لاحظت مؤخرًا إجراءً من الاحتياطي الفيدرالي— حيث قام بضخ 160 مليار دولار في نظام البنوك ليلاً، وهو ثاني أكبر حجم من السيولة منذ جائحة كورونا. يبدو الأمر غير معتاد، وبالتأكيد هناك قصة وراءه.

لنشرح أولاً ما هو إعادة شراء الأوراق المالية الليلي. ببساطة، الاحتياطي الفيدرالي يتصرف كطرف مؤقت، حيث يشتري من البنوك سندات حكومية وأصول أخرى مقابل نقد، ثم يعيد البنك شراءها في اليوم التالي. بمعنى آخر، عندما تصبح السيولة في البنك ضيقة، يتدخل الاحتياطي الفيدرالي ليكون بمثابة المقرض لمدة 24 ساعة. من الناحية الاسمية، تدفق هذا الـ160 مليار دولار إلى النظام المالي التقليدي، لكن هناك مشكلة—رأس المال دائمًا يبحث عن أماكن ذات عوائد مرتفعة. بمجرد إطلاق السيولة، من الصعب حبسها تمامًا في الأصول التقليدية ذات العائد المنخفض. السوق المشفرة حساس جدًا لتغيرات السيولة، ويُعرف بسرعة استجابته.

من وجهة نظر مراقبة السوق، توقيت هذه العملية يستحق التفكير. إذا لم تكن هناك ضغوط على نظام البنوك، فلن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى استخدام هذا الحجم الكبير من الأموال لدعم السوق في وقت متأخر من الليل. في نهاية العام، يكون وضع السيولة أصلاً متوترًا، ويشير هذا الحجم من الضخ إلى أن بعض المؤسسات تواجه ضغطًا ماليًا حقيقيًا. بالمقارنة مع 2020، حيث أدت سياسة التخفيف الكمي المستمرة إلى فوضى السيولة، مما رفع أسعار الأصول ذات العوائد العالية بما في ذلك الأصول المشفرة. على الرغم من أننا لم نصل بعد إلى تلك المستويات القصوى، إلا أن الاتجاه يثير الاهتمام. هل هذا الضخ للسيولة يشير إلى تغير في السياسات، أم هو مجرد إجراء روتيني في نهاية العام، ولكل سوق رأيه الخاص؟ لكن ما يمكن تأكيده هو أن أي تغير في السيولة سيُرد عليه بسرعة في السوق المشفرة.