إشارات الركود التضخمي: ما الذي تكشفه ثلاثة مؤشرات اقتصادية رئيسية عن اقتصاد الولايات المتحدة

الاقتصاد الأمريكي يرسل إشارات تحذيرية قد تعني الركود التضخمي—مزيج مخيف من ارتفاع الأسعار، فقدان الوظائف، وتوقف النمو يحدث جميعها في وقت واحد. بينما ناقشت المؤسسات المالية السائدة ما إذا كان الركود التضخمي قد بدأ بالفعل، فإن الاقتصاديين عبر جميع القطاعات يزدادون صوتًا بشأن المخاطر القادمة. لفهم الاتجاه الذي نتجه إليه، من المفيد تتبع ثلاثة مؤشرات اقتصادية حاسمة تخبر القصة الحقيقية.

التضخم لا يزال مرتفعًا بشكل مقلق

لنبدأ بأكثر نقاط الألم وضوحًا: التضخم. يقيس مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مدى سرعة ارتفاع الأسعار اليومية للسلع والخدمات التي يعتمد عليها الأمريكيون. في فبراير، وصل نمو CPI السنوي إلى حوالي 8%—أعلى مستوى يُسجل منذ حوالي 40 عامًا. على مدى ثلاث سنوات، كان متوسط الزيادة السنوية في CPI هو 4.3%.

ما الذي يدفع ذلك؟ الأزمة الجيوسياسية في أوروبا الشرقية دفعت أسواق الطاقة إلى حالة من النشاط المفرط، مع ارتفاع أسعار الغاز بشكل كبير، مما جعله سببًا رئيسيًا للتضخم. لقد بدأ الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في رفع سعر الفائدة القياسي وأشار إلى أن المزيد من الزيادات قادمة لمواجهة ارتفاع الأسعار. الرسالة واضحة: التضخم حقيقي، ومُستمر، وفي مقدمة اهتمامات صانعي السياسات.

التوظيف: لا زال قويًا، لكنه هش

يقدم مشهد التوظيف سردًا مختلفًا تمامًا—على الأقل في الوقت الحالي. انخفض معدل البطالة، الذي قفز من ذروته خلال الجائحة قرب 15% في بداية 2020، واستقر دون 4% بحلول فبراير. بعض المحللين حتى اقترحوا أن الاقتصاد حقق تقريبًا التوظيف الكامل، حيث يُشغل معظم العمال الراغبين.

ومع ذلك، لا ينبغي أن يسبب هذا الهدوء شعورًا بالرضا. حذر اقتصاديون بارزون من أن معدل البطالة المتوسط قد يتجاوز 5% في السنوات القادمة مع تصاعد الرياح المعاكسة للاقتصاد. شهدت الأجور ارتفاعًا خلال الـ 12 شهرًا الماضية، على الرغم من أن المكاسب لم تواكب التضخم—وهو مصدر قلق حقيقي لقوة الشراء. لا تزال المخاطر قائمة في أن يتدهور سوق العمل بشكل أسرع مما هو متوقع.

النمو الاقتصادي: يتباطأ تحت الضغط

الركيزة الثالثة في مقعد الركود التضخمي هي النمو الاقتصادي نفسه، والذي يُقاس بشكل أفضل بواسطة توسع الناتج المحلي الإجمالي. تاريخيًا، نادرًا ما حافظ الاقتصاد الأمريكي على نمو يتجاوز 3% سنويًا (أي شيء 3% أو أكثر يُعتبر صحيًا). شهدت الجائحة صدمة حادة—انكماش بنسبة 3.4% في 2020—تبعها انتعاش قوي بنسبة 5.7% سنويًا في 2021.

لكن الزخم يتلاشى. تم خفض تقديرات النمو لهذا العام مرارًا وتكرارًا، مع توقعات الاحتياطي الفيدرالي الآن لنمو أقل من 3%. على الرغم من أن هذا ليس كارثيًا بالنظر إلى أن متوسط النمو خلال الـ 22 سنة الماضية كان فقط 1.8%، إلا أنه يشير إلى اقتصاد يفقد زخمه في وقت حرج جدًا.

حكم الركود التضخمي: ليس بعد، لكن الخطر حقيقي

عند جمع هذه الثلاثة معًا، يتضح الصورة بشكل أكبر. حاليًا، تشير معدلات البطالة المنخفضة وأنماط النمو غير المتوقعة إلى أن الاقتصاد لم يتجاوز بعد حدود الركود التضخمي استنادًا إلى البيانات الأخيرة. لكن هذا قد يتغير بسرعة.

الورقة الرابحة هي ما إذا كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي تنفيذ “هبوط ناعم”—رفع المعدلات بشكل حاسم بما يكفي لتهدئة التضخم دون التسبب في ركود. قد يرتفع معدل البطالة، أو تنخفض تقديرات النمو أكثر، أو يثبت التضخم أنه أكثر عنادًا مما كان متوقعًا. وعلى العكس، قد يستقر الوضع الاقتصادي بشكل أسرع مما يتوقع المتشائمون.

الخلاصة: هذه المقاييس الثلاثة هي نافذتك لمعرفة ما إذا كان الركود التضخمي سيصبح واقعًا أم يظل تهديدًا لا يتحقق أبدًا. استمر في مراقبتها عن كثب.