مشغلو صناديق التحوط الكبرى يتخلون عن بالانتير، ويتجهون نحو مجموعة الإنترنت سيركل مع مراقبة وول ستريت لإمكانات ارتفاع تصل إلى 300%

الصفقة التي تشير إلى تحول في المزاج في تقييمات التكنولوجيا

خلال الربع الثالث، قام اثنان من أبرز مديري صناديق التحوط في وول ستريت بصفقة محفظة لافتة: إسرائيل إنجلندر من Millennium Management وديفيد شو من D.E. Shaw & Co. خفضا بشكل كبير مواقعهما في Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) بينما أسسا مراكز جديدة في Circle Internet Group (NYSE: CRCL)، وهي شركة تكنولوجيا مالية طرحت أسهمها للجمهور في وقت سابق من هذا العام. تشير هذه المعاملات إلى إعادة تقييم أوسع لتقييمات أسهم التكنولوجيا—لا سيما نوع الأسهم الرهينة التي تتداول بمضاعفات مذهلة على الرغم من النمو المثير للإعجاب.

قام Millennium Management ببيع 4.6 مليون سهم من Palantir، مما أزال 91% من ممتلكاته. وفي الوقت نفسه، اشترى 500 سهم من Circle، مما رفع مركزه بنسبة 3%. تبعت D.E. Shaw & Co. نمطًا مماثلاً، حيث باعت 6.4 مليون سهم من Palantir (مخفضة حصتها بنسبة 41%)، وبدأت مركزًا جديدًا في Circle مع 33,100 سهم. على الرغم من أن أيًا من الصندوقين لا يحتفظ بحصة كبيرة في Circle، إلا أن التحول الاستراتيجي يحمل وزنًا—يعتقد العديد من محللي وول ستريت أن Circle تتداول بخصم كبير مقارنة بأساسياتها.

لماذا يعتقد المحللون أن Circle قد تقفز إلى السماء

حدد ثلاثة من المحللين البارزين أهداف سعرية متفائلة جدًا لـ Circle عند تقييمها الحالي $69 لكل سهم:

• سيتي جروب بقيادة بيتر كريستيانسن تتوقع $243 لكل سهم، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 250%
• كاناكورد جينيوتي بقيادة جوزيف فافي تستهدف $247 لكل سهم، مما يمثل تقديرًا بنسبة 258%
• سيابورت ريسيرش بقيادة جيف كانتويل تضع أعلى مستوى عند $280 لكل سهم، مما يوحي بارتفاع بنسبة 305%

تنبع هذه التوقعات العدوانية من مكانة Circle المهيمنة في نظام العملات المستقرة، حيث تظل الامتثال التنظيمي والثقة المؤسسية ذات أهمية قصوى.

مفارقة Palantir: النمو يلتقي باحتكاك التقييم

لا تزال Palantir لاعبًا قويًا في منصات الذكاء الاصطناعي. تتيح برامج التحليل الخاصة بالشركة للعملاء التجاريين والحكوميين دمج البيانات من خلال أنطولوجيا—نسخة رقمية في الوقت الحقيقي تدعم اتخاذ القرارات المتطورة. تتيح طبقة تنظيم الذكاء الاصطناعي للشركات دمج قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي بسلاسة في سير العمل التجاري.

أظهرت نتائج الربع الثالث قوة: ارتفعت الإيرادات بنسبة 63% إلى 1.1 مليار دولار، مسجلة تسعة أرباع متتالية من النمو المتسارع. قفز صافي الدخل غير المراقب بنسبة 110% إلى 0.21 دولار لكل سهم مخفف. رفعت الإدارة التوجيه، متوقعة نمو الإيرادات بنسبة 53% لعام 2025. ومع ذلك، على الرغم من هذا التميز التشغيلي، لا تزال المشاعر السلبية قائمة—وليس فقط من إنجلندر وشو.

مايكل بوري، المستثمر الذي تنبأ بشكل صحيح بأزمة المالية عام 2008، كشف مؤخرًا عن مركز قصير كبير في Palantir، مع خيارات بيع تمثل ثلثي محفظته البالغة 1.4 مليار دولار. انتقد الرئيس التنفيذي أليكس كارب علنًا المضاربين على الهبوط بتهمة التلاعب في السوق، على الرغم من أنه قام بتسييل أكثر من $2 مليار دولار من أسهمه الشخصية خلال الـ24 شهرًا الماضية—إشارة ذات دلالة في حد ذاتها.

المشكلة الأساسية: عدم توازن التقييم. تتداول Palantir بمضاعف 102 مرة المبيعات—وهو الأعلى في مؤشر S&P 500 بأرقام هائلة. أقرب منافس لها، AppLovin، يتداول بمضاعف 32 مرة المبيعات فقط. أصبحت هذه الأسهم الرهينة قصة تحذيرية حول الخلط بين إمكانات النمو وسعر الدخول المعقول. بينما سيتوسع سوق منصات الذكاء الاصطناعي بشكل كبير، فإن سعر Palantir الحالي يترك هامشًا ضئيلًا للتقدير على المدى الطويل بدون تسارع كبير في الإيرادات أو إعادة تقييم السوق.

Circle: في موقع لسيطرة على انتقال العملات المستقرة

تعمل Circle كمصدر إصدار EURC وUSDC، وهما عملتان مستقرتان مدعومتان باليورو والدولار على التوالي، وقد حققتا اعتمادًا مؤسسيًا هائلًا. تعتبر EURC أكبر عملة مستقرة باليورو متوافقة مع اللوائح الأوروبية، بينما يحتل USDC المرتبة كثاني أكبر عملة مستقرة عالميًا (فقط Tether يتجاوزها في حجم التداول).

حدد محللو JPMorgan Chase المزايا الهيكلية لـ Circle: “إدارة الاحتياطيات الشفافة وعمليات التدقيق الخاصة بـ USDC تضعها في مكانة ثقة مؤسسية متفوقة. توافقها مع تنظيم أسواق العملات الرقمية في أوروبا (MiCa) يميزها عن المنافسين، مما يضع USDC كعملة مستقرة مفضلة للمؤسسات.”

السوق القابلة للتوسع تتسع بسرعة. يشمل قطاع العملات المستقرة حاليًا قيمة تصل إلى $310 مليارات، وتمثل تعرضات Circle المجمعة لـ EURC وUSDC حوالي 25% من هذا الإجمالي. تتوقع التقديرات أن يتوسع السوق بشكل دراماتيكي: تقدر سيابورت ريسيرش أن يصل سوق العملات المستقرة إلى $2 تريليون، في حين تتوقع برنستون أن تصل إلى $4 تريليون من التبني خلال عقد من الزمن—وهو توسع محتمل بمقدار 12 ضعفًا سيعود بالفائدة الكبيرة على Circle كقائد ملتزم باللوائح.

يؤكد إطلاق بنية الدفع الأخيرة لـ Circle على هذا الموقع. يستخدم شبكة مدفوعات Circle تقنية البلوكشين لتقليل تكاليف المعاملات وسرعة التسوية، مع معالجة مدفوعات الموردين، والتجارة بالتجزئة، وأتمتة الرواتب. منذ إطلاقها في مايو، سجلت المنصة 29 مؤسسة مالية مع 500 عميل محتمل إضافي في خط الأنابيب. تتوقع الإدارة نموًا سنويًا بنسبة 40% في حجم تداول USDC خلال المستقبل المنظور، مع تقديرات إيرادات تتوقع توسعًا سنويًا بنسبة 33% حتى عام 2027.

بسعر تقييم حالي يبلغ 6.5 أضعاف المبيعات، يبدو أن مضاعف Circle مبرر وجذاب بالنسبة لمسار نموه والحصانة التنظيمية.

الخلاصة

تعكس أنشطة التداول في صناديق التحوط قرار تخصيص عقلانيًا: تقليل التعرض لسهم رهينة يتداول بعلاوات غير مستدامة، وبناء مراكز في شركة تكنولوجيا مالية ذات ميزة تنظيمية، مستفيدة من الاعتماد المحتمل للعملات المستقرة. على الرغم من أن أيًا من التحركين لا يمثل مركزًا ضخمًا لـ Millennium Management أو D.E. Shaw، إلا أن التحول الاتجاهي يستحق اهتمام المستثمرين. بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يمتد لعدة سنوات، فإن مراكز صغيرة في Circle عند التقييمات الحالية تستحق النظر.