Matrixport投研：经历数月谨慎后، بيتكوين يدخل مرحلة اللعب الهيكلي

انطلا

منذ منتصف أكتوبر، استمر البيتكوين في التراجع، وتحولت مشاعر السوق بوضوح نحو الحذر. بينما يناقش السوق “دورة الأربع سنوات” مرة أخرى، يستنتج بعض المتداولين أن عام 2026 قد لا يزال تحت الضغط. ومع ذلك، وبالنظر إلى التغيرات الهيكلية الأخيرة، يدخل السوق مرحلة جديدة تختلف عن الاتجاه الهبوطي الأحادي.

خلال الأشهر القليلة الماضية، كان البيتكوين يعمل في بيئة من التقلبات، وتقليل المديون، ونقص الرغبة في المخاطر، واستمر سعره في التعرض للضغط. ومع ذلك، تغير الهيكل الداخلي للسوق من منظور مراكز المشتقات، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، والمؤشرات الفنية الرئيسية. مع اقتراب انتهاء صلاحية أكبر خيارات البيتكوين في التاريخ، أصبح توزيع سعر التنفيذ نافذة مهمة لضغوط السوق والفرص المحتملة.

التقلب المنخفض وتقليل المخاطر يسيران جنبا إلى جنب: يظل السوق محدودا بالنطاق في نهاية العام

في الأشهر الأخيرة، استمر تقلبات البيتكوين الضمنية في التقارب، مع احتمال أن يتراوح السعر بين 70,000 و100,000 دولار. من ناحية، هناك نقص في التحفيز الصاعدي الذي يمكن أن يدفع السوق للانحراف الواضح عن النطاق على المدى القصير، ومخاطر الأحداث محدودة نسبيا؛ من ناحية أخرى، قد لا يكون الطابع المتساوي للاحتياطي الاحتياطي الفيدرالي متحفظا كما كان متوقعا سابقا، كما أن التنقل التصاعدي العام للأصول المخاطرة محدود.

وفي الوقت نفسه، كان أداء البيتكوين سابقا أقل بكثير من الأصول الرئيسية الأخرى، ومن المرجح أن يستخدم من قبل المستثمرين متعددي الأصول كأداة ل “البيع بخسارة ضريبية” في نهاية العام لتعويض المكاسب المحققة في أسواق أخرى، مما يخلق ضغطا إضافيا على الأسعار للبيع. وبالاقتران مع تأثير الانخفاض الحاد في أوائل أكتوبر، لا تزال العديد من فرق التداول تستوعب الخسائر المبكرة ولديها استعداد محدود لتوسيع تعرضها قبل نهاية العام. في سياق محدودية شهية المخاطر، أصبح الارتفاع في المراكز وتخصيص رأس المال أكثر حذرا، وحافظ السوق ككل على حالة تقلبات منخفضة وتقلبات النطاق.

انتهاء صلاحية الخيارات وإعادة ضبط ميزانية المخاطر: نافذة نقطة التحول الهيكلية تقترب

في 26 ديسمبر 2025، سيشهد البيتكوين أكبر انتهاء صلاحية للخيارات في التاريخ، حيث تم تسوية حوالي 17.2 مليار دولار في خيارات الشراء و6.2 مليار دولار من خيارات البيع مركزيا. من منظور توزيع سعر التنفيذ، تتركز خيارات الشراء بشكل رئيسي فوق 100,000 دولار، وهو أمر يصعب تحقيقه على المدى القصير. على النقيض من ذلك، يتم جمع خيار البيع المفتوح الكبير بحوالي 85,000 دولار، مما يجعل هذه المنطقة أكثر عرضة لنطاق المباريات المتكررة بأسعار عند انتهاء الصلاحية.

تظهر التجربة التاريخية أن السوق عادة ما يكون أكثر تحفظا في نهاية العام، وبعد دخول العام الجديد، غالبا ما ينعكس الشعور أسرع من المتوقع مع إعادة تخصيص الأموال وتعافي ميزانيات المخاطر. الهيكل الفني الحالي يتغير أيضا: الزخم الهابط يتباطأ قليلا، لكن لا يوجد إجماع واضح على الاتجاه الصاعد. في هذا السياق، قد يتحول السوق تدريجيا من “مخاطر الانخفاض المهيمنة” إلى مرحلة اللعبة التي تقول “الهبوط محدود ولا يزال الارتفاع بحاجة إلى تحفيز”. بعد انتهاء صلاحية الخيار، من المتوقع أن يتم تحرير ضغط المراكز على مراحل، إلى جانب احتمال عائد صناديق المؤشرات المتداولة وإصلاح شهية المخاطر في يناير، وهناك مجال للتحسن في معنويات السوق.

بشكل عام، بينما قد يظل عام 2026 يشكل تحديات للتوق الأحادي المدى الطويل، بدأ التركيز يتحول إلى الفرص التكتيكية لتحسين تدريجي في هياكل المخاطر والمكافأة. لقد تراجع أداء البيتكوين عن الأصول الرئيسية الأخرى لعدة أسابيع، إلى جانب تأثير تغيير التقويم من نهاية العام إلى بداية العام، مما يجعل الفرص ذات الصلة من المرجح أن تظهر أبكر من توقعات السوق. أهمية حدث انتهاء صلاحية الخيار في 26 ديسمبر ليست في التسوية الميكانيكية للعقد نفسه، ولكن بعد هذه العقدة، غالبا ما يبدأ المشاركون في السوق في إعادة ترتيب الترتيب مسبقا لاسترداد الأموال وإصلاح شهية المخاطر في يناير. قد تصبح هذه المرحلة نافذة مهمة لملاحظة التغيرات الهيكلية ونقاط التحول العاطفي.

بعض المشاهدات أعلاه من Matrix on Target، تواصل معنا للحصول على التقرير الكامل ل Matrix on Target.

تنويه: السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على الاستثمار أن يكون حذرا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية. يمكن أن يكون تداول الأصول الرقمية محفوفا بالمخاطر ومتقلبا للغاية. يجب اتخاذ قرارات الاستثمار بعد النظر الدقيق في الظروف الفردية والتشاور مع المتخصصين الماليين. ماتريكسبورت غير مسؤولة عن أي قرارات استثمارية بناء على المعلومات المقدمة في هذا المحتوى.