بعد تقلبات عنيفة، سوق المعادن الثمينة أخيرًا يتهيأ لالتقاط الأنفاس. في المرحلة النهائية من سباق 2025، كانت التقلبات غير مسبوقة، حيث هبطت الفضة بنسبة 9% في اليوم السابق للتداول، ثم ارتدت بأكثر من 3% يوم الثلاثاء؛ الذهب أيضًا لم يتأخر، وارتفع بنسبة 0.6%، مما أدى إلى عكس هبوط أكثر من 4% يوم الاثنين. الإشارات على استقرار الأسعار عند المستويات المنخفضة قد أُطلقت بوضوح.

هذه الموجة من البيع الجنوني للمعادن الثمينة ليست غامضة في جوهرها — فطفرة المضاربة السابقة وتوقعات ضيق العرض دفعت الأسعار إلى مستويات قياسية. بعد الارتفاع الحاد، من الطبيعي أن يحدث تصحيح عميق.

مع استعادة المعادن الثمينة لعافيتها، استفادت منها المعادن الأخرى أيضًا. سعر النحاس مدعوم بضغوط سلسلة التوريد، وارتد في ديسمبر بقوة، على وشك تسجيل أطول سلسلة ارتفاع منذ 2017؛ خطة تقليل العرض في إندونيسيا بدأت تنفذ، وارتفع سعر النيكل ليصل إلى أعلى مستوى منذ مارس. هكذا، يستمر زخم قطاع المعادن الملونة بلا توقف.

هل السوق تتأثر حقًا؟ أم أن الأمر متعلق بموقف الاحتياطي الفيدرالي؟ تصريحات ترامب الأخيرة أصبحت نقطة انطلاق — زعم أنه اختار بالفعل رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، لكنه لم يعلن ذلك بعد، وحتى ألمح إلى احتمال إقالة الرئيس الحالي باول. فور انتشار الخبر، انتبه المستثمرون جيدًا، وراقبوا توجهات أسعار الفائدة والسياسة النقدية الأمريكية. يعتقد محللو استراتيجيات الفائدة في وول ستريت عمومًا أنه حتى لو بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة في 2026، فإن عائدات سندات الخزانة الأمريكية قد تظل مستقرة أو ترتفع. إذن، منطق أسعار الفائدة هو حقًا العمود الفقري للسوق في المستقبل.

سيتم إصدار محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر مساء الثلاثاء، وعائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مستقر حاليًا عند مستوى معين، حيث تراجع بمقدار نقطتين أساسيتين إلى 4.11% في اليوم السابق. من المؤكد أن هذا المحضر سيكون مفتاحًا لتغيير اتجاه السوق.

من ناحية توزيع الأصول العالمية، أصبح تأثير التناوب واضحًا أكثر فأكثر. في اليوم السابق، قفز البيتكوين إلى حوالي 90,000 دولار ثم عاد بسرعة، مع استمرار تصاعد التقلبات؛ مؤشر الدولار الأمريكي تراجع قليلًا، وهو ما يعزز موجة تصحيح المعادن الثمينة.