تسريع وتيرة تعديل السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني مستمر، لكن الطريق نحو التطبيع الحقيقي لا يزال طويلاً.

في الربع الثالث من عام 2025، سرّع بنك اليابان بشكل واضح وتيرة الخروج من التسهيل الكمي. انخفض الحجم الإجمالي للأصول بشكل كبير بمقدار 22.3 تريليون ين ياباني على أساس شهري، متراجعًا من الذروة بمقدار 61.2 تريليون ين ياباني، وأخيرًا وصل إلى 695 تريليون ين ياباني، وهو أدنى مستوى منذ عام 2022، وأعاد تقريبًا إلى حجم عام 2020. الهدف من تقليص الميزانية واضح جدًا — رفع سعر صرف الين الياباني، وتخفيف الضغط التضخمي المحلي.

يجب تصحيح قول متداول: الشائعة حول "حيازة بنك اليابان لأكثر من نصف أسهم البنوك اليابانية الكبرى" غير صحيحة. في الواقع، كان بنك اليابان قد أفرغ أسهم البنوك التي يملكها لتحقيق الاستقرار المالي منذ يوليو 2025، ولا يملك حاليًا أي أسهم ذات صلة، ولم تصل نسبة ملكيته في الماضي إلى ذلك المستوى أبدًا.

فيما يتعلق برفع الفائدة، رفع بنك اليابان في 19 ديسمبر سعر الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا. لكن بصراحة، هذه خطوة صغيرة فقط من التسهيل المفرط إلى التشديد الحدودي، ولا تزال هناك مساحة كبيرة للتطبيع الكامل للسياسة النقدية.

أما عن وتيرة الخطوات القادمة، فهناك أصوات مختلفة في السوق. قال بنك اليابان نفسه إن الفائدة الحقيقية لا تزال منخفضة، وهناك مجال للمزيد من الرفع، لكن كيفية التحرك ستعتمد على ثلاثة مؤشرات رئيسية — أداء مؤشر أسعار المستهلك الأساسية، نتائج مفاوضات الأجور في الربيع، ومرونة الانتعاش الاقتصادي. التوقع السائد هو أن رفع الفائدة التالي قد يتأخر حتى منتصف 2026، مع تحديد هدف سعر الفائدة النهائي عند 1.25%. ومع ذلك، فإن تقييمات مؤسسات مثل Nomura Securities أكثر تحفظًا، حيث يعتقدون أن رفع الفائدة قد يتوقف مباشرة في 2026، وأن نافذة التعديل لن تفتح إلا في 2027.