عند الحديث عن سوق OTC، أكثر ما يزعج المنظمين هو عدم الشفافية في المعلومات. في ذلك الوقت، عندما قام سوروس ببيع العملة التايلاندية على المكشوف، كانت مراكز الصفقات الكبيرة التي أبرمها مع البنوك الاستثمارية في السوق غير المباشرة غير مرئية للبنك المركزي التايلاندي. كانوا يرون خصمهم فقط كمتداولين أفراد، من غير أن يدركوا أن الأمر كان عبارة عن أسطول حاملة طائرات كامل.

هل يمكن أن نكسر هذه النقطة المؤلمة في التاريخ مع عصر Web3؟ مؤخرًا، ظهرت فكرة مثيرة للاهتمام — استخدام بروتوكولات حساب الخصوصية مثل APRO لإعادة بناء نظام الرقابة المالية.

ما هو المفهوم الأساسي؟ افترض أن سوق المشتقات العالمية تعمل على شبكة مختلطة من DeFi و CeFi. يجب على كل مركز تداول OTC أن ي deploy عقدة خصوصية مخصصة، مثل zk-Reporter من APRO. الميزة هنا هي: يمكنها إخفاء هوية العميل تمامًا (لحماية خصوصية سوروس)، ولكن يجب عليها الإبلاغ عن البيانات الإجمالية للمخاطر المفتوحة. بمعنى آخر، لا يعرف المنظمون من يبيع على المكشوف، لكن يمكنهم رؤية إجمالي عدد الصفقات القصيرة.

مع هذا البنية التحتية، يمكن للنظام أن يولد خريطة حرارية عالمية تلقائيًا — مثل "خريطة حرارة البيع على المكشوف للبات تايلاندي". البيانات ستُجمّع في الوقت الحقيقي، وعندما يتجاوز نسبة الصفقات القصيرة على عملة معينة 30% من إجمالي العرض، يتم إصدار تنبيه. في أزمة 1997، كان تراكم الصفقات القصيرة عند هذا المستوى الخطير هو الذي أعطى البنك المركزي فرصة للرد.

لاحقًا، كانت طريقة البنك المركزي التايلاندي نموذجية — لم يستهلكوا احتياطيات العملة الأجنبية بشكل أحمق لشراء الأصول، بل أطلقوا على الفور "ضغط على السوق" (وهو نفس الأسلوب الذي استُخدم في معركة هونغ كونغ في 1998). هذه الخطوة أدت إلى ارتفاع فائدة الإقراض الليلي للعملة خارج البلاد إلى 1000%، مما أدى إلى انفجار تكاليف التمويل للمراكز القصيرة وإجبارها على تصفية مراكزها.

من منظور اليوم، إذا كانت هناك منظومة مراقبة شفافة وتحترم الخصوصية، فربما كانت القصة ستختلف. يمكن للبنك المركزي اكتشاف المخاطر القصوى مسبقًا، والاستعداد بشكل كافٍ للدفاع. والأهم من ذلك، أن هذه الآلية لا تتطلب التضحية بأي خصوصية شخصية — معلومات طرفي المعاملة تظل سرية، لكن إشارات المخاطر على مستوى النظام واضحة لا تخفى.

بالطبع، هذه مجرد تصور تقني. لتحقيق ذلك فعليًا، يتطلب الأمر تعاونًا عميقًا بين الجهات التنظيمية العالمية، والمنصات التداول، وبروتوكولات DeFi. لكن على الأقل، من دروس 1997، وجود نظام أفضل من عدم وجوده.