#ETF与衍生品 نهاية العام تشهد عروضًا متتالية، وتوقعات TGE لـLighter أشعلت بشكل كامل شرارة مناقشات السوق. مع استمرار هذا الحماس، لاحظت أن الكثيرين لا زالوا ينظرون إليها بعين "المقلد" القديمة، وهذا خطير تمامًا مثل التقليل من قيمة مشروع معين في السابق.

دعوني أكون صريحًا — على الرغم من أن Lighter وHyperliquid كلاهما يعملان في مجال العقود الدائمة، إلا أن منطق أعمالهما وهندستهما التقنية هما عالمان مختلفان تمامًا. تعتمد Hyperliquid على تحفيز المستخدمين من خلال حرق الأموال لزيادة حجم التداول، بينما تلعب Lighter على مبدأ "استبدال الوقت بالمال" من خلال مزيج من الأدوات: رسوم صفرية ودية جدًا للمستثمرين الأفراد، فقط تكاليف الانزلاق الحسابي على الحسابات القياسية، بينما يدفع المؤسسات والمتداولون من أجل قنوات السرعة — وهذا يشبه بناء نظام تبادل قيمة متقن بين عملاء مختلفين.

الاختلاف الأعمق يكمن في الهيكلية. كطبقة ثانية على إيثريوم، تعتمد Lighter على تقنية ZK عبر السلاسل لتحقيق ضمانات بدون جسر، حيث يمكن للمستخدمين الاحتفاظ بـ stETH على الشبكة الرئيسية لتحقيق الأرباح، واستخدامه كضمان للتداول — هذا التراكب في كفاءة رأس المال لا يمكن لمكدس تطبيقات واحد أن يضاهيه. أما ذلك الثلاثي Robinhood-Lighter-Citadel، فهو يخفي وراءه واجهة حقيقية للعالم المالي التقليدي نحو العالم على السلسلة.

لكن بصراحة، TGE غالبًا ما يكون نقطة اختبار حقيقية لقدرة المشروع. هل يمكنه الحفاظ على النمو العضوي بعد تراجع الحوافز؟ هذا هو الاختبار الحقيقي. ولكن مع تصميم الهيكلية وتركيبة المستثمرين المخاطرين، لدي ثقة في قدرته على كسر "لعنة التعدين والبيع واللعنة".

مستقبل المشتقات، يُعاد تعريفه الآن في معركة DEX ضد CEX.