مؤخرًا، كنت أتابع سوق الأسهم وأشعر بالحماس الشديد — حيث تتوالى شركات الأسهم الكبرى الأمريكية في الظهور، وارتفع مؤشر S&P 500 ليقترب من 7000 نقطة محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا. بالمقابل، بيتكوين؟ عالقة بين 85,000 و90,000، وكأنها مجمدة. هذا ليس بسبب سوء الحظ، بل لأن كبار المؤسسات يخططون لصفقة كبيرة.

لنبدأ بتحركات الاحتياطي الفيدرالي. في ديسمبر، خفضوا سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى نطاق 3.5%-3.75%. من الناحية النظرية، تدفق الأموال بدأ، وسوق الأسهم استفادت من ذلك — حيث حققت ارتفاعًا يقارب 18% هذا العام. لكن ماذا عن سوق التشفير؟ لا تزال تنتظر استفادة من خفض الفائدة ببطء، وتحتاج إلى وقت.

ننظر الآن إلى الموقف الحقيقي للمؤسسات. صندوق بيتكوين ETF (IBIT) التابع لبلادريد، استقبل أكثر من 25 مليار دولار هذا العام، وهو في المرتبة السادسة عالميًا بين صناديق ETF. هذا الرقم يبدو رائعًا، لكن مؤخرًا بدأ يتراجع صافي التدفقات. صندوق غريد GBTC أيضًا يبيع بشكل مستمر. يعتقد البعض أنهم متشائمون، لكن الأمر ليس كذلك. هم لا يسعون لتحقيق أرباح سريعة، بل يهدفون إلى وضع بيتكوين بشكل ثابت في حسابات التقاعد — معاملتها كالذهب الرقمي، وهو نمط بناء مراكز طويلة الأمد.

اللوائح أيضًا تتغير. بداية عام 2025، أشار مكتب المقاصة الأمريكي OCC إلى أن البنوك ستتمكن من إدارة وتداول الأصول المشفرة بشكل قانوني. على المدى القصير، هذا يسهل على المؤسسات استخدام المشتقات. على المدى المتوسط؟ ستصبح خدمات الحفظ قياسية. وعلى المدى الطويل؟ سيصبح شراء الأفراد للعملات المشفرة مثل شراء الأسهم — لكن من المهم أن نفهم أن دخول البنوك ليس لإحداث فوضى، بل لـ"دمج" السوق ضمن النظام الرسمي.

في النهاية، سوق التشفير يمر بتحول في الهوية: من كونه مجرد مقامرة إلى فئة أصول معترف بها من قبل المؤسسات. الحالة الحالية من الركود هي مجرد حرج مؤقت، مثلما يحدث عند تغيير الملابس. عندما تتأكد البنوك من دخول السوق بشكل كامل، ويستمر خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ستأتي دورة سوق صاعدة بشكل هادئ — حيث لن يشعر المتداولون على الهبوط إلا بعد فوات الأوان، وسيكونون غارقين في السوق. هذه المرحلة تتطلب الصبر، فلا تدع الهدوء الحالي يخدعك.