الدولار الأمريكي في عام 2026 يقف عند مفترق طرق.

هذا ليس بلا أساس. تشارلز ستانلي، مؤسسة بريطانية مخضرمة في إدارة الأصول، أدرك منذ زمن طويل أن "أسطورة الملاذ الآمن" للدولار الأمريكي التي استمرت لعقود بدأت تضعف حقا. تشير عمليات التحقق المتكررة لفريقنا مؤخرا إلى نفس الاستنتاج: هذه الموجة من التغيرات ليست تدافعا عن مشاعر السوق قصيرة الأجل، بل هي تناقض هيكلي عميق.

بصراحة، عدة عوامل جمعت معا لتشكل عاصفة مثالية: الاستدامة المالية طويلة الأمد للولايات المتحدة لا تزال لغزا، وعدم اليقين في السياسات يتصاعد، وتراجع وضع الدولار التقليدي كملاذ آمن يتردد ويزداد صداها. رأس المال الأجنبي قد استنشق الرائحة بالفعل وبادر بزيادة أدوات التحوط بالدولار الأمريكي، وبدأت دراما إعادة هيكلة رأس المال العالمي رسميا.

وما يثير التفاؤل أكثر هو أن الاحتياطي الفيدرالي على الأرجح سيضطر إلى الاستمرار في خفض أسعار الفائدة في عام 2026، مما يضعف بشكل مباشر ميزة الدولار في فرق أسعار الفائدة.

حدثت سلسلة من ردود الفعل: أصبح ضعف الدولار الأمريكي حقيقة راسخة، وأدت أصول الأسواق الناشئة إلى حقن مزدوج لإصلاح التقييم + حقن رأس المال، وبدأ عائد الأصول غير المقومة بالعملة الأمريكية في الارتفاع، كما ارتفع شهية المخاطر. بالنسبة للمستثمرين، المشكلة الحقيقية ليست أبدا في مدى تقلباتها، لكن الاتجاه ليس غامضا. الآن الاتجاه واضح بما فيه الكفاية - النقد لم يعد ملاذا آمنا أكثر، وتلك الأصول المخاطرة التي لم تقدر قيمتها تفتح نافذة لإعادة تقييم القيمة.

ومن المثير للاهتمام أن الصناديق الكبيرة قد أكملت بالفعل بهدوء تغيير المراكز، فما هو "اليقين" الذي ينتظره المستثمرون العاديون؟ في دورة الدولار الأمريكي الهابطة، الفرصة الحقيقية ليست في صالح أصول الدولار الأمريكي على الإطلاق.