هونغ كونغ بصدد وضع نظام جديد لترخيص العملات المشفرة

في ظل موجة التنظيم العالمي للأصول الرقمية التي تكتسح العالم، تتقدم هونغ كونغ بخطوات ثابتة وواضحة، تسرع من تعزيز مكانتها كمركز عالمي رائد للأصول الافتراضية. مؤخراً، أعلنت وزارة الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ (FSTB) واللجنة السابعة للأوراق المالية والفوركس (SFC) معاً أنه بعد الانتهاء من الاستشارة العامة، سيتم الشروع رسمياً في العمل على تشريع نظام الترخيص للمشتغلين في التداول خارج البورصة (OTC) والمؤسسات الحاضنة للأصول الافتراضية (VA). هذه الخطوة ليست مجرد قطعة مهمة أخرى في إطار تنظيم هونغ كونغ، بل تُعتبر خطوة حاسمة لفتح “قنوات” دخول الأموال المؤسسية إلى سوق التشفير.

مُكملات تنظيمية

منذ عام 2020، ركز تنظيم هونغ كونغ للعملات المشفرة بشكل رئيسي على منصات تداول الأصول الافتراضية (VATP)، حيث يُطلب من جميع البورصات المركزية الموجهة للمستثمرين في هونغ كونغ الحصول على ترخيص من SFC. ومع ذلك، فإن منظومة مالية ناضجة تتجاوز مجرد منصات التداول العامة. ففي العالم المالي التقليدي، يُعد السمسار، والمتداول، والبنك الحاضن بمثابة “البنية التحتية غير المرئية” التي تدعم السوق، حيث تتعامل مع الصفقات الكبيرة وتضمن أمان الأصول. وفي عالم التشفير، يلعب المشتغلون في OTC والمؤسسات الحاضنة للأصول ذات الأهمية نفسها.

في الماضي، كانت هذه الجهات الوسيطة تقع في منطقة رمادية من التنظيم. حتى المستثمرون المؤسسيون الذين يبدون اهتماماً كبيراً بالأصول المشفرة كانوا يترددون بسبب مخاطر الطرف المقابل وقلقهم بشأن أمان الأصول المخزنة. إن إصدار هذه اللوائح الجديدة يهدف إلى سد هذه الثغرة. وأوضحت كل من FSTB و SFC أن نظام الترخيص الجديد سيقوم على مبدأ “نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد”، بحيث يُدرج المشتغلون في OTC والمؤسسات الحاضنة للأصول ضمن إطار تنظيمي مماثل للجهات المرخصة في الأوراق المالية والمؤسسات المالية الحالية.

وفقاً للقواعد المقترحة، ستحتاج الكيانات التي تقدم خدمات تداول الأصول الافتراضية، خاصة تلك التي تقوم بصفقات خارج البورصة ذات الحجم الكبير، إلى التقدم بطلب للحصول على ترخيص من النوع 1، وهو الترخيص المماثل لتراخيص الأوراق المالية التقليدية. أما الشركات التي تقدم خدمات الحاضنة للأصول الافتراضية، فلابد أن تلتزم بمعايير صارمة لإدارة المفاتيح الخاصة، وعزل الأصول، وحماية أصول العملاء. هذا يعني أن كل مرحلة من مراحل تخزين الأصول وتنفيذ الصفقات ستكون تحت رقابة صارمة من SFC، مما يوفر بيئة عالية الثقة للأموال المؤسسية.

إنذار واقعي

وفي الوقت الذي تتقدم فيه الجهات التنظيمية نحو التشريع، برزت حادثة سطو على أحد شوارع هونغ كونغ، بطريقة قاسية ومرعبة، لتسلط الضوء على الحاجة الملحة لتنظيم معاملات OTC. ففي 18 ديسمبر 2025، حمل موظفان حقائب تحتوي على 10 مليارات ين ياباني (حوالي 5,000 مليون دولار هونج كونج) نقداً، وكانا في طريقهما إلى متجر تشفير OTC لإجراء صفقة، حين تعرضا لهجوم من قبل لصوص ملثمين يحملون سكاكين، وسرقت العصابة كل النقود خلال 30 ثانية فقط.

هذه الحادثة هزت مجتمع Web3 بأكمله وأثارت نقاشات واسعة حول المخاطر الهيكلية لنموذج التداول خارج البورصة. ومع تزايد التشريعات لمكافحة غسل الأموال (AML) في مختلف الدول، واحتراس البنوك من فتح حسابات للعملات المشفرة، غالباً ما تعتمد عمليات تحويل العملات الورقية إلى مشفرة على التسوية النقدية غير الرسمية. هذا الاعتماد على “نقل الأموال يدوياً” يجعل من الأمان الفيزيائي في عملية التداول الحلقة الأضعف، ويجعلها هدفاً سهلاً للمجموعات الإجرامية.

بلا شك، فإن حادثة السطو هذه أطلقت جرس الإنذار للسلطات التنظيمية. فالسوق غير الشفاف وغير الخاضع للرقابة لا يزرع فقط الجريمة، بل يهدد بشكل خطير أمان ممتلكات المستثمرين. إن نظام الترخيص المقترح لـ OTC يهدف إلى إخراج هذه المعاملات من الظل إلى الضوء. وسيُطلب من منصات OTC المرخصة تطبيق إجراءات صارمة للتحقق من هوية العملاء (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML)، وربما اعتماد طرق تسوية أكثر أماناً، مثل إتمام التسوية داخل خزائن البنوك أو إدخال آليات ضمان على البلوكشين، مما يغير بشكل جذري نمط التداول النقدي عالي المخاطر الحالي.

رؤية مستقبلية

هذه التشريعات الموجهة للمشتغلين في التداول والمؤسسات الحاضنة ليست مبادرة معزولة، بل جزء أساسي من استراتيجية “ASPIRe” ذات الخمس ركائز التي تعتمدها هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ. تهدف هذه الاستراتيجية إلى بناء منظومة تنظيمية شاملة ومنهجية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، لجذب أكبر شركات الأصول الرقمية على مستوى العالم.

على مدى العام الماضي، كانت خطوات التنظيم في هونغ كونغ واضحة: ترخيص العملات المستقرة: في أوائل 2025، دخلت لائحة “ترخيص مُصدري العملات المستقرة (Stablecoin)” حيز التنفيذ، حيث أُنشئ نظام ترخيص خاص لمصدري العملات المستقرة. موافقة على صناديق ETF الفورية: منذ 2024، أُقرت عدة صناديق ETF على بيتكوين وإيثيريوم للتداول، مما يوفر للمستثمرين الأفراد والمؤسسات قناة استثمارية شرعية غير مباشرة. مبادرات التوكنيزة: تعاونت هيئة النقد في هونغ كونغ مع القطاع الخاص لاختبار تقنيات توكن الأصول، واستكشاف إمكانية إدراج الأصول التقليدية (مثل السندات) على السلسلة. توسيع نطاق التنظيم: بالإضافة إلى ترخيص المشتغلين في التداول والحاضنات، أصدرت SFC في نفس اليوم وثيقة استشارية جديدة تطلب آراء الجمهور حول نظام الترخيص لمستشاري الأصول الافتراضية ومقدمي خدمات إدارة الأصول، مع نية لتمديد شبكة التنظيم لتشمل الاستشارات الاستثمارية وإدارة الصناديق.

كما قالت السيدة ليانغ فونغ-يي، الرئيسة التنفيذية لـ SFC، فإن التقدم الملحوظ في إطار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ سيُسهم في “تطوير منظومة موثوقة، تنافسية ومستدامة”، لضمان بقاء هونغ كونغ في الصدارة في سوق الأصول الرقمية العالمية. وأضاف السيد Xu Zhengyu، مدير مكتب المالية، أن النظام المقترح للترخيص “يحقق توازناً حكيماً بين تعزيز السوق، وإدارة المخاطر، وحماية المستثمرين”.

تطلعات المستقبل

باختصار، تتجه هونغ كونغ من مجرد تنظيم منصات التداول الموجهة للمستثمرين الأفراد، إلى بناء نظام شامل ومرتكز على المؤسسات يشمل الحاضنة، والتداول، والاستشارات، وإدارة الأصول. الهدف الأساسي من هذا التحول هو جذب المؤسسات العالمية التي تضع أعلى معايير الأمان والامتثال. من خلال وضع قواعد واضحة للبنية التحتية غير المرئية في عالم التشفير، لا ترد هونغ كونغ فقط على الطلبات الملحة للسوق، بل تمهد الطريق لتصبح مركز الأصول الرقمية العالمي بلا منازع.

وفقاً للجدول الزمني الرسمي، من المتوقع أن يُقدم مشروع القانون التشريعي ذات الصلة إلى مجلس تشريعات هونغ كونغ للمراجعة في عام 2026. قبل ذلك، تشجع الجهات التنظيمية الشركات المهتمة بالحصول على تراخيص على إجراء “مناقشات استباقية” معها، لفهم التوقعات التنظيمية بشكل أفضل والاستعداد للتقديم الرسمي. هذا النهج المفتوح والواقعي يميز هونغ كونغ عن الاتجاهات التنظيمية في مناطق أخرى من العالم.

على مستوى المنافسة الإقليمية، من الواضح أن خطوة هونغ كونغ تهدف إلى التفوق على سنغافورة وغيرها من المراكز المالية الآسيوية. وفي الوقت ذاته، تتناقض هذه الخطوة بشكل صارخ مع السياسات الصارمة للصين الداخلية تجاه العملات المشفرة، مما يبرز الدور الفريد الذي تلعبه هونغ كونغ كمركز اتصال بين الصين والأسواق العالمية، و"جدار الحماية" الخاص بها.

وعلى الصعيد العالمي، من تنفيذ إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي بشكل كامل، إلى تحديد حدود استثمار للمستثمرين العاديين في روسيا، من المؤكد أن عام 2026 سيكون “عام الامتثال” لصناعة التشفير. فالعصر الذي ينمو بشكل فوضوي يوشك على الانتهاء، ودخول عصر التشغيل المرخص والمنظم على قدم وساق.