لماذا لا يزال الذهب الملاذ المفضل؟ تحليل لاثنين من عقود التطور والعائدات

بينما نكتب هذا في أكتوبر من عام 2025، يتداول الذهب حول 4,270 دولارًا للأونصة. لو عدت عشرين عامًا إلى الوراء، لبدت لك هذه الأرقام خيالًا علميًا. في عام 2005، كان يتجاوز بقليل 430 دولارًا. اليوم، هذا الضرب بعشرة يعادل ربحًا تراكميًا يقارب 900%. لكن هذه ليست قصة مضاربة جنونية، بل عن شيء أعمق بكثير: السعي المستمر للأمان في أوقات غير مؤكدة.

الذهب في 2025: أعلى مستويات تاريخية في سياق التوترات العالمية

تروي بيانات الخمس سنوات الماضية قصة مثيرة للاهتمام. بين 2020 و2025، ارتفع المعدن الثمين بأكثر من 124%، من 1,900 دولار إلى تجاوز 4,200 دولار للأونصة. ليس حركة عزل، بل ذروة دورة بدأت خلال الجائحة، حين كان المستثمرون يبحثون يائسًا عن أصول تحافظ على قيمتها الحقيقية.

عائدية السنة الأخيرة في العقد الأخير تتراوح بين 7% و8%، وهو أمر ملحوظ جدًا بالنظر إلى أن الأصل لا يدر أرباحًا أو فوائد. هذا الرقم يصبح منطقيًا عند مقارنته مع سندات الولايات المتحدة أو السندات الأوروبية خلال نفس الفترة.

أربعة فصول من دراما نقدية: تطور سعر الذهب

2005-2010: عندما لجأت الأزمة العالمية لطلبها

النصف الأول من العقد الأول من الألفية كان فوضويًا للأسواق التقليدية. ضعف الدولار، ارتفاع أسعار النفط، وتدهور الأصول المالية بعد انهيار الرهون العقارية الفرعية. ارتفع الذهب من 430 دولارًا إلى أكثر من 1,200 دولار خلال خمس سنوات، مدفوعًا بعدم الثقة الجماعي في النظام المصرفي. انهيار ليمان براذرز في 2008 أكد ما كان يخشاه الكثيرون: أصبح المعدن الأصفر هو الملاذ الأخير للمستثمرين الخائفين.

2010-2015: التوقف الفني

مع السيطرة على الأزمة وعودة الاقتصادات، استعاد سوق الأسهم دوره. فقد الذهب بريقه النسبي، وتحرك بشكل جانبي بين 1,000 و1,200 دولار. كانت مرحلة تصحيح ضرورية، رغم أن المعدن حافظ على وظيفته الدفاعية داخل المحافظ المتوازنة.

2015-2020: عودة عدم اليقين

حروب التجارة بين واشنطن وبكين، عجز الميزانية الذي وصل إلى مستويات قياسية، وانخفاض أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، أعادت الطلب. جائحة COVID-19 سرّعت كل شيء: في 2020، تجاوز الذهب 2,000 دولار للمرة الأولى في تاريخه. المؤسسات المالية والبنوك المركزية كثفت مشترياتها.

2020-2025: التصعيد بلا توقف

كانت هذه الفترة هي الأبرز من حيث القيمة الاسمية. من 1,900 دولار إلى أكثر من 4,200 دولار، يمثل حركة تتحدى حتى أكثر التوقعات تفاؤلاً قبل خمس سنوات.

مقارنة قاسية: كيف تصرف الذهب مقارنة بمؤشرات الأسهم؟

هنا تبدأ القصة المثيرة. خلال الخمس سنوات الماضية، تفوق الذهب على مؤشر S&P 500 وناسداك-100 من حيث العائد التراكمي. إنجاز نادر في فترات طويلة.

بالنظر إلى عشرين عامًا، لا يزال ناسداك-100 هو الفائز بلا منازع بأكثر من 5,000%، وS&P 500 يقترب من 800%. لكن الذهب يقترب من +850% من حيث القيمة الاسمية منذ 2005، مما يجعله منافسًا جديًا على المدى الطويل.

ما هو حقًا كاشف هو الرحلة للوصول إلى هناك، وليس العائد النهائي فقط. في 2008، بينما كانت الأسواق تتراجع بأكثر من 30%، لم يتراجع الذهب إلا بنسبة 2%. في 2020، عندما أوقف عدم اليقين الأسواق، عاد ليعمل كوسادة أمان. هذه الخاصية الدفاعية لها ثمن: هو ليس الأصل لثراء سريع، لكنه للحفاظ على الثروة عندما يهتز كل شيء.

ما الذي يفسر هذه المسيرة المذهلة؟

الفوائد الحقيقية السلبية:

يقدر الذهب عندما تنخفض العوائد الحقيقية (الاسمية ناقص التضخم) إلى المنطقة السلبية. التوسع الكمي الضخم من قبل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي حول سندات ذات عوائد سلبية معدلة بالتضخم. المستثمرون، بدلاً من تلقي أموال مقابل الإقراض، اختاروا المعدن الذي لا يتآكل.

دولار ضعيف كمحفز:

نظرًا لأن الذهب يُسعر بالدولار، فإن ضعف العملة الأمريكية يدفع سعره للأعلى. تراجع الدولار بعد 2020 تزامن مع أكبر ارتفاعات صعودية للمعدن.

التضخم المتجدد وبرامج الإنفاق العام:

أثارت الجائحة مخاوف تضخمية تأكدت بعد سنوات. كان المستثمرون يبحثون عن حماية لقوتهم الشرائية، واستجاب الذهب لهذا الطلب.

توترات جيوسياسية مستمرة:

الصراعات الإقليمية، العقوبات التجارية، وإعادة هيكلة النظام العالمي للطاقة دفعت البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة إلى تراكم احتياطيات الذهب كتنويع بعيدًا عن الدولار.

من النظرية إلى التطبيق: كيف تستخدم الذهب في محفظتك؟

الخطأ الأكثر شيوعًا هو اعتبار الذهب مضاربة. ينصح المستشارون الجادون باستخدامه كأداة للاستقرار الهيكلي. يقترح معظمهم تعرضًا يتراوح بين 5% و10% من إجمالي الثروة، عبر الذهب المادي، أو صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالمعدن، أو الصناديق التي تتبع أدائه.

في المحافظ المركزة جدًا على الأسهم، يعمل هذا النسبة كضمان للتقلبات. إذا ضرب تصحيح السوق محفظتك من الأسهم، فإن ذلك الوسادة الصغيرة من الذهب تميل إلى الاستقرار أو حتى الارتفاع.

هناك ميزة أخرى غالبًا ما تُغفل: السيولة العالمية. في أي مكان في العالم، يمكن أن يتحول الذهب إلى نقد دون قيود رأس مال أو تعقيدات الديون السيادية.

الخلاصة: هل هو دائم أم موضة؟

الذهب لا يزدهر لأنه يدر أرباحًا أو أرباح شركات. يزدهر لأنه يمثل الثقة. عندما تتلاشى تلك الثقة — بسبب تضخم خارج السيطرة، ديون لا يمكن تحملها، نزاعات جيوسياسية، أو أزمات نقدية — يعود المعدن.

على مدى العقد الأخير، نافس بنجاح مؤشرات الأسهم. وخلال الخمس سنوات الماضية، تفوق عليها. هذا ليس صدفة: إنه يعكس عالمًا يبحث فيه المستثمرون عن مرساة للاستقرار بشكل يائس أكثر فأكثر.

لن تبني ثروة فقط بالذهب، لكنك ستحافظ على ما لديك عندما يهتز كل شيء آخر. بالنسبة لمن يفكر في محافظ متوازنة للسنوات العشرين القادمة، تشير تطورات الذهب إلى أنه سيظل، تمامًا كما قبل عشرين عامًا، قطعة أساسية من اللغز المالي العالمي.