ما هو مؤشر VN؟ دليل شامل حول مؤشر الأسهم في فيتنام

المفهوم الأساسي لمؤشر VN

مؤشر VN ( غالبًا ما يُطلق عليه اختصارًا VNindex) هو مؤشر الأسهم الذي يمثل حالة سوق الأوراق المالية في فيتنام. بخلاف المؤشرات الدولية مثل داو جونز أو S&P 500، يُحسب مؤشر VN استنادًا إلى القيمة السوقية الإجمالية لجميع الشركات المدرجة في بورصة HOSE (مكتب تداول الأوراق المالية في مدينة هوشي منه).

لتسهيل الفهم، فإن مؤشر VN هو “مقياس” يساعد المستثمرين على فهم التطورات العامة في سوق الأوراق المالية في فيتنام خلال فترات زمنية مختلفة. عند النظر إلى رقم مؤشر VN، يمكنك معرفة ما إذا كان السوق “ساخن” أم “بارد”، أي أن المستثمرين متفائلون أم متشائمون بشأن الوضع الاقتصادي.

تاريخ التأسيس والتطور

في عام 2000، تم تأسيس بورصة هوشي منه رسميًا في 28/7، مما يمثل بداية سوق الأوراق المالية الحديثة في فيتنام. كما تم تشكيل مؤشر VN من ذلك الوقت بقيمة أساسية قدرها 100 نقطة.

فترة 2006-2007 كانت فترة “انفجار” السوق. عندما انضمت فيتنام إلى منظمة التجارة العالمية في 2006، جلب الانفتاح الاقتصادي موجة من الاستثمارات الأجنبية، مما أدى إلى زيادة مؤشر VN بمقدار أربعة أضعاف مقارنة بعام 2005. وكان عام 2007 عامًا ذهبيًا للسوق حيث قامت الشركات الحكومية بطرح أسهمها للاكتتاب العام بشكل مكثف، وانخفضت أسعار الفائدة على القروض، مما وفر مصدر تمويل غني للمستثمرين.

ومع ذلك، فإن عام 2008 كان درسًا مكلفًا. بدأت الأزمة المالية العالمية من الولايات المتحدة بالانتشار إلى فيتنام، مما أدى إلى هبوط مؤشر VN. لكن من ذلك الحين، اتخذت الحكومة الفيتنامية إجراءات لتحفيز الاقتصاد، وأدخلت السوق إلى مسار نمو مستقر منذ عام 2009 فصاعدًا.

شهد عام 2019 وبداية 2020 حرب تجارية بين الولايات المتحدة والصين، وأثرت سلبًا على العديد من الأسواق العالمية، لكن سوق الأسهم الفيتنامي ظل مستقرًا. ويعود ذلك إلى السياسات الداعمة من الحكومة والظروف الاقتصادية الكلية الملائمة في فيتنام.

كان عام 2020 “كابوسًا” مع تفشي جائحة كوفيد-19. انخفض مؤشر VN بنسبة تصل إلى 31% في الأشهر الأولى من العام، مما أدى إلى بيع أجانب مستمر. ومع ذلك، وبفضل سياسات خفض الفائدة المستمرّة وفعالية السيطرة على الوباء داخليًا، تعافى السوق بسرعة. من الربع الثاني 2020 حتى نهاية الربع الرابع 2021، ارتفع مؤشر VN بشكل حاد، مسجلاً مستوى قياسي جديد عند 1,536 نقطة — أعلى من الذروة السابقة عند 1,211 نقطة، مع حجم تداول تجاوز 40 تريليون دونغ.

كان عام 2022 عامًا من التراجع، حيث بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، مما اضطر المستثمرين للتحول بعيدًا عن الأسواق الناشئة. انخفض مؤشر VN بشكل مستمر من نهاية مارس 2022 حتى نهاية يوليو 2023. لكن بعد توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع الفائدة، عاد السوق الفيتنامي إلى الانتعاش. في نهاية عام 2023، سجل مؤشر VN زيادة بنسبة 15.78%، متجاوزًا بكثير مؤشر داو جونز (13.36%).

طريقة حساب مؤشر VN

الصيغة الحسابية:

يُحسب مؤشر VN باستخدام طريقة مؤشر Paasche، حيث:

• البسط: (السعر الحالي × حجم الأسهم المصدرة خلال الفترة الأصلية)
• المقام: (السعر خلال الفترة الأصلية × حجم الأسهم المصدرة خلال الفترة الأصلية)

وهذا يعني أن مؤشر VN يعكس تغيرات أسعار الأسهم في السلة القياسية، مقارنة بالقيمة الأساسية من تاريخ 28/7/2000 (الذي يُحدد عند 100 نقطة).

مثال: إذا كان مؤشر VN عند مستوى 1,203 نقطة (كما في 26/4/2024)، فهذا يعني أن القيمة السوقية الإجمالية قد زادت بمقدار 12.03 مرة مقارنة بتاريخ الإصدار الأول. الهيئة العامة للسوق المالية هي الجهة المسؤولة عن إدارة ونشر بيانات مؤشر VN يوميًا.

المعنى العملي لمؤشر VN

1. عكس نفسية المستثمرين

عندما يرتفع مؤشر VN، فهذا يدل على أن المستثمرين متفائلون، ومستعدون لضخ الأموال في الأسهم. وعلى العكس، عندما ينخفض، يعكس ذلك تشاؤم وخوف السوق. يمكن قراءة تدفقات الأموال القوية أو الضعيفة في سوق الأسهم الفيتنامي بوضوح من خلال تقلبات مؤشر VN.

2. تقييم صحة الاقتصاد

يُعتبر سوق الأسهم “مرآة” للاقتصاد. لا يعكس مؤشر VN فقط أسعار الأسهم، بل يعكس أيضًا توقعات المستثمرين لمستقبل الاقتصاد. عندما تكون الشركات ذات آفاق جيدة، والأرباح تتزايد، وتتحسن السياسات الداعمة للأعمال من قبل الحكومة، يميل مؤشر VN إلى الارتفاع.

3. أداة لمقارنة الأداء

يمكن للمستثمرين استخدام مؤشر VN لمقارنة أداء سوق الأسهم الفيتنامي عبر السنوات، وفترات مختلفة. يساعدهم ذلك على تقييم ما إذا كان السوق هذا العام أفضل من العام الماضي، أو ما إذا كان ينبغي عليهم الاستمرار في الاستثمار أو سحب رؤوس أموالهم.

مقارنة مؤشر VN مع مؤشر VN30: الاختلافات المهمة

التشابه: كلا من مؤشر VN و VN30 يؤثران على نفسية المستثمرين في سوق الأسهم الفيتنامي. تقلباتهما تدفع أو تحد من تدفقات رأس المال إلى السوق.

الاختلافات:

مؤشر VN يشمل جميع الأسهم المدرجة في بورصة HOSE، بينما يقيس VN30 أكبر 30 شركة من حيث القيمة السوقية. يُحسب مؤشر VN استنادًا إلى القيمة السوقية الكاملة، دون استبعاد الأسهم “صعبة التداول” (غير محسوبة على أساس الأسهم الحرة). بالمقابل، يُبنى مؤشر VN30 بطريقة أكثر دقة، مع آلية للتحكم في الهيمنة المفرطة من قبل الشركات الكبرى.

حاليًا، تمثل الشركات الثلاثين في مجموعة VN30 أكثر من 80% من إجمالي القيمة السوقية للسوق بأكمله. لذلك، يُستخدم مؤشر VN30 غالبًا لبناء منتجات استثمارية جديدة، وصناديق ETF، وأدوات مشتقة أخرى.

مقارنة مؤشر VN مع المؤشرات الدولية

من حيث القيمة المطلقة:

إذا قارنّا الأرقام المطلقة، فإن مؤشر VN (يُقارب 1,200 نقطة)، وهو أقل بكثير من مؤشرات أمريكا مثل S&P 500 (فوق 5,800)، داو جونز (فوق 43,000)، أو ناسداك (فوق 19,000). لكن، هذا المقارنة غير عادلة لأن هذه المؤشرات تُحسب بطرق مختلفة، وتوقيت إصدارها يختلف.

من حيث معدل النمو:

هذا هو المجال الذي يتألق فيه مؤشر VN. خلال 12 سنة الماضية (من 2009 إلى 2021)، زاد مؤشر VN بأكثر من 550%، بمعدل نمو سنوي يقارب 45%. هذا المعدل يتفوق على العديد من المؤشرات الدولية، ويعكس إمكانات النمو في الاقتصاد الفيتنامي.

من حيث الأمان والاستقرار:

لا تزال السوق الأمريكية تعتبر “الأكثر أمانًا” لأنها ذات تاريخ يمتد لأكثر من 100 سنة (، وبحجم كبير، وتنظيم صارم. أما السوق الفيتنامي، رغم حيويته، فهو لا يزال حديثًا )أقل من 20 سنة(، والنظام غير مرن تمامًا )نظام T+2 يحد من تداول رؤوس الأموال الأجنبية(، والمخاطر السياسية والسياسات لا تزال قائمة.

فرص الاستثمار في المرحلة الحالية

من بداية عام 2024 حتى الآن، يتراوح مؤشر VN بين 1,200 و 1,250 نقطة. يعتقد العديد من المحللين أن السوق الفيتنامي في “منطقة سعر معقولة” يمكن للمستثمرين على المدى الطويل تجميع الأسهم ذات الجودة.

وتشمل العوامل الداعمة لآفاق إيجابية لمؤشر VN:

• تصنيف الاقتصاد الفيتنامي ضمن أسرع 20 اقتصادًا نموًا في العالم
• تحول الإنتاج من الصين إلى فيتنام )سيناريو “الصين زائد واحد”(
• عائد توزيعات الأرباح للعديد من الشركات الكبرى بمستوى جذاب )5-8% سنويًا(

الشركات الرائدة في السوق

وفقًا للبيانات المحدثة، تشمل أكبر 10 شركات من حيث القيمة السوقية حاليًا:

قطاع التمويل يهيمن مع بنك فيتكمبانك )بقيمة سوقية 500 مليار دونغ(، BIDV، فيتنام بنك، تيك كوم بنك، VPBank. العقارات أيضًا ركيزة مع Vinhomes، Vingroup. بالإضافة إلى ذلك، PV Gas )الطاقة(، مجموعة Hòa Phát )المعادن(، FPT )التكنولوجيا(، كلها أسماء كبيرة.

الخلاصة

لقد أصبح مؤشر VN رمزًا لتطور الاقتصاد الفيتنامي. على الرغم من أن السوق الفيتنامي لا يزال محدودًا، وحجمه أصغر مقارنة بالأسواق القديمة، إلا أن معدل نموه يشير إلى أنه وجهة واعدة للمستثمرين.

متابعة مؤشر VN لا تساعد المستثمرين فقط على فهم حالة سوق الأسهم في فيتنام، بل تتيح لهم أيضًا استغلال الفرص الاستثمارية على المدى الطويل. ومع النمو المستدام للاقتصاد والإصلاحات في نظام السوق، يعد مؤشر VN بمواصلة كونه مؤشرًا مهمًا للمراقبة في السنوات القادمة.