#ETF与衍生品 看到Hyperliquid من 80% إلى 20%، ليست ردت فعلي الأولى مفاجأة، بل شعور بالارتياح familiar. هذا يشبه المشاريع التي رأيتها كثيرًا — في ذروتها اختارت استراتيجيات تبدو عالية المستوى، لكنها أهدرت قدرتها التنافسية على المدى القصير على المنافسين.

نظرة فاحصة، أين المشكلة؟ Hyperliquid انتقلت مباشرة من B2C إلى B2B، وتركزت صلاحية نشر المنتج على مطورين طرف ثالث، ونتيجة لذلك، تم سحب السيولة على الفور من قبل منافسين مثل Lighter الذين يحتفظون بالتكامل الرأسي. والأكثر إحباطًا، أن Hyperliquid تخلت عن الحوافز لأكثر من سنة، والمنافسون لا زالوا ينهبون خلال موسم النقاط المجنون. في عالم DeFi الذي يعتمد على "توظيف السيولة"، هذا هو الانتحار.

لكن هناك شيء يجب الحذر منه — لا تنخدع بالسرد الطويل لـ HIP-3 وBuilder Codes. قصة "سيولة AWS" هذه جذابة، لكن الشرط هو أن المطورين سيأتون حقًا، والمستخدمين سيبقون. الآن؟ لا تزال في مرحلة النظرية. التاريخ يخبرني أن العديد من المشاريع ماتت بين "الرؤية العظيمة" و"واقع السوق".

نصيحتي واضحة جدًا: إذا كنت تتداول على Hyperliquid، عليك أن تحذر من خطر تشتت السيولة على المدى القصير. إذا كنت تشارك في المشتقات، تذكر قاعدة ذهبية — اختر دائمًا المنصة التي يمكنك استخدامها الآن، ولا تراهن على البنية التحتية التي لم تُطبق بعد. انتظر حتى يحقق HIP-3 حجم تداول ملحوظ، فحتى لو كانت الضجة عالية الآن، فهي غير مجدية.