محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى مزيد من التخفيضات القادمة، لكن توقيتها لا يزال غير مؤكد

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: محاضر الفيدرالي تشير إلى مزيد من التخفيضات القادمة، لكن التوقيت لا يزال غير مؤكد الرابط الأصلي: https://coindoo.com/fed-minutes-signal-more-cuts-ahead-but-timing-remains-uncertain/ تُظهر محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 9-10 ديسمبر 2025، التي أُصدرت في 30 ديسمبر، أن المسؤولين لا زالوا يميلون نحو تخفيضات إضافية في المعدلات مع مرور الوقت، لكن مع تزايد الحذر بشأن التحرك بسرعة كبيرة.

خفضت اللجنة المعدلات بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق مستهدف بين 3.50%-3.75% في تصويت 9-3، مما يبرز وجود خلافات جوهرية داخل الفيدرالي حول كيفية موازنة التضخم العنيد مع سوق العمل الذي يبرد.

النقاط الرئيسية

• لا يزال الفيدرالي يتوقع المزيد من التخفيضات في المعدلات مع مرور الوقت، لكن الآن يبدو أن يناير غير مرجح حيث يرغب صانعو السياسات في الحصول على دليل أوضح على تبريد التضخم.
• يرى المسؤولون أن مخاطر سوق العمل مائلة نحو الجانب السلبي، بينما تظل مخاطر التضخم مائلة نحو الجانب الإيجابي، مما يحافظ على توازن دقيق في قرارات السياسة.
• شراء سندات الخزانة وتوسيع أدوات الريبو يهدف إلى منع ضغوط التمويل، وليس للإشارة إلى حافز جديد.
• بالنسبة لعام 2026، قد يدعم التخفيف التدريجي الأسهم والعملات الرقمية، لكن من المحتمل أن تظل التقلبات مرتفعة.

المخاطر التي يعود إليها الفيدرالي باستمرار

رسالة متكررة في محاضر الفيدرالي هي أن الفيدرالي لا يرى التوقعات على أنها “نظيفة”. وصف المسؤولون مخاطر سوق العمل بأنها لا تزال مائلة نحو الجانب السلبي، بينما ظلت مخاطر التضخم مائلة نحو الجانب الإيجابي.

هذا المزيج مهم: لأنه يشير إلى أن صانعي السياسات قلقون من تدهور في الوظائف يحدث بسرعة أكبر من المتوقع، لكنهم يخشون أيضًا أن يبقى التضخم ملتصقًا بما يكفي ليحد من مدى قدرتهم على التخفيض بشكل حاسم في المدى القريب.

لماذا دفع ضغط سوق المال الفيدرالي لاتخاذ إجراءات بشأن الميزانية العمومية

نقطة رئيسية أخرى هي أن الفيدرالي يولي اهتمامًا كبيرًا لتشديد الظروف في أسواق التمويل قصيرة الأجل. تناقش المحاضر معدلات الريبو المرتفعة والمتقلبة، وتراجع الاحتياطيات، واتساع الفارق بين سعر الفائدة الفيدرالي الفعلي وسعر الفائدة على أرصدة الاحتياط.

ردًا على ذلك، وافق صانعو السياسات على بدء عمليات شراء إدارة الاحتياطيات التي تركز على سندات الخزانة قصيرة الأجل( مع التركيز على سندات الخزانة)، كما أزالوا الحد الإجمالي على عمليات الريبو الدائمة. وأوضح الفيدرالي أن هذه الخطوات تعتبر إجراءات فنية تهدف إلى الحفاظ على السيطرة على أسعار الفائدة والحفاظ على عمل الأسواق بسلاسة، وليس تغيير موقف السياسة النقدية.

ما يعنيه ذلك للاقتصاد مع بداية عام 2026

تصف المحاضر اقتصادًا لا يزال يتوسع بمعدل معتدل، ولكن مع علامات أوضح على الضغوط تحت السطح. كان التضخم أعلى من الهدف، مع ملاحظة المسؤولين لضغوط الرسوم الجمركية على السلع حتى مع تبريد بعض مكونات الخدمات.

وفي الوقت نفسه، تباطأت مكاسب الوظائف وارتفع معدل البطالة في وقت سابق من الخريف، مما يثير مخاوف من أن بيئة التوظيف المنخفضة قد تجعل سوق العمل أكثر هشاشة إذا زادت عمليات التسريح. بشكل عام، يبدو أن الفيدرالي يرغب في الاستمرار في التحول نحو سياسة أكثر حيادية، ولكن فقط طالما استمر التضخم في التبريد بما يكفي لتبريره.

على الرغم من أن معظم المشاركين لا زالوا يعتقدون أن التخفيضات الإضافية ستكون مناسبة مع مرور الوقت، إلا أن السوق أصبح أقل ثقة بشأن خفض فوري في اجتماع 27-28 يناير 2026. تظهر التعليقات الأخيرة في السوق أن احتمالية خفض يناير تقع في منتصف العشرينات، مع ارتفاع احتمالات “الانتظار”.

ماذا قد يعني ذلك للأسهم والعملات الرقمية في 2026

إذا قدم الفيدرالي تخفيضات تدريجية في وقت لاحق من 2026 مع منع ضغوط سوق التمويل من خلال شراء السندات وتوفير دعم مرن للريبو، فإن هذا المزيج يمكن أن يكون داعمًا للأسهم، خاصة إذا استمر النمو.

التعقيد يكمن في إطار مخاطر الفيدرالي الخاص: مخاطر سوق العمل السلبية يمكن أن تصبح عائقًا للأرباح إذا ضعفت التوظيف أكثر من المتوقع، في حين أن مخاطر التضخم الإيجابية يمكن أن تبقي الظروف المالية أكثر تشددًا مما تريده الأسواق. بمعنى آخر، قد تفضل 2026 القوة الانتقائية بدلاً من انتعاش واسع وسلس.

بالنسبة لأسواق العملات الرقمية، تشير المحاضر إلى قوتين متنافستين. من ناحية، مسار المعدلات الأبطأ ولكن المستمر في التخفيف يميل إلى تعزيز شهية المخاطرة مع مرور الوقت، ويمكن أن يعزز التوسع الفني في الميزانية العمومية عبر شراء سندات الخزانة رواية ملائمة للسيولة.

من ناحية أخرى، إذا ثبت أن التضخم مستمر واضطر الفيدرالي إلى التوقف لفترة أطول مما يتوقع المستثمرون، فقد تشهد العملات الرقمية تقلبات حادة مع إعادة تقييم المتداولين لتوقيت التخفيف بشكل متكرر. الإشارة الكبرى من المحاضر هي أن 2026 قد يكون أقل عن مسار مباشر من التخفيضات وأكثر عن تعديلات متقطعة مدفوعة بالمفاجآت في سوق العمل والتضخم.