قلصت البنوك المركزية حول العالم من حصصها من السندات الأمريكية، لكن سوق العملات الرقمية أصبح بهدوء الجهة الرئيسية للاستحواذ على سندات الخزانة الأمريكية في هذه المرحلة. هذه الظاهرة التي تبدو متناقضة تكشف لنا نافذة استثمار ضخمة.

على مدار ما يقرب من عقد من العمل في صناعة العملات الرقمية، لم أشعر يوما بأنني بهذا القدر من الحقيقة كما أشعر الآن: مصير التمويل التقليدي وعالم البلوك تشين مرتبط ارتباطا وثيقا.

بعد عودة ترامب، تجاوز دين وزارة الخزانة الأمريكية حاجز 40 تريليون دولار. وما هو أكثر حزنا هو أن نفقات الفائدة السنوية تجاوزت منذ زمن طويل ميزانية الدفاع. أزمة الديون مهددة، وقد تغير دور العملات الرقمية بهدوء – من منتج هامش إلى بطل الدراما الكبرى.

**العملات المستقرة: المحرك الصامت لسوق السندات الأمريكية**

ها هي البيانات التي فاجأتني أكثر من غيرها. USDT وUSDC، وهما العملتان المستقرتان الرائدتان، تحتفظان حاليا بأكثر من 100.7 مليار دولار و40 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية على التوالي. هاتان الشركتان وحدهما ابتلعت حوالي 3٪ من السندات الأمريكية قصيرة الأجل في العالم التي بدأت الناضج.

ومن منظور آخر، فإن ممتلكاتهم من السندات الأمريكية كبيرة بما يكفي لتتجاوزها ضمن أفضل 20 دولة في قائمة السيادة العالمية - حيث تحتل المرتبة 19، متجاوزة الاقتصادات التقليدية مثل ألمانيا والمكسيك.

ماذا سيجلب عام 2025؟ إذا تحقق السيناريو المتفائل، سترتفع القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 400 مليار دولار. وهذا يعني أن الطلب على السندات الأمريكية الجديدة قد يتجاوز 100 مليار دولار، وقد تقفز العملات المستقرة لتصبح من بين أكبر عشرة حاملين لسندات الخزانة الأمريكية في العالم.

**لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدا؟**

الجوهر هو أن العملات المستقرة تخلق طلبا مباشرا على سندات الخزانة الأمريكية. هذا يختلف تماما عن التحوط غير المباشر والمجرد في بيتكوين. في وقت تهرب فيه البنوك المركزية الأجنبية، تستخدم العملات المستقرة أموالا حقيقية للتدفق إلى سوق السندات الأمريكي لسد فجوة الطلب. هذا لا يدعم فقط استقرار سوق السندات الأمريكي، بل يجلب أيضا تدفقا ثابتا من السيولة إلى منظومة الأصول المشفرة.