ضغط التداول في نهاية العام: لماذا تؤثر عوائد السندات على انتعاش سوق الأسهم

مع تراجع أحجام التداول مع اقتراب نهاية العام في الأسواق الرئيسية، يواجه المستثمرون عائقًا مألوفًا: ارتفاع عوائد السندات الذي يخفف من حماسة الأسهم. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -0.12% اليوم، في حين تراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة -0.25%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة -0.11%. كما عكست أسواق العقود الآجلة هذا الضعف، حيث انخفض عقد مارس لمؤشر S&P المصغر بنسبة -0.11% وعقود ناسداك المصغرة لشهر مارس بنسبة -0.10%.

السبب وراء التراجع المعتدل اليوم واضح — ارتفعت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات +2 نقطة أساس إلى 4.13%، مما يخلق عوائق لتقييمات الأسهم. كما تتعرض سندات الخزانة لمدة 10 سنوات لضغوط، حيث انخفضت بمقدار 4 نقاط، مع تصفية نهاية العام من قبل صناديق السندات وتعليقات ليلة أمس من الرئيس ترامب حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي التي تزعزع سوق الخزانة. ومع ذلك، فإن الطلب على الأصول الآمنة من قبل الديون الحكومية قد وفر بعض الوسادة، مما حد من الخسائر الأعمق في الدخل الثابت.

مفاجآت البيانات الاقتصادية إلى الجانب الإيجابي، لكن الموسمية لا تزال مهمة

على الرغم من تردد السوق، قدمت البيانات الاقتصادية الأمريكية نتائج أفضل من المتوقع اليوم. ارتفع مؤشر أسعار المنازل المركب 20 من مؤشر S&P Case-Shiller لشهر أكتوبر +0.3% شهريًا و+1.3% سنويًا، متجاوزًا التوقعات التي كانت +0.1% و+1.1% على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، قفز مؤشر PMI شيكاغو لشهر ديسمبر +9.2 نقطة ليصل إلى 43.5، متجاوزًا بشكل كبير التوقعات التي كانت 40.0.

هذه الأرقام الإيجابية تقدم دعمًا مضادًا لضعف سوق الأسهم اليوم. كانت العوامل الموسمية تاريخيًا إيجابية للأسهم خلال أواخر ديسمبر — وفقًا لبيانات Citadel Securities منذ عام 1928، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 75% من الوقت في الأسبوعين الأخيرين من ديسمبر، مسجلًا متوسط مكسب قدره 1.3%. قد يوفر هذا النمط التاريخي أرضية لمزيد من الانخفاضات، خاصة إذا قام المستثمرون بموازنة بيع خسائر الضرائب مع استراتيجيات نقل الخسائر السلبية والتوجيهات النهائية للمحافظ في نهاية العام.

الأسواق العالمية ترسم صورة مختلطة وسط تداول نهاية العام

تباين أداء الأسهم الدولية بشكل حاد اليوم. قادت الأسهم الأوروبية الطريق، حيث ارتفع مؤشر Euro Stoxx 50 إلى أعلى مستوى له منذ 1.5 شهر وارتفع بنسبة +0.76%. أنهت مؤشرات شنغهاي المركب الصيني دون تغيير، في حين انخفض مؤشر نيكي الياباني 225 إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع، مغلقًا منخفضًا بنسبة -0.37%.

وفر الأداء المتفوق في أوروبا بعض الزخم الإيجابي للأسواق الأمريكية، على الرغم من أن المكاسب كانت متواضعة. يمثل الثلاثاء آخر يوم تداول في العام لأسواق الأسهم في ألمانيا واليابان وكوريا الجنوبية، مما يساهم بشكل إضافي في ضعف السيولة وتقلبات الأسعار.

تحركات الأسهم الفردية: ضغط الأدوية، قوة الطاقة

برزت شركات الأدوية كعامل رئيسي في تراجع السوق الأوسع اليوم. قادت شركة Insmed Inc الخسائر، حيث انخفضت بأكثر من -1% ضمن مؤشر ناسداك 100، في حين تراجعت شركات Gilead Sciences وAlnylam Pharmaceuticals وRegeneron Pharmaceuticals وVertex Pharmaceuticals بأكثر من -1%.

على العكس، ارتفعت أسهم الطاقة مع استمرار ارتفاع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 2% يوم الاثنين. ارتفعت شركات Devon Energy وDiamondback Energy وHalliburton وAPA Corp وConocoPhillips وSLB Ltd وOccidental Petroleum بأكثر من +1%.

من بين المتحركات الأخرى، تراجعت Citigroup بأكثر من -1% بعد أن قدمت توقعات بخسارة بعد الضرائب تبلغ حوالي 1.1 مليار دولار من بيع عملياتها التجارية الروسية المتبقية إلى Renaissance Capital. انتعشت شركة Ultragenyx Pharmaceutical بشكل حاد، حيث قفزت بأكثر من +9% بعد هبوطها بنسبة -42% يوم الاثنين، حيث أشار تعليق المحللين إلى إمكانية تعافي السهم في عام 2026 قبل التحديثات النهائية حول دواء هشاشة العظام الخاص بها. قادت شركة Molina Healthcare مكاسب مؤشر S&P 500 بأكثر من +4%، مدعومة باهتمام المستثمرين بنسبة المصروفات القوية وأداء الاكتتاب. ارتفعت شركة Boeing بأكثر من +1% بعد حصولها على عقد من القوات الجوية الأمريكية بقيمة تصل إلى 8.58 مليار دولار.

أسواق الفائدة: تباين عوائد السندات العالمية

بالإضافة إلى ارتفاع عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات +2.2 نقطة أساس إلى 4.132%، أظهرت السندات الحكومية الأوروبية أداءً مختلطًا. ارتفع عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات +2.7 نقطة أساس إلى 2.856%، في حين انخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات -0.3 نقطة أساس إلى 4.483%. ارتفعت نسبة التضخم في أسعار المستهلكين في إسبانيا لشهر ديسمبر +3.0% على أساس سنوي، متوافقة مع التوقعات، في حين تسارع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي +2.6% سنويًا، متجاوزًا التوقع البالغ +2.5%.

تغيرت احتمالات خفض سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي إلى أدنى مستوى، حيث تقدر الأسواق الآن فقط احتمالية بنسبة 16% لخفض قدره -25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم في 27-28 يناير. تظل توقعات أسعار الفائدة الأوروبية أكثر تراجعًا، حيث تقلل المبادلات من احتمالية زيادة البنك المركزي الأوروبي بمقدار +25 نقطة أساس في قراره في 5 فبراير إلى 1%.

الأسبوع القادم: محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية ومجموعة البيانات الاقتصادية في التركيز

سيظل أسبوع التداول المختصر بسبب العطلة يوجه اهتمام المستثمرين نحو البيانات الاقتصادية الأمريكية. في وقت لاحق اليوم، ستنشر محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر. يتضمن جدول الأربعاء مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية، المتوقع أن ترتفع بمقدار 1,000 لتصل إلى 215,000. يوم الجمعة، ستصدر مؤشر PMI التصنيعي لشهر ديسمبر، المتوقع أن يظل ثابتًا عند 51.8.

مع تدهور التداول مع انخفاض الأحجام ووجود نشاط نقل الخسائر السلبية، يبقى اتجاه السوق عرضة للمفاجآت في البيانات وتحولات المزاج. تشير تزامن القوة الموسمية، والمرونة الاقتصادية، وارتفاع عوائد السندات إلى استمرار التقلبات في المستقبل.