مقياس رهان MRVL على السيليكون المخصص: لماذا لا يمكن للمشغلين الفائقين تجاهله

شركة مارفيل تكنولوجي (MRVL) أصبحت بصمت لا غنى عنها في خطة عمل الشركات الكبرى في السحابة. بينما يركز معظم المستثمرين على شرائح الذكاء الاصطناعي العامة، فإن استراتيجية السيليكون المخصصة لـ MRVL تعيد تشكيل كيفية بناء أكبر لاعبي السحابة لبنيتهم التحتية — والأرقام تحكي قصة مقنعة.

الزخم وراء السيليكون المخصص للذكاء الاصطناعي

عند علامة الربع المالي 2026 Q3، بلغت إيرادات قسم مراكز البيانات لدى MRVL 1.52 مليار دولار، مسجلة ارتفاعًا قويًا بنسبة 37.8% على أساس سنوي. ما الذي يدفع هذا النمو؟ السيليكون XPU المخصص — الشرائح المصممة خصيصًا التي يطلبها الشركات الكبرى للسحابة لأعبائها الخاصة. تتوقع الشركة أن يشكل هذا القسم من السيليكون المخصص حوالي 25% من إجمالي إيرادات مراكز البيانات، مع توقع نمو يتجاوز 20% سنويًا.

حجم التحليل هنا مهم: مؤخرًا، أمنت MRVL 18 فوزًا جديدًا في تصميم XPU، العديد منها بالفعل في مرحلة الإنتاج الكمي. هذه ليست شراكات نظرية. فهي تشمل برامج XPU مخصصة بالكامل، السيليكون المرتبط بـ XPU، شرائح الإدخال والإخراج الكهربائية لحزم متعددة الأشرعة، ومكونات متخصصة. الخطط المستقبلية؟ أكثر من 7.5 مليار دولار من الإيرادات المحتملة على مدى الحياة (تمثل أكثر من 10% من إجمالي القمع).

ما يميز هذا عن ألعاب ASIC السابقة هو عمق الشراكة. MRVL ليست مجرد بائع؛ لقد أصبحت جزءًا من خارطة الطريق لعدة سنوات. باستخدام عمليات متقدمة 5 نانومتر و3 نانومتر — بما في ذلك SerDes بسرعة 112G، وSerDes طويلة المدى، وقدرات PCIe من الجيل 6 — تحافظ MRVL على بُعد المنافسين في مجال الذكاء الاصطناعي المخصص.

كيف يقارن المنافسون

شركة برودكوم (AVGO) تملك حصة في سوق السيليكون المخصص من خلال منصة التعبئة والتغليف 3.5D XDSiP، المصممة خصيصًا لتحسين أداء شرائح XPU للذكاء الاصطناعي. شركة أدفانسد ميكرو ديڤيسز (AMD) تقدم ترسانتها القوية: عروض SoC شبه المخصصة، المسرعات Instinct، وبطاقات Alveo القابلة لإعادة التكوين التي تدعم أعباء العمل في مراكز البيانات.

ومع ذلك، فإن ميزة MRVL تتجاوز الهندسة البحتة: فبيئة الشراكة مع NVIDIA توفر خنادق هيكلية تحافظ على أهميتها مع تطور مشهد الشركات الكبرى في السحابة.

صورة التقييم وما يتوقعه المحللون

ارتفعت أسهم MRVL بنسبة 13.1% خلال ستة أشهر، متأخرة عن مكاسب قطاع أشباه الموصلات الأوسع التي بلغت 22.3% — مما يشير إلى مجال للمزيد من النمو. من ناحية التقييم، تتداول الأسهم عند نسبة P/S مستقبلية قدرها 7.31X، أقل من متوسط الصناعة البالغ 8.46X.

توقعات الأرباح تظهر صورة متفائلة: تتوقع زاكز إجمالي نمو أرباح السهم بنسبة 81% للعام المالي 2026 و26% للعام المالي 2027. التعديلات التصاعدية الأخيرة خلال الشهر الماضي تشير إلى ثقة المحللين.

حاليًا، تحتفظ MRVL بتصنيف زاكز رقم #2 (شراء)، مما يعكس ثقة المؤسسات في قصة السيليكون المخصص مع توسعها عبر المؤسسات.