صناديق التحوط تتجه مرة أخرى إلى التشاؤم العميق بشأن الين

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: صناديق التحوط تتجه بشكل شديد إلى التشاؤم مرة أخرى بشأن الين الرابط الأصلي: https://coindoo.com/hedge-funds-turn-deeply-bearish-on-the-yen-again/ تصاعد الضغط المضارب على الين الياباني مع بناء صناديق التحوط لأحد أكثر مراكزها الهبوطية عدوانية خلال الأشهر الأخيرة.

تُظهر بيانات التموضع الأخيرة أن الصناديق ذات الرافعة المالية تحتفظ بعقود قصيرة صافية تقارب 85,000 عقد على الين في الأسبوع المنتهي في 14 ديسمبر، مما يمثل ثاني أعلى قراءة هبوطية منذ منتصف 2024.

النقاط الرئيسية

• صناديق التحوط تحتفظ بأحد أكبر مراكزها القصيرة الصافية على الين منذ منتصف 2024.
• الفجوة في معدلات الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان لا تزال تشكل عبئًا كبيرًا على العملة رغم تشديد بنك اليابان.
• العوائد الحقيقية السلبية تواصل تثبيط الطلب على أصول الين.

يأتي هذا مباشرة بعد تراكم مراكز قصيرة أشد في الأسبوع السابق، عندما ارتفعت التعرضات القصيرة الصافية مؤقتًا فوق 90,000 عقد. معًا، تشير القراءات المتتالية إلى تصاعد قناعة الصناديق التي تركز على الاقتصاد الكلي بأن الين لا يزال عرضة للخطر.

الفروق في المعدلات تبقي الين في موقف ضعيف

الدافع الرئيسي وراء التشاؤم المتجدد هو الفجوة المستمرة بين معدلات الفائدة في الولايات المتحدة واليابان. على الرغم من خطوات التشديد التدريجي التي يتخذها بنك اليابان، فإن ميزة العائد لا تزال تفضل الولايات المتحدة بشكل ثابت، مع اقتراب الفارق من ثلاث نقاط مئوية.

تستمر هذه الفجوة في الحد من جاذبية الين، خاصة في عمليات الحمل، حيث يقترض المستثمرون بعملات ذات عوائد منخفضة ويستثمرون رأس المال في أسواق ذات عوائد أعلى. طالما استمرت هذه الاختلالات، من المرجح أن تواجه ارتفاعات الين عمليات بيع متجددة.

العوائد الحقيقية السلبية تقوض ثقة المستثمرين

عقبة هيكلية أخرى تأتي من معدلات الفائدة الحقيقية السلبية العميقة في اليابان. ظل التضخم فوق معدلات السياسة، مما يقلل من القوة الشرائية للأصول المقومة بالين ويثبط التدفقات الرأسمالية طويلة الأجل.

بالنسبة للمستثمرين العالميين، يعزز هذا الديناميكية الرأي بأن الاحتفاظ بالين لا يوفر حماية كبيرة ضد التضخم، خاصة عندما توفر البدائل في اقتصادات رئيسية أخرى عوائد حقيقية موجبة.

مخاطر التدخل تعود مع ارتفاع USD/JPY

يعكس أحدث التموضع ظروفًا شهدها السوق في وقت سابق من 2024، عندما تزامنت المراهنات الهبوطية الشديدة مع تجاوز USD/JPY مستوى 160. أدى ذلك في النهاية إلى تدخل من وزارة المالية اليابانية لمحاولة استقرار السوق.

مع اقتراب المراكز القصيرة المضاربة مرة أخرى من مناطق مرتفعة، يزداد يقظة المتداولين لاحتمال اتخاذ إجراءات رسمية إذا تسارعت التقلبات. على الرغم من أن التدخل يمكن أن يبطئ الزخم، إلا أن التاريخ يُظهر أنه نادرًا ما يعكس الاتجاهات إلا بدعم من تغييرات في السياسات.

ضغط الين يتصاعد مع اقتراب نهاية العام

تجمع بين مراكز صناديق التحوط العدوانية، الديناميكيات غير المواتية لمعدلات الفائدة، والعوائد الحقيقية الضعيفة، مما يشير إلى أن الين لا يزال يتعرض لضغط مستمر مع اقتراب العام الجديد. ما لم يتغير المشهد السياسي بشكل كبير، قد يستمر العملة في التداول بشكل دفاعي، مع مخاطر هبوطية تفوق الارتدادات القصيرة الأجل.