كيف يعمل قيمة السوق لسهم في البورصة

يستثمر العديد من الأشخاص في الأسواق دون فهم حقيقة قيمة السوق للسهم. هذا المفهوم، الذي يبدو بسيطًا، هو في الواقع حجر الزاوية لأي عملية تداول ناجحة في السوق المالية. على عكس نماذج التقييم الأكثر تعقيدًا، فإن قيمة السوق هي التي سنجدها معكوسة في الوقت الحقيقي على شاشات التداول لدينا. إنها السعر الذي يعكس الإجماع بين المشترين والبائعين في كل لحظة.

السعر: نتيجة اللقاء بين العرض والطلب

لفهم قيمة السوق، يجب أولاً التخلي عن التفكير القديم. في أي سوق منظم—وول ستريت، بورصة مدريد، بورصة ميلانو أو أي سوق آخر—تعمل قاعدة أساسية: قانون العرض والطلب.

قيمة السوق للسهم ليست رقمًا عشوائيًا أو ثابتًا. إنها ديناميكية. تتشكل عندما يتوافق ما هو مستعد شخص ما لدفعه (الطلب) مع ما هو مستعد آخر لتلقيه (العرض). عندما يحدث هذا اللقاء، يظهر السعر الحقيقي للسوق.

لنتخيل شركة مدرجة تسمى “ABC” بقيمة سوقية قدرها 16 يورو للسهم. إذا حاولنا بيعها بسعر 34 يورو، فمن المحتمل ألا يشتريها أحد. وبالمثل، إذا عرضنا 12 يورو، فلن يبيعنا أحد. السوق يعمل كمنظم تلقائي، يمنع المعاملات غير المنطقية.

وهم تحديد سعرنا الخاص

سؤال شائع: هل يمكنني الشراء أو البيع بالسعر الذي أريده؟ تقنيًا نعم، لكن هذا لا يضمن شيئًا. مثل سوق تقليدي، يمكننا تحديد السعر الذي نرغب فيه، ولكن بدون طرف مقابل مهتم، أمرنا ببساطة لن يُنفذ.

السوق الثانوي هو بالضبط ذلك المكان الذي يتم فيه تداول الأوراق “المستخدمة” بين المستثمرين. هنا تتجسد قيمة السوق بشكل حقيقي. تعمل البورصات الكبرى كمراقبة لتدفق عمليات الشراء والبيع، مما يسهل أن تجد آلاف المعاملات اليومية سعرها العادل من خلال مواجهة مصالح متعارضة باستمرار.

القيمة السوقية: الجانب الآخر للعملة

قيمة السوق للسهم مرتبطة بشكل لا ينفصل برأس مال الشركة السوقي. الأخير يمثل القيمة الإجمالية التي يخصصها السوق للشركة في لحظة معينة.

الصيغة بسيطة: القيمة السوقية = سعر السهم × إجمالي عدد الأسهم المصدرة

وبالعكس، إذا قسمنا القيمة السوقية على عدد الأسهم، نحصل على قيمة السوق الفردية. المهم أن نتذكر أن القيمة السوقية لا تتطابق بالضرورة مع القيمة الدفترية للشركة. يمكن أن تكون شركة ما مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية أو مبالغ فيها حسب السوق، بغض النظر عن أرقامها المحاسبية الفعلية.

الدور الحاسم للسيولة

هنا يكمن أحد أكبر المخاطر للمستثمرين غير المستعدين. نرى باستمرار أخبارًا عن قيم ارتفعت بشكل كبير في وقت قصير. عند فحص التفاصيل، نكتشف أن حجم التداول كان ضئيلًا: عدد قليل من المشترين، وعدد قليل من البائعين.

في مثل هذه الحالات ذات السيولة المنخفضة، يمكن أن تحدث ثلاثة سيناريوهات: لا تتم الصفقة ولا يحدث شيء، يربح البائع من السعر المرتفع، أو يحصل المشتري على صفقة جيدة. المشكلة: هذه التحركات المذهلة تجذب المستثمرين غير الحذرين الذين ينتهي بهم الأمر عالقين في “فخاخ السيولة”.

من الضروري دائمًا العمل بأصول ذات حجم تداول محترم. هذا يضمن تحديد الأسعار بشكل صحيح، وأن تتم عمليات التبادل بسرعة وبنظام. وإلا، قد ننتهي بمراكز بدون مخرج.

Bid، Ask ومفهوم السبريد

في التداول اليومي، سنرى سعرين في أي منصة: السعر المعروض (السعر البيع) و السعر المطلوب (السعر الشراء). السعر المعروض هو السعر الذي يمكننا البيع به؛ والسعر المطلوب هو السعر الذي يمكننا الشراء به.

الفرق بينهما يُعرف باسم السبريد ويشكل العمولة الضمنية التي يفرضها أي وسيط أو سمسار. في الأصول ذات السيولة العالية، يكون هذا السبريد ضئيلًا. في الأصول غير السائلة، يمكن أن يكون مرتفعًا بشكل غير متناسب، مما يقلل من أرباحنا حتى قبل حدوث أي حركة سعرية.

السوق الأولي مقابل السوق الثانوي

من المفيد التمييز بين هذين المجالين. السوق الأولي هو حيث تصدر الشركات والحكومات والهيئات أوراق مالية جديدة. يتدفق المال مباشرة إلى المصدر. هنا يتم تداول الأصول “الجديدة”.

السوق الثانوي هو حيث يتبادل مالكو تلك الأوراق المالية فيما بينهم. هنا يعمل قيمة السوق التي نرغب في مراقبتها. الأصول هنا “مستخدمة” بمعنى أنها أُصدرت بالفعل وتدور الآن بين المستثمرين.

قيمة السوق مقابل القيمة الاسمية مقابل القيمة الدفترية

ثلاثة مفاهيم مختلفة، غالبًا ما تُخلط:

القيمة الاسمية: السعر الذي أُصدرت به السهم في الأصل، محسوبًا بقسمة رأس المال على إجمالي عدد الأسهم. يُستخدم كمرجع تاريخي، لكنه يختلف تمامًا عن سعر السوق مع مرور الوقت.

القيمة الدفترية: تعكس القيمة في دفاتر الشركة، محسوبة كالفارق بين الأصول والخصوم، مقسومًا على الأسهم. يبحث المستثمرون القيميون عنها، باحثين عن “الذهب” حيث لا يرى السوق قيمة ظاهرة.

قيمة السوق: التقاء حقيقي بين المشترين والبائعين. ديناميكية، تعكس الشعور والمعلومات الحالية، ويمكن أن تنفصل تمامًا عن المفهومين الآخرين لفترات طويلة.

الفقاعات: عندما يفقد سعر السوق الاتصال بالواقع

لدى قيمة السوق عيب أساسي: فهي لا تعكس دائمًا القيمة الحقيقية للشركة. هذا واضح بشكل خاص في فترات الهوس والمضاربة.

خذ على سبيل المثال شركة Terra في إسبانيا، التي أُعلن عنها في التلفزيون كنجاح في السوق المالية. بدأت من 11.81 يورو، ووصلت إلى 157.60 يورو في أقل من عام. بعد ثلاث سنوات، استحوذت عليها شركة Telefónica وأختفت تمامًا في 2017. الحركة كانت مدفوعة بجنون الإنترنت، وليس بالنتائج الأساسية.

حالة أخرى بارزة: Gowex، شركة إسبانية كانت تتفاخر بنتائج مذهلة كمزود عالمي لشبكة Wi-Fi. المشكلة أن القليلين فهموا كيف تعمل هذه التقنية. أظهر تحقيق مدمر من شركة أمريكية أن الأرقام كانت مزيفة. المدير التنفيذي خدع الموظفين بشأن الجدوى. اكتشف المستثمرون أن القيمة المتزايدة في السوق كانت مجرد عملية احتيال جماعية. كانت السقطة مدمرة.

هذه الحالات توضح أن قيمة السوق يمكن أن تكون منفصلة تمامًا عن الواقع لفترات طويلة، خاصة عندما توجد معلومات غير متكافئة أو جهل عام.

الختام: السياق الحالي

خلال العقد الأخير من انخفاض أسعار الفائدة وتسهيل البنوك المركزية، كانت قيمة السوق تميل إلى تفضيل أسهم النمو في قطاعات مثل التكنولوجيا والبيوتكنولوجيا. الآن، مع تغير السياق، يبحث رأس المال بشكل متزايد عن عامل القيمة: تدفقات دخل ثابتة، نفقات متكررة محسوبة، وشركات تعتمد على دورات دخل حالية، وليس مستقبلية.

ستظل قيمة السوق المرجع الأساسي في أي سوق مالي. لكن فهم قيوده—قصوره أحيانًا، عرضه للفقاعات، اعتماده على السيولة—ضروري للتنقل في الأسواق بذكاء وعدم الوقوع في فخاخ المضاربة غير العقلانية.