غالبًا ما يقول لي الناس: "يا أخي، انظر إلى البيتكوين الذي وصل إلى 50 ألف دولار، والأسهم الأمريكية لم تتغير كثيرًا، يبدو أن سوق العملات الرقمية بدأ يتحرك بشكل مستقل أخيرًا!" أريد دائمًا أن أضحك — هذا هو النظر السطحي النموذجي. فما الحقيقة؟ لم يكن سوق التشفير أبدًا مستقلًا حقًا، فهو في جوهره "مسرع" و"مكبر" لدورات السوق المالية التقليدية، إذا لم تفهم هذا المنطق، فستُقطع في النهاية وتُحصد.

لنفصل الأمر بوضوح: تبديل السوق الصاعد والهابط في التشفير، في جوهره، مدفوع بدورة الائتمان في التمويل التقليدي. تتكون هذه الدورة من مرحلتين — التيسير والتشديد. في مرحلة التيسير، يقوم البنك المركزي بطباعة النقود وخفض الفائدة، ويكون السيولة في السوق وفيرة، فتتدفق بعض الأموال إلى سوق الأسهم، وأموال أخرى ذات الميل للمخاطر العالية تتجه إلى أصول التشفير، ونتيجة لذلك، يرتفع السوقان معًا؛ في مرحلة التشديد، يحدث العكس، يرفع البنك المركزي الفائدة ويسترد الأموال، وتصبح السيولة ضيقة، وتنهار الأصول عالية المخاطر أولاً، وتتجه الأسهم أيضًا إلى سوق هابطة، وكلاهما لا ينجو.

انظر إلى البيانات الحقيقية لتفهم الأمر بوضوح. منذ عام 2017 وحتى الآن، أكمل سوق التشفير دورتين كاملتين من السوق الصاعد والهابط، وكل دورة تتطابق تمامًا مع دورة الائتمان في التمويل التقليدي. هل تتذكر السوق الصاعد في 2017؟ كان مقابلًا لنهاية سياسة التسهيل الكمي التي نفذها الاحتياطي الفيدرالي من 2015 إلى 2018؛ وانهيار 2018؟ حدث تمامًا خلال فترة رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؛ وفي 2020-2021، قامت البنوك المركزية العالمية بضخ السيولة بشكل كبير لمواجهة الجائحة، وارتفع سوق التشفير مرة أخرى؛ وفي 2022، بدأ السوق الهابط، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة بشكل حاد، وانهار التشفير أيضًا. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن تحولات السوق الصاعد والهابط في التشفير غالبًا ما تسبق سوق الأسهم بـ3 إلى 6 أشهر — مثل تلك المرة في 2022.