هل يمكن لشركة Hippo Holdings أن تعود من انتكاستها مع SPAC؟

رحلة Hippo Holdings (NYSE: HIPO) تمثل قصة تحذيرية حول التحديات التي تواجه شركات InsurTech الناشئة عند دخول الأسواق العامة عبر طرق غير تقليدية. مسار مزود تأمين مالكي المنازل لم يكن سهلاً على الإطلاق، ومع ذلك تشير التطورات الأخيرة إلى أن الشركة قد تكون في وضع يمكنها من تحقيق انعطاف محتمل.

فهم فضيحة SPAC

بدأت مشاكل سهم HIPO عندما انهارت صفقة شركة الاستحواذ ذات الهدف الخاص (SPAC) خلال مراحلها النهائية. كانت الشركة قد حصلت على دعم من أسماء قوية—مؤسسي Microsoft (NASDAQ: MSFT) و LinkedIn، بالإضافة إلى رواد Zynga (NASDAQ: ZNGA)—من خلال الوسيلة. قادمة من نفس حاضنة تل أبيب التي أطلقت Lemonade (NYSE: LMND)، بدا أن Hippo Holdings مستعدة في البداية لثورة في مجال تكنولوجيا التأمين.

ظهرت المشاكل عندما سحب Reinvent Technology Partners 83% من رأس المال الملتزم. هذا السحب يعني أن Hippo فقدت $192 مليون في التمويل المتوقع، بما في ذلك $550 مليون في استثمار خاص مؤسسي مخطط في الأسهم العامة (PIPE) و $230 مليون من عائدات SPAC. عكس هذا القرار مخاوف أوسع حول هياكل SPAC، حيث يمكن للمستثمرين الأوائل—الذين غالبًا ما يُوصفون بـ"الأيادي الضعيفة"—الخروج عندما تتدهور ظروف السوق أو يتزعزع ثقة المستثمرين.

لماذا عاقبت السوق HIPO

آليات استثمار SPAC تفسر بشكل جيد التراجع. يحصل المستثمرون في هذه الوسائل على حوافز تشمل حقوق استرداد عند سعر السهم الأصلي وخيارات ضمان. عندما تصاعدت عمليات التدقيق وزادت حالة عدم اليقين بشأن مسار ربحية Hippo، تسارعت عمليات الاسترداد، مما أدى إلى تآكل قاعدة رأس المال وتدهور حاد في أسعار سهم HIPO.

ومع ذلك، نجحت الشركة في جمع $10 مليون مباشرة من خلال الاكتتاب العام، مما وفر لها مسارًا تشغيليًا. يجادل بعض المحللين بأن السوق ربما كان مبالغًا في رد فعله، مما يخلق فرصة تقييم إذا تمكنت Hippo من تنفيذ رؤيتها في تكنولوجيا التأمين.

علامات الاستقرار واهتمام المؤسسات

شهدت الأشهر الأخيرة تعافيًا متواضعًا. ارتفعت أسهم HIPO إلى حوالي $550 في أوائل سبتمبر، وهو علامة على أن شهية المستثمرين لثورة تكنولوجيا التأمين لا تزال قائمة. والأهم من ذلك، أن الجهات المؤسسية حافظت على تفاعلها مع الشركة.

قدم قياديو Hippo—الرئيس التنفيذي عاصف واند والمدير المالي ستيوارت إليس—عرضًا في مؤتمر Goldman Sachs $7 NYSE: GS( للتكنولوجيا المالية في منتصف سبتمبر، مما يدل على استمرار الثقة من المؤسسات المالية الكبرى. كما أنشأت الشركة شراكة استراتيجية مع Ally Financial )NYSE: ALLY( بعد فترة قصيرة من ظهورها العام، وهي علاقة مصممة لزيادة قدرتها على الاكتتاب بشكل فعال وتسريع نمو الإيرادات.

الفرصة على المدى الطويل

على الرغم من أن Hippo تفتقر حاليًا إلى تغطية من المحللين—مما يصعب تقييم قيمة السهم—فإن الفرضية الأساسية تركز على تكنولوجيا التأمين كاتجاه استثماري مستدام. لا تزال صناعة التأمين التي تمتد لقرون جاهزة للثورة الرقمية، ويمكن للشركات التي تظهر نماذج قابلة للتطبيق أن تسيطر على حصة سوقية مهمة.

على الرغم من بدايتها الصعبة وتعقيدات SPAC، تمتلك HIPO الموارد المالية، والشراكات الصناعية، ورأس المال الفكري التي قد تضعها في موقع لاعب مهم في هذا المجال. كانت تحديات الشركة إلى حد كبير ظرفية—مرتبطة بظروف السوق وهيكل رأس المال أكثر من كونها ناتجة عن جدوى الأعمال الأساسية.

المرونة التي أظهرتها Hippo حتى الآن تشير إلى أنه لا ينبغي للمستثمرين أن يستبعدوا تمامًا آفاق الشركة بناءً فقط على دخولها السوق العام الفوضوي. في قطاع تكنولوجيا التأمين المتوسع، حتى الشركات ذات البدايات غير الموفقة يمكن أن تشهد انتعاشات كبيرة.