لماذا قد تتفوق أسهم ديزني في عام 2026: تحليل undervaluation

النقاط الرئيسية

• أداؤها دون المتوقع مقارنة بمؤشر S&P 500 في 2025، حيث ارتفعت بنسبة 3% فقط في حين أن السوق الأوسع حققت 17%
• مؤشرات الشركة المالية تحكي قصة مختلفة: أرباح السهم المعدلة زادت بنسبة 19%، والتدفق النقدي الحر ارتفع بنسبة 18%
• مع نسبة P/E مستقبلية بين 15-17 ضعف، تتداول Disney بتقييم جذاب على الرغم من إمبراطوريتها الترفيهية
• الإصدارات القادمة مثل المنتقمون: يوم القيامة، الماندالوريان وغروغو، و_قصه الألعاب 5_ تشير إلى أداء أقوى في شباك التذاكر لعام 2026

الأرقام لا تكذب: قوة أعمال Disney تعززت بينما أداؤها في الأسهم تأخر

إليك المفارقة التي تحدد Disney في 2025: لم يتحرك السهم كثيرًا، لكن الأعمال تسارعت. ارتفعت الإيرادات بنسبة 3% إلى 94.4 مليار دولار في السنة المالية 2025، لكن هذا جزء فقط من الصورة. الأهم هو ما حدث أدنى السطر.

قفزت الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 19%، وهو تسارع ملحوظ يعكس بدء تأثير الرافعة التشغيلية. ارتفع التدفق النقدي الحر بنسبة 18%، مما يدل على أن تحول Disney نحو الربحية حقيقي. قسم البث الخاص بها — الذي لطالما كان المفضّل لدى المشككين — أصبح مربحًا في منتصف 2024، وأتاح لـ Disney+، Hulu، وESPN Unlimited الجديدة النمو.

كما أعادت Disney أيضًا توزيع الأرباح في السنة المالية 2024 وزادت منها ثلاث مرات منذ ذلك الحين. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن الدخل، هذا مهم. الفجوة بين أداء السهم وأداء الأعمال لم تكن أبدًا أوسع.

قسم التجارب بدأ للتو

قد تكون أعمال التجارب في Disney — التي تشمل المتنزهات، المنتجعات، وعمليات الرحلات البحرية — المحرك الربحي الأكثر تقليلًا من قيمته في محفظة الشركة. في السنة المالية 2025، نمت الإيرادات والدخل التشغيلي بنسبة 6% و8% على التوالي، على الرغم من الضغوط التنافسية الجديدة.

المحركات الحقيقية قادمة للتو. ظهرت Disney Destiny في نوفمبر، تلتها الرحلة الأولى لـ Disney Adventure في أوائل 2026 — أكبر سفينة رحلات بحرية للشركة حتى الآن. عبر المتنزهات العالمية، هناك توسعات كبيرة في الحركة، مع إطلاق تجارب جديدة على مدى السنوات القادمة. عندما تستثمر شركة بشكل كبير في المعالم والتجارب، عادةً ما يتبع الطلب.

المحتوى لا يزال يسيطر على شباك التذاكر

ثبت أن عام 2025 كان بداية غير مستقرة لقسم استوديوهات Disney. بينما أطلق المنافسون نجاحات بارزة مثل فيلم ماين كرافت و_الخطاة_، فشل فيلم ديزني الحي سنو وايت في شباك التذاكر. ومع ذلك، بحلول نهاية العام، أصبح واضحًا: خارج الصين مع ن زها 2، فقط أفلام Disney تجاوزت عتبة $1 مليار دولار في شباك التذاكر العالمي في 2025.

أفاتار: النار والرماد، و_ليلو وستيتش_ الحي، و_زوتوبيا 2_ تمثل بشكل جماعي سيطرة Disney على سوق الأفلام الممتازة. يتكرر هذا النمط: كانت Disney أيضًا الاستوديو الوحيد الذي أصدر ثلاثة أفلام تجاوزت $1 مليار دولار عالميًا في 2024.

وعد 2026 بتمديد هذا السلسلة. من المتوقع أن يهيمن المنتقمون: يوم القيامة على حديث شباك التذاكر لهذا العام، بينما الماندالوريان وغروغو — اللذان يجلبان رمز الماندالوريان وعالم ستار وورز الواسع إلى الشاشة الكبيرة — جنبًا إلى جنب مع قصه الألعاب 5، يملؤون جدولًا مصممًا لجذب مبيعات التذاكر على مدار العام. ربما تعثرت الشركة في بداية 2025، لكن مصنع الضرب لا يزال لا يُضاهى.

تقييم Disney مقابل خندقها التنافسي

توفر Warner Bros. Discovery مقارنة تعليمية. في بداية 2025، كانت WBD تملك قيمة سوقية تبلغ $26 مليار دولار. بعد منافسة حرب العروض على مدى العام الماضي، تضاعف هذا التقييم تقريبًا. ومع ذلك، حتى بعد هذا الارتفاع، لا تزال قيمة الشركة الإجمالية تقترب من نصف قيمة Disney.

على الرغم من امتلاكها لمكتبة محتوى لا مثيل لها، والمتنزهات، ومنصات البث، وعمليات الرحلات البحرية، تتداول Disney عند 17 مرة من أرباح هذا العام و15 مرة من أرباح العام المقبل المتوقعة. بالنسبة لشركة ذات تدفقات إيرادات متنوعة وقوة تسعير، يترك هذا التقييم مجالًا لتقدير كبير.

تحول الزخم لعام 2026

كانت مشاعر السوق عدو Disney الأسوأ خلال السنوات الخمس الماضية. بينما يظهر رسم السهم صورة الركود، كانت الأعمال الأساسية تعيد هيكلتها بهدوء لتصبح آلة أكثر ربحية. تم وقف خسائر البث التي كانت تطارد 2023 وأوائل 2024. لا تزال آلة المحتوى لا تُهزم. ويستمر قسم التجارب في المفاجأة بالمرونة والنمو.

مع اقتراب 2026، يقدم سهم Disney مزيجًا نادرًا: عمل يدرّ نقدًا مثبتًا، وخط أنابيب من المحتوى الضخم، ومقاييس تقييم جذابة، والنوع من الإهمال الذي غالبًا ما يسبق الارتفاعات الكبيرة. للمستثمرين الصبورين، يبدو أن الإعداد مغرٍ.