يشهد سوق المال في ديسمبر مشهدين متناقضين تمامًا. بدعم من "موسم عيد الميلاد" في نهاية العام، سجل مؤشر داو جونز وناسداك ارتفاعات جديدة بشكل متتالٍ، وانتشرت مشاعر التفاؤل في السوق التقليدي في وول ستريت. وعلى النقيض من ذلك، دخل سوق العملات المشفرة في حالة ركود — حيث يتذبذب البيتكوين حول 85,000 دولار، ويفتقر إلى زخم صعودي ملحوظ. وإذا استمر هذا الانحراف، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من المفاجآت غير المتوقعة في المستقبل.

من البيانات التاريخية، عادةً ما يقود ارتفاع سوق الأسهم في ديسمبر إلى ارتفاع الأصول المشفرة. لكن هذه المرة كانت هناك استثناءات، ويكمن وراء ذلك مشكلتان رئيسيتان.

الأولى، عدم التوازن في تخصيص الأموال. هذا الارتفاع في سوق الأسهم الأمريكية نجم عن توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ودعم نتائج الشركات التكنولوجية، حيث تدفقت الأموال الجديدة بشكل مركز إلى السوق التقليدي. بالمقابل، في مجال العملات المشفرة، شهد صندوق البيتكوين ETF تدفقات خارجة صافية لمدة خمسة أسابيع متتالية، ويبدو أن المستثمرين المؤسساتيين يقللون من مراكزهم، وهو ما يتناقض مع المستثمرين الأفراد الذين لا زالوا يحتفظون بنية الشراء عند الانخفاض.

الثانية، ضغط الحصص داخل سوق العملات الرقمية. تظهر البيانات أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل قاموا ببيع 815,000 بيتكوين خلال الشهر الماضي، وهو أعلى مستوى منذ بداية 2024. قام هؤلاء كبار المستثمرين ببيع كميات كبيرة عندما تجاوز البيتكوين حاجز 100,000 دولار، في حين لم تتدفق أموال جديدة إلى السوق، مما أدى إلى اعتماد السوق بشكل كامل على رأس المال الموجود، ونتيجة لذلك، استمر السوق في الاتجاه الهبوطي مع نقص في عمليات الارتداد.

الأمر الذي يستحق التفكير أكثر هو فرضية "استقلالية" البيتكوين. بعض الآراء ترى أن سوق العملات المشفرة يجب أن يسير في مسار مستقل، لكن البيانات تقدم الإجابة — حيث لا تزال علاقة البيتكوين بمؤشر ناسداك عالية جدًا عند 0.8 في عام 2025. المشكلة أن هذا الارتباط أصبح غير طبيعي: عندما ترتفع سوق الأسهم الأمريكية، يتأخر رد فعل البيتكوين، وعندما تنخفض، تتراجع البيتكوين بشكل أكثر حدة. من هذا المنظور، يبدو أن البيتكوين هو نوع من الأصول ذات المخاطر العالية في نظام سوق الأسهم الأمريكي.