Pump.fun، تحويل 600 مليون دولار إلى نقد... جدل حول أخلاقية هيكل أرباح العملات الميمية

المصدر: TokenPost العنوان الأصلي: Pump.fun, 6 مليار دولار تصفية… جدل حول أخلاقية هيكل أرباح العملات الميم الرابط الأصلي:

Pump.fun، تصفية 6 مليار دولار… جدل حول أخلاقية هيكل أرباح العملات الميم

تم انتقاد منصة Pump.fun المبنية على سولانا مؤخرًا بعد تصفيتها لـ 6 مليار دولار، مما أثار نقاشًا حول عدم التوازن بين تحقيق الأرباح وخسائر المستخدمين. ويبدو أن الصناعة تتوسع في مناقشة أخلاقيات ومسؤولية نماذج أرباح Web3.

عندما تم الكشف عن أن Pump.fun قد تصرفت بأرباح تقدر بحوالي 6 مليار و150 مليون دولار(حوالي 8,817 مليار وون) خلال الأرباع الأخيرة، اشتعل الجدل مجددًا حول الحدود بين “تحقيق الأرباح” و"استخراج الأرباح" في صناعة العملات الرقمية.

“تصفية 6 مليار دولار”… التركيز على تحقيق أرباح ضخمة

Pump.fun( هو منصة إطلاق عملات ميم المبنية على سولانا)SOL(، ووفقًا للتقارير، حققت حوالي 74.1 مليون دولار)حوالي 1,062 مليار وون( من الأرباح في الربع الرابع من عام 2025. منذ إطلاق الخدمة، بلغ إجمالي الأرباح 935.6 مليون دولار)حوالي 1.3405 تريليون وون(. وأظهرت تحليلات بيانات على السلسلة من شركة Arkham)Arkham( أن المنصة خلال هذه الفترة نقلت ما مجموعه 615 مليون دولار)حوالي 8,817 مليار وون( إلى بورصات مركزية. ويُنتقد الآن أن الأمر لا يقتصر على تحقيق أرباح بسيط، بل هو “استخراج أموال غير مسبوق”.

كما تم رصد أن Pump.fun أرسل خلال الـ 24 ساعة الماضية 50,000 دولار)حوالي 717 مليون وون( إلى بورصة كراكن. ومع انتشار هذا التحرك المالي الكبير، يعتقد المجتمع أن هذه الحالة تمثل أكبر عملية تصفية أرباح في دورة العملات الرقمية الحالية.

) “استخدام طوعي” مقابل “الهروب من السوق”… وجهات نظر متباينة

المشكلة الأساسية ليست في حجم الأرباح، بل في الطريقة التي تم بها تحقيقها. قال أحد المستخدمين، لوشمي###Loshmi(، “تقترب أرباح Pump.fun المجمعة من 1 مليار دولار، ومن غير المستغرب أن يخرجوا الآن ويأخذوا أكثر من 500 مليون دولار”. وعلق على Pump.fun بمقارنة مع منجم الذهب، قائلًا: “الفائز الحقيقي في السوق هو المنصة التي تتقاضى رسومًا”.

الخبير تيد فيلو)Ted Pillow( علق على الظاهرة قائلًا: “هذه أكبر عملية استخراج أرباح في هذا الدورة”، ويبدأ بعض المستثمرين في الاعتقاد أن Pump.fun يحقق أرباحًا أكثر من مستخدمي العملات الميم أنفسهم من حيث الهيكلية.

وفي المقابل، قال يوتيوبر Crypto Gorilla)Crypto Gorilla(: “لماذا يُقال عن Web3 فقط عندما يحقق مشروع أرباحًا أن ذلك ‘استخراج)extraction(’؟” وأضاف: “لم يجبر أحد على استخدام Pump.fun، والخسائر التي يتكبدها الأفراد ليست مسؤولية المنصة”.

) معدل النمو المخيف مقابل معدل فشل الرموز

يعتمد الأداء المذهل لـ Pump.fun على غياب التكاليف. ففي الربع الأول من عام 2024، كانت الأرباح 2.45 مليون دولار###حوالي 35 مليون وون(، وفي نهاية العام ارتفعت إلى 27.3 مليون دولار)حوالي 2,972 مليار وون(، وفي الربع الأول من 2025 بلغت الذروة عند 25.62 مليون دولار)حوالي 3,675 مليار وون(. وعلى الرغم من تباطؤ النمو بعد ذلك، إلا أن الأرباح لا تزال تتجاوز 70 مليون دولار)وحوالي 1,000 مليار وون### في الربع الرابع من 2025. وبسبب قلة التكاليف، فإن معظم هذه الأرباح تتحول مباشرة إلى أرباح صافية.

لكن معدل النجاح يظل قضية مختلفة. حتى الآن، تم إصدار أكثر من 14.82 مليون رمز على منصة Pump.fun، لكن نسبة الرموز التي وصلت إلى مرحلة “التخرج” — أي الإدراج في البورصات أو الاستمرار في التداول — لا تتجاوز 1%. في نوفمبر 2025، تم إنشاء 514,000 رمز، لكن فقط 3,220 منها تخرجت. وهذا يعكس كل من ربحية المنصة وتوقعات المضاربة للمستخدمين.

( أسئلة حول الاستدامة والمسؤولية السوقية

المشكلة الأساسية ليست في “كم ربحت”، بل في “كيف ربحت”. أثبتت Pump.fun أن نموذج الأعمال القائم على الرسوم يحقق أرباحًا عالية، لكنها لا تتحمل مسؤولية الخسائر التي يتحملها المستثمرون أو المستخدمون. نجاح المنصة يعني فشل غالبية المستخدمين، لذلك فإن تحقيق الأرباح يثير جدلاً أخلاقيًا.

ومن المتوقع أن تستمر الصناعة في مناقشة معايير أخلاقية جديدة لمشاريع Web3، بالإضافة إلى هيكل المسؤولية بين المنصات والمستخدمين.

تفسير السوق

مع تصاعد موجة العملات الميم، ونجاح Pump.fun في تحقيق أرباح ضخمة، يُعاد تسليط الضوء على مشكلة التوازن بين تحقيق الأرباح وحماية المستخدمين في نظام Web3 البيئي.

نقاط استراتيجية

“هيكل تكاليف قريب من الصفر” و"ربحية عالية" يبرزان إمكانيات الأعمال القائمة على المنصات. ومع ذلك، فإن انخفاض معدل نجاح الرموز وارتفاع معدل استرداد الأموال قد يهددان استمرارية النمو على المدى الطويل، لذا يجب الحذر.

مصطلحات

• استخراج)extraction: التعبير عن الانتقاد لعملية تحقيق الأرباح من خلال الرسوم أو بيع الرموز، مع التركيز على الهروب السريع بدلاً من تقديم قيمة.
• تخرج الرموز: المرحلة التي تصل فيها الرموز المنشأة إلى مستوى معين من السيولة أو الدعم المجتمعي، وتصبح مستمرة في التداول.
• العملات الميم: رموز مستوحاة من الاتجاهات الاجتماعية أو الميمات على الإنترنت، وغالبًا ما تكون ذات طابع ترفيهي أو مضاربي أكثر من كونها عملية.