابًا كبيرًا سيستمر حتى 2026، والوضع مشابه للقيود في Kamoa-Kakula التابعة لـ Ivanhoe Mines، التي شهدت تخفيضات في الإنتاج هذا العام. نعتقد أن هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز في 2026.”

وبالنظر إلى المستقبل، قد يتفاقم الوضع. ذكر لوب تيغري، الرئيس التنفيذي لموقع IndependentSpeculator.com، أن النحاس هو أعلى تداول واثق لديه لعام 2026، قائلًا: “نمو الطلب يتجاوز العرض الجديد. هذه الأمور تستغرق سنوات لإصلاحها — بعضها سيستغرق سنة، وبعضها سنتين. نحن نتطلع إلى 2027 وما بعدها؛ بحلول ذلك الحين، سيكون الطلب على النحاس قد زاد أكثر. توقعاتي الأساسية أن يتوسع العجز في النحاس في العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، ثم يستمر في التوسع.”

عدم توازن هيكلي طويل الأمد

يمتد عدم التوازن الهيكلي بين العرض والطلب إلى ما بعد 2026 بكثير. وفقًا لتقرير صدر في مايو عن مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية، من المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على النحاس بنسبة 40% بحلول 2040، مما يتطلب $250 مليارات من الاستثمارات وبناء 80 منجمًا جديدًا. ومع ذلك، فإن نصف احتياطيات النحاس في العالم مركزة في خمسة بلدان فقط: تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا. كل منها يواجه تحديات تتراوح بين انخفاض جودة الخام إلى المخاطر الجيوسياسية.

تتوقع شركة وود ماكنزي أن يتضاعف الطلب على النحاس بنسبة 24% ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا بحلول 2035. تلبية هذا الطلب تتطلب 8 ملايين طن من الإمداد الأساسي الجديد بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من استعادة الخردة. على الرغم من أن مشاريع جديدة مثل مشروع Cactus التابع لشركة Arizona Sonoran Copper ومشروع Rio Tinto-BHP Resolution قيد التطوير، إلا أن كلاهما لا يزال بعيدًا لسنوات عن الإنتاج الفعلي.