لقد بدأت وول ستريت تشم رائحة التغيير. أوضح ترامب أنه يعتزم اختيار الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي وأكد مرارًا وتكرارًا على ضرورة خفض الفائدة، بل وأعرب عن أمله في أن يتعاون القائد الجديد مع جدول أعماله الاقتصادي. كل هذا يشير إلى أننا على وشك الدخول في مرحلة مختلفة تمامًا عن عصر باول.

رد فعل السوق حاليًا لا يزال بسيطًا، لكن المتداولين والمحللين بدأوا في عصف ذهني — ماذا سيحدث إذا تم تقليل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي؟

لنبدأ بمشكلة واقعية: يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بسيطرة على أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لكن تكاليف الاقتراض الفعلية في الولايات المتحدة تعتمد بشكل رئيسي على عائدات السندات طويلة الأجل. وهذه العائدات تعكس توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة قصيرة الأجل في المستقبل، وليس السياسة الحالية.

وهذا يثير خطرًا رئيسيًا. ماذا لو قام الرئيس الجديد بخفض الفائدة بشكل حاد عندما لا تزال الأمور الاقتصادية جيدة؟ كيف سيرد السوق؟ من المحتمل أن يكون رد الفعل ليس انخفاض عائدات السندات، بل ارتفاع توقعات التضخم وارتداد العائدات طويلة الأجل. النتيجة النهائية؟ تكاليف الاقتراض ستزداد، وربما تتعرض سوق الأسهم لضغوط أيضًا.

المثير للاهتمام هو أن سلطة شخص واحد محدودة في الواقع. يتكون مجلس الاحتياطي الفيدرالي من 12 عضوًا، وعلى الرغم من أن الرئيس يمتلك تأثيرًا كبيرًا، إلا أن الأمر يعتمد أيضًا على مواقف الأعضاء الآخرين. ربما تكون المعركة الحقيقية قد بدأت للتو.