تحذير من شتاء التشفير؟ تقرير تحول المؤسسات من قبل كانتور فيتزجيرالد يكشف الصورة الحقيقية للسوق في عام 2026

معروف بنك الاستثمار كانتور فيتليجارت المحلل بريت نوبلاخ أشار إلى أن البيتكوين قد تكون في طريقها لدورة هبوطية تستمر لعدة أشهر، وربما يتجه السوق مبكرًا نحو “شتاء التشفير” لعام 2026. وعلى عكس الماضي، قد لا يصاحب هذا التصحيح عمليات تصفية واسعة النطاق أو انهيارات نظامية، لأن القوة المسيطرة تتغير من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات.

توقعات الدورة: الشتاء قادم، لكن الجوهر مختلف

في أحدث تقرير له، أوضح كانتور فيتليجارت أن سوق التشفير قد يكون في طريقه لمرحلة هبوط جديدة. وفقًا لتحليل بريت نوبلاخ، منذ ذروة الدورة الحالية، انخفض سعر البيتكوين حوالي 85 يومًا، ومن المتوقع أن يظل تحت ضغط في الأشهر القادمة. من الجدير بالذكر أن سعر البيتكوين انخفض مؤخرًا دون 87,000 دولار، ويظل يتداول حول هذا المستوى الحاسم.

وأشار التقرير بشكل خاص إلى أن سعر البيتكوين قد يختبر حتى متوسط تكلفة حيازة البيتكوين للشركات Strategy، والذي يقارب 75,000 دولار. يُعتبر هذا المستوى بمثابة مقياس مهم لمعنويات السوق.

تحول السوق: من مشاعر المستثمرين الأفراد إلى منطق المؤسسات

الفرق الجوهري مع الدورات السابقة هو تغير القوة المسيطرة على السوق. أكد تقرير كانتور أن السوق الآن يقوده المؤسسات وليس المستثمرون الأفراد، وأن “الانحراف” بين أداء رموز التوكن والبيانات الأساسية على السلسلة يتوسع. تحول خصائص التمويل المؤسسي يجعل آلية تسعير السوق تنتقل من “السرد، والمشاعر” إلى “السيولة، والتسعير الكلي”. مصدر الطلب الجديد في السوق يتحول من مشاعر المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات التي تعتمد على تخصيص الأصول وإدارة المخاطر.

هذا التغير الهيكلي يظهر في البيانات المحددة: بحلول نهاية 2025، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لأسواق التشفير العالمية لأول مرة 4 تريليون دولار، وبلغت الأصول الإجمالية لصناديق ETF المرتبطة بالتشفير أكثر من 130 مليار دولار.

التطورات على السلسلة: النمو المعاكس لـ DeFi وتوكنة الأصول

على الرغم من ضغط أسعار الرموز، تظهر أنشطة السلسلة حياة قوية. لا تزال التمويل اللامركزي (DeFi)، وتوكنة الأصول، والبنية التحتية للتشفير مستمرة في التقدم. توكنة الأصول الحقيقية (RWA) تمثل جوهر هذا الاتجاه. بحلول 2025، بلغ إجمالي قيمة RWA المتمركزة على السلسلة (باستثناء العملات المستقرة) حوالي 33 مليار دولار. قادت منتجات توكنة السندات الأمريكية هذا النمو، حيث ساهمت مؤسسات مثل BlackRock من خلال صندوق BUIDL ومنصة Franklin Templeton BENJI في توسع هذا المجال.

اتجاه آخر ملحوظ هو تطور البورصات اللامركزية. تتوقع الصناعة أن يستمر سوق العقود الدائمة في الاندماج، وأن تظل منصات مثل Hyperliquid في موقع القيادة.

نقطة التحول التنظيمية: وضوح السياسات يقلل من عتبة دخول المؤسسات

يُعتبر تمرير قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (CLARITY Act) نقطة تحول رئيسية. يوضح هذا القانون متى يُعتبر الأصل الرقمي ورقة مالية أو سلعة، ويحدد مسؤوليات الهيئات التنظيمية الرئيسية. في يوليو 2025، تم توقيع قانون “إرشادات وإنشاء قانون الابتكار الوطني للعملة المستقرة في الولايات المتحدة” (GENIUS Act)، الذي وضع أول إطار تنظيمي اتحادي شامل للعملات المستقرة. وضوح الإطار التنظيمي يقلل بشكل كبير من عتبة دخول المؤسسات إلى سوق التشفير. بالنسبة لرأس المال المؤسسي، عدم اليقين هو تكلفة بحد ذاته، وغموض التنظيم غالبًا ما يعني وجود مخاطر ذيلية غير قابلة للقياس.

على الصعيد العالمي، دخلت لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، وتم إدراج العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية ضمن نظام الترخيص. كما اقترحت اليابان في خطة إصلاح الضرائب للسنة المالية 2026 أن يتم تصنيف الأصول المشفرة تدريجيًا كمنتجات مالية تساهم في تكوين أصول المواطنين، مع مناقشة تقليل الضرائب ذات الصلة.

التطلعات المستقبلية: فرص هيكلية في ظل الشتاء

يلخص تقرير كانتور أن، على الرغم من أن عام 2026 قد لا يشهد دورة سوق صاعدة جديدة، إلا أن مستوى المؤسسات، والامتثال، والبنية التحتية على السلسلة يتعزز تدريجيًا. من خلال أبحاث الصناعة، من المتوقع أن تظهر اتجاهات واضحة متعددة في صناعة الأصول الرقمية خلال 2026. توكنة الأصول ستتسارع بشكل كامل، وسيصبح رفع حجم الأوراق المالية على السلسلة علامة مهمة في القطاع.

بالإضافة إلى ذلك، ستشهد العملات المستقرة ترقية كاملة للبنية التحتية للمدفوعات، مما يسرع من دمجها مع النظام المالي الحقيقي. ستعتمد البنوك والمؤسسات المالية الكبرى على العملات المستقرة لتحقيق المزيد من الابتكار في المنتجات وتوسيع الأعمال. كما أن دمج الذكاء الاصطناعي مع البلوكشين سيتسارع، ومن المتوقع أن يتطور وكيل الذكاء الاصطناعي ليصبح كيانًا تنفيذيًا على السلسلة يمتلك القدرة على اتخاذ القرارات بشكل مستقل، ويقوم بتنفيذ عمليات مالية معقدة ضمن إطار العقود الذكية.

استراتيجيات المستثمرين: دليل السوق لمواجهة الشتاء المحتمل

بالنسبة لمستخدمي Gate، فإن فهم التغيرات الهيكلية في السوق أهم من مجرد التنبؤ باتجاه الأسعار. ركز على الأصول الأساسية مثل BTC و ETH. تظهر أبحاث الصناعة أن، حتى مع عودة السيولة العالمية، ستظل الاهتمامات المالية مركزة على هذه الأصول ذات الجودة العالية. حوّل جزءًا من انتباهك من تقلبات الأسعار قصيرة الأمد إلى البيانات الأساسية على السلسلة. حجم الاستخدام الفعلي لبروتوكولات DeFi، وسرعة نمو RWA، وتدفقات العملات المستقرة على السلسلة، قد تكون مؤشرات أكثر دلالة على صحة القطاع من أسعار الرموز.

مع دخول مرحلة Staking “عصر المؤسسات”، ستصبح الثقة في الأصول الرقمية وصناديق ETF هي السائدة. يمكن للمستثمرين الوصول إلى تعرض على الأصول المشفرة من خلال هذه المنتجات المنظمة، مع تقليل مخاطر التشغيل والحفظ.

عندما ينخفض سعر البيتكوين مرة أخرى دون 87,000 دولار في نهاية 2025، لن تركز السوق بعد ذلك فقط على الرسوم البيانية. قد يصبح متوسط تكلفة البيتكوين الذي تمتلكه شركة Strategy، والذي يقارب 75,000 دولار، اختبارًا مهمًا لمعنويات السوق الجديدة. في ظل انخفاض الأسعار الظاهر، يواصل المستثمرون المؤسسيون زيادة مراكزهم عبر القنوات القانونية، ويحقق بروتوكولات DeFi حجم تداول يومي يتجاوز الأرقام القياسية، وتوسعة حجم توكنة RWA بمعدل نمو سنوي ثلاثي الأرقام. سوق التشفير يشهد تحولًا كأنه نظام بيئي يمر بعملية تجديد، فالهدوء الظاهري للشتاء يخفي نموًا نشطًا للجذور تحت الأرض. هذا التحول الهيكلي العميق قد يتجاوز بكثير نطاق التقلبات السعرية التي تكشف عنها فقط.