التحذير من تحركات غير معتادة للعملات المستقرة. لقد تجاوزت قيمة USDT خارج البورصة نطاق "الانحراف الطفيف عن سعر الربط"، وتحولت إلى إشارة سوقية لا يمكن تجاهلها.

بمجرد النظر إلى أسعار العرض خارج البورصة الحالية، يتضح أن سعر تداول USDT مقابل اليوان الصيني قد انخفض إلى 6.82، في حين أن سعر الدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي لا يزال ثابتًا عند 7.01 في نفس الوقت. بمعنى آخر، استبدال USDT باليوان يخسر أكثر من تحويل الدولار إلى العملة المحلية. الفارق السلبي في السعر قد اخترق 3%، متجاوزًا بكثير مستوى بداية الشهر.

هذه الظاهرة المستمرة في توسع الخصم تعتبر غير طبيعية. من المنطق، عادةً ما يكون انحراف سعر العملة المستقرة ناتجًا عن ضيق السيولة على المدى القصير أو تكاليف قنوات التحويل، وغالبًا ما يعود بسرعة إلى سعر الربط. لكن الحالة الحالية تظهر أن خصم USDT لا يقتصر على التلاشي، بل يتوسع خطوة بخطوة. هذا ليس مجرد تقلبات عاطفية، بل هو تراكم لضغط بيعي هيكلي.

المنطق وراء استمرار ضعف السوق خارج البورصة بسيط جدًا: هناك من يبيع USDT بكميات كبيرة ومستمرّة مقابل العملة الأجنبية، بينما عدد المستلمين قليل جدًا. هذا النوع من البيع الجماعي والمنظم لا يمكن أن يكون من قبل المستثمرين الأفراد. يبدو أكثر كأنه تصرف من قبل كبار المستثمرين بعد انخفاض شهية المخاطرة، إما قسرًا أو بشكل طوعي لتقليل مراكز العملات المشفرة.

الأمر الأهم هو أن الدولار في سوق الصرف الأجنبي لم يضعف بنفس الطريقة. هذا يدل على أن خصم USDT الحالي ليس بسبب "تراجع قيمة الدولار"، بل هو نتيجة مباشرة لترك السوق للعملات المشفرة. فقدان العملة المستقرة لعلاوة السعر وظهور خصم عميق يعكس ليس تغيرات دورة الدولار العالمية، بل تصويت الأموال داخل النظام البيئي للعملات المشفرة بأفعالها.

عند مراجعة التاريخ، ستكتشف أن كل حالة من حالات استمرار USDT في وجود خصم سلبي لا بد أن تكون مرتبطة بأحد هذين الأمرين: إما أن الأصول عالية المخاطر لا تزال تحت ضغط، وأن تدفقات الأموال لم تنته بعد؛ أو أن السوق يرسل تحذيرات مسبقة من تقلص السيولة بشكل أعمق.

من الصعب تحديد الاتجاه الذي سيسلكه السوق الآن، لكن شيء واحد مؤكد — هذه ليست إشارة صغيرة يمكن تجاهلها. عندما تبدأ العملات المستقرة في البيع بخسارة، فهذا يدل على أن تحمل السوق للمخاطر قد اقترب من نقطة الانهيار بشكل سري.