صدمات العرض المتعددة تظل توازن سوق النفط الخام على حافة الهاوية على الرغم من ركود الأسعار الأسبوعي

اختتم يوم الأربعاء بتحركات معتدلة عبر عقود الطاقة، حيث انخفض خام غرب تكساس الوسيط لشهر فبراير بنسبة 0.05% ليغلق تقريبًا ثابتًا، في حين ارتفعت البنزين RBOB لشهر فبراير بنسبة 0.23%. ومع ذلك، يكمن تحت هذا الهدوء الظاهري نسيج معقد من العوامل الصعودية التي دعمت أسعار النفط الخام باستمرار طوال الأسبوع—قصة تستحق الفهم بالنظر إلى التحولات الهيكلية التي تعيد تشكيل أسواق الطاقة العالمية.

التوترات الجيوسياسية التي تخلق عدم يقين في الإمدادات

المحرك الرئيسي لدعم النفط الخام ينبع من تصاعد اضطرابات الإمداد المرتبطة بفنزويلا والنزاع بين أوكرانيا وروسيا. التوجيه الأخير للرئيس ترامب الذي يفرض حصارًا شاملًا على ناقلات النفط المفروضة عليها عقوبات والمتجهة إلى فنزويلا قد ضيق الخناق على قدرات تصدير دولة تكافح أصلاً. اعتراض خفر السواحل الأمريكي لناقلة Centuries، إلى جانب السعي النشط وراء ناقلة Bella المتجهة نحو المياه الفنزويلية، يبرز التزام واشنطن بفرض هذه القيود.

وفي الوقت نفسه، برزت أوكرانيا كعامل غير متوقع ولكنه مهم في ديناميات سوق النفط العالمية. الهجوم بطائرات بدون طيار على ناقلة روسية في البحر الأبيض المتوسط يوم الجمعة الماضي يمثل تصعيدًا في حملة أوكرانيا ضد البنية التحتية للطاقة الروسية. على مدى الـ90 يومًا الماضية، أضرّت ضربات أوكرانية بما لا يقل عن 28 مصفاة روسية، مما قيد بشكل مباشر قدرة موسكو على تكرير وتصدير النفط الخام. أصبح بحر البلطيق خطيرًا بشكل خاص، حيث ضربت القوات الأوكرانية ست ناقلات روسية منذ أواخر نوفمبر، في حين أن العقوبات الأمريكية والأوروبية على أصول النفط الروسية زادت من ضغط قدرة روسيا على وضع البراميل في الأسواق الدولية.

الانضباط في الإنتاج يلتقي بواقع السوق

أعلنت أوبك+ في 30 نوفمبر عن نيتها الحفاظ على توقف زيادة الإنتاج حتى الربع الأول من 2026، وهو قرار يستند إلى إعادة توازن السوق المعترف بها. على الرغم من أن الكارتل سمح بزيادة قدرها 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، إلا أن الاستراتيجية الأوسع تعكس الاعتراف بأن فائض النفط العالمي يتشكل. توقعت وكالة الطاقة الدولية فائضًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا في 2026، مما دفع أوبك+ إلى إعادة ضبط نهجها.

لا تزال المجموعة تواجه تحديات في الاستعادة، بعد أن خفضت 2.2 مليون برميل يوميًا في أوائل 2024، مع الاحتفاظ بـ1.2 مليون برميل يوميًا لم يتم إعادة تشغيلها بعد. انخفض إنتاج النفط الخام في أوبك في نوفمبر بمقدار 10,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.09 مليون برميل يوميًا، مما يعكس جهود التنسيق الأوسع.

مرونة الإنتاج الأمريكي وسط عدم اليقين في الحفارات

يُظهر إنتاج النفط الأمريكي مرونة مفاجئة على الرغم من تقلص أنشطة الاستكشاف. أحدث تقديرات إدارة معلومات الطاقة تشير إلى أن إنتاج الولايات المتحدة في 2025 سيصل إلى 13.59 مليون برميل يوميًا—معدلًا مرتفعًا من التوقع السابق البالغ 13.53 مليون برميل يوميًا. قياس الإنتاج للأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر كان 13.843 مليون برميل يوميًا، مقتربًا من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا المسجل في أوائل نوفمبر.

ومع ذلك، يروي عدد منصات الحفر الأمريكية النشطة قصة مختلفة. بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له منذ 4.25 سنة عند 406 حفارة في أواخر ديسمبر، تعافى العدد بشكل طفيف إلى 409 حفارات هذا الأسبوع. يمثل ذلك تراجعًا كبيرًا من الذروة التي بلغت 627 حفارة في ديسمبر 2022—انخفاض بنسبة 35% يوضح التكيف الهيكلي للقطاع على مدى 2.5 سنة.

ديناميكيات المخزون تشير إلى ضيق السوق

تكشف تقارير مخزون إدارة معلومات الطاقة الأخيرة عن ظروف سوقية أساسية مهمة. حتى منتصف ديسمبر، كانت مخزونات النفط الأمريكي أقل بنسبة 4.0% من متوسطها الموسمي لخمس سنوات، بينما كانت مخزونات البنزين أعلى فقط بشكل طفيف (بنسبة انخفاض 0.4%)، وتراجعت مخزونات الديزل بشكل كبير (بنسبة انخفاض 5.7%). تشير هذه القراءات الفرعية إلى ضيق السوق الكامن على الرغم من الفرضيات النظرية بوجود فائض تتوقعه أوبك+، مما قد يوفر دعمًا إضافيًا للأسعار النفطية ومنتجاتها.

فهم الأساس الهيكلي للنفط الخام

بالنسبة لأولئك المهتمين بكيفية إنتاج النفط الخام فعليًا—سواء من خلال الاستخراج التقليدي على اليابسة، أو الحفر في المياه العميقة، أو الطرق غير التقليدية—فإن فهم ديناميكيات الإنتاج ضروري لفهم الدعم الحالي للسوق. التفاعل بين قيود الإمداد الجيوسياسية، وانضباط الكارتل في الإنتاج، ومرونة الإنتاج الأمريكي، ومستويات المخزون المنخفضة يخلق أرضية صلبة تحت تقييمات النفط الخام، حتى مع ظهور تحركات الأسعار الرئيسية بشكل subdued.

يعكس توازن السوق الحالي هذا التوافق: مخاوف الإمداد من أوكرانيا وفنزويلا تعوض توقعات الفائض من قيود أوبك+ وقوة الإنتاج الأمريكي، مما يحافظ على تداول النفط الخام في نمط ثابت مع دعم من المخاوف الهيكلية بشأن الإمداد.