كان سوق المعادن الثمينة في 29 ديسمبر رحلة مليئة بالتقلبات - ففي غضون ساعات قليلة، تم تحطيم الثيران من مواقعهم العليا. ارتفعت فضة لندن سابقا إلى أعلى مستوى لها عند 83 دولارا للأونصة، وانخفضت بأكثر من 10٪ في فترة التحول الجديدة، وتذبذبت بنسبة 15٪ خلال اليوم؛ انخفض سعر ذهب لندن بنسبة 4.52٪، متجاوزا علامة 4,400 دولار، وأغلق أخيرا عند 4,320 دولارا للأونصة؛ كما أن البلاتين والبلاديوم في LME لم يكونا موجودين، حيث انخفضا بأكثر من 15٪ خلال اليوم، وهو أكبر انخفاض ليوم واحد خلال السنوات.

كيف نشأت موجة التراجع هذه؟ بصراحة، هناك عدة عوامل تعمل معا. رفعت مجموعة CME هامش عقود المعادن الثمينة الآجلة بأكثر من 10٪، مما أدى إلى انفجار السوق بشكل مباشر؛ بالإضافة إلى ذلك، في نهاية العام، يحقق الجميع أرباحا من الحقيبة ويسرعون لتجنب الضرائب، وقد غذى تدفق التداول البرنامجي هذه الموجة؛ تصريحات ماسك حذرت من أن ارتفاع أسعار الفضة قد يؤثر على الطلب الصناعي مما زاد من الطين بلة. ومع ذلك، رغم أن موجة التصحيح هذه شرسة، إلا أن الفضة ارتفعت بأكثر من 170٪ وارتفعت الذهب بأكثر من 70٪ طوال العام، وكلاهما سجل أفضل رقم قياسي منذ سنوات عديدة.

لماذا لا يزال بعض الناس متفائلين بشأن المستقبل؟ المنطق الأساسي لم يتغير. خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام، وبدأت دورة التيسير، وتوقعات تخفيضات أسعار الفائدة بشكل حاد في العام المقبل أصبحت أكثر حدة؛ البنوك المركزية حول العالم تزيد باستمرار من ممتلكاتها من الذهب، والبنك المركزي لدينا يشتري الذهب لمدة 13 شهرا متتاليا؛ النظر إلى جانب العرض للفضة - النقص الهيكلي لمدة خمس سنوات متتالية ليس أمرا سهلا. الطلب الصناعي يشكل أكثر من 60٪، والمجالات الناشئة مثل الطاقة الشمسوئية والمركبات الجديدة للطاقة الجديدة لديها شهية متزايدة للفضة، والمخزون المتاح يكفي فقط للحفاظ عليه لمدة شهر إلى شهر ونصف، وهو فجوة ليست صغيرة.

ما رأي المؤسسات الكبرى في السوق؟ تتوقع جي بي مورغان أن يصل سعر الذهب إلى 5,000 دولار بحلول نهاية عام 2026؛ في استطلاع أجرته شركة كيتكو، يعتقد 57٪ من المشاركين أن سعر الفضة سيتجاوز 100 دولار للأونصة. الإجماع في الصناعة هو أن هذا التقلب هو انقطاع قصير الأمد في نهاية العام، ويجب أن يستمر الاتجاه التصاعدي للمعادن الثمينة بسبب الدعم المزدوج لفجوة العرض والطلب وتسهيل النقود.