لماذا قد توفر استردادات الضرائب لعام 2026 تأثيرًا اقتصاديًا يشبه التحفيز

الأرقام تحكي القصة

عندما يقدم الأمريكيون إقراراتهم الضريبية في عام 2026، فإنهم ينظرون إلى فرصة اقتصادية قد تكون بمثابة دفعة مالية ضخمة يعتقد كبير استراتيجيي JPMorgan العالمي ديفيد كيلي أنها قد تنافس تأثيرات فحوصات التحفيز خلال الجائحة على السوق. الحجم كبير: من المتوقع أن يتلقى حوالي 104 مليون دافع ضرائب استردادًا متوسطًا قدره 3,278 دولارًا، مع توقع معالجة حوالي 166 مليون إقرار ضريبي فردي بواسطة مصلحة الضرائب الأمريكية.

وهذا يترجم إلى حوالي $339 مليار من أموال الاسترداد الإجمالية التي تتدفق مباشرة إلى محافظ المستهلكين—حقنة مالية حذر كيلي من أنها قد تعكس آليات التحفيز في عامي 2020-2021.

لماذا هذه الاستردادات كبيرة جدًا؟

السبب الجذري يعود إلى تغييرات في السياسات الضريبية بأثر رجعي دخلت حيز التنفيذ في عام 2025 ولكن لم يتم احتسابها في خصومات W-2 لمعظم العمال. الفجوة بين السياسة والمحاسبة على الرواتب خلقت وضعًا غير معتاد: حيث تم خصم الضرائب من الموظفين بناءً على معدلات قديمة طوال عام 2025، على الرغم من أن القانون تغير في منتصف العام.

التغييرات الرئيسية في السياسات التي أدت إلى الاستردادات تشمل:

• إلغاء فرض الضرائب على الإكراميات ودخل العمل الإضافي
• إلغاء الضرائب الفيدرالية على فوائد قروض السيارات
• توسيع الخصومات القياسية
• تحسين ائتمانات ضريبة الطفل
• زيادة حدود خصم الضرائب المحلية والولائية

وبما أن أصحاب العمل لم يقوموا تلقائيًا بتعديل الخصومات لتعكس هذه التغييرات، ستقوم مصلحة الضرائب بمعالجة استردادات ضخمة بشكل استثنائي عند تقديم إقرارات 2025 في عام 2026.

التشابه مع فحوصات التحفيز وتداعياته

مقارنة كيلي بفحوصات التحفيز ليست عشوائية—إنها تحذير من الديناميات الاقتصادية. تدفقات النقدية الكبيرة والمركزة للمستهلكين تاريخيًا تعزز الطلب، مما قد يزيد من الضغوط التضخمية. ومع اقتراب وقت قد تفكر فيه الاحتياطي الفيدرالي في مسار خفض معدلات الفائدة، فإن هذا التأثير المعادل لفحوصات التحفيز قد يعقد قرارات السياسة النقدية.

كما أن التوقيت مهم أيضًا. يقترح كيلي أن المشرعين قد يطلقون تدابير تحفيزية إضافية—ربما شيكات استرداد رسوم جمركية أو مدفوعات مباشرة أخرى—في النصف الثاني من 2026 لمواجهة تبريد الاقتصاد الناتج عن تأثيرات الرسوم الجمركية وتغييرات سياسة الهجرة. هذا من شأنه أن يعزز بشكل أكبر قدرة المستهلكين على الإنفاق خلال دورة انتخابية حاسمة.

ماذا يعني هذا للأسواق والتضخم

التوتر الأساسي بسيط: بينما يستفيد المستهلكون من استردادات أكبر، فإن الارتفاع الناتج في الطلب قد يعيد إشعال الضغوط التضخمية التي لطالما عانت منها الاقتصاد منذ عصر التحفيز خلال الجائحة. هذا يخلق حلقات تغذية راجعة محتملة حيث قد تواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا للحفاظ على معدلات أعلى لفترة أطول من المتوقع، مما يؤثر في النهاية على تكاليف الاقتراض وعوائد الاستثمار عبر فئات الأصول.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون تحركات السوق المدفوعة بالسياسات، فإن معادل فحوصات التحفيز لعام 2026 يمثل محفزًا هامًا يستحق المراقبة عن كثب.