أسواق النفط العالمية تتصارع مع فائض الإمدادات مع تزايد التوترات الجيوسياسية التي تقدم دعمًا محدودًا

واجهت أسواق الطاقة مقاومة يوم الأربعاء حيث تراجعت أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة عن المكاسب المبكرة. أنهت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر فبراير منخفضة بمقدار 0.53 نقطة (-0.91%)، في حين انخفضت عقود البنزين RBOB لشهر فبراير بمقدار 0.0180 (-1.04%)، مع قيام المستثمرين بمعالجة تقرير مخزون مختلط وارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي، الذي وصل إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع.

مخاوف العرض تفوق علاوة المخاطر الجيوسياسية

السبب الرئيسي وراء ضعف النفط الخام ينبع من سوق عالمي مفرط في التوريد. توقعت الوكالة الدولية للطاقة فائضا قياسيا في النفط العالمي بمقدار 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026، مما دفع أوبك+ إلى الإعلان في أواخر نوفمبر عن توقف زيادة الإنتاج خلال الربع الأول من عام 2026. على الرغم من هذه التدابير للحد من الإنتاج، لا تزال ضغوط العرض قائمة.

بلغ إنتاج أوبك في نوفمبر 29.09 مليون برميل يوميًا، بانخفاض قدره 10,000 برميل يوميًا عن الشهر السابق، ومع ذلك تواصل المنظمة استعادة تدريجية لخفض الإنتاج الذي بدأ في أوائل 2024. لا تزال هناك 1.2 مليون برميل يوميًا من خفض الإنتاج الذي يتعين رفعه من أصل 2.2 مليون برميل يوميًا.

ظل إنتاج النفط الأمريكي قويًا، حيث حافظ الإنتاج في الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر على مستوى 13.827 مليون برميل يوميًا — أقل قليلاً من ذروة 7 نوفمبر البالغة 13.862 مليون برميل يوميًا. زادت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا.

وفي الوقت نفسه، ارتفع عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة بمقدار ثلاثة إلى 412 في الأسبوع المنتهي في 2 يناير، مرتدًا من أدنى مستوى له خلال 4.25 سنة عند 406 منصات قبل أسبوعين فقط. ومع ذلك، يظل العدد منخفضًا بشكل كبير مقارنة بـ 627 منصة كانت تعمل في ديسمبر 2022 — مما يشير إلى مشاعر نمو متواضعة بين المنتجين.

إشارات متناقضة من مخزون الأسبوع

أرسل تقرير إدارة معلومات الطاقة يوم الأربعاء إشارات مختلطة للمشاركين في السوق ومستثمري صناديق النفط المتداولة، الذين يراقبون تخصيصات الطاقة. من ناحية، انخفض مخزون النفط بشكل غير متوقع بمقدار 1.93 مليون برميل — مفاجأة سارة مقابل الزيادة المتوقعة بمقدار 500,000 برميل. ومع ذلك، غلبت هذه الإشارة الإيجابية بيانات المنتجات السلبية.

قفز مخزون البنزين بمقدار 5.8 مليون برميل ليصل إلى أعلى مستوى له خلال 8.5 أشهر، متجاوزًا بكثير الزيادة المتوقعة بمقدار 1.95 مليون برميل. ارتفعت مخزونات الديزل بمقدار 4.98 مليون برميل، فوق التوقع البالغ 1.55 مليون برميل. بالإضافة إلى ذلك، زادت مخزونات النفط في كاشينج — مركز تسليم خام غرب تكساس — بمقدار 543,000 برميل.

كشفت المقارنات الموسمية عن صورة دقيقة: حيث كانت مخزونات النفط أقل بنسبة 3.0% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى ضيق نسبي. على العكس، تجاوزت إمدادات البنزين المتوسط الموسمي بنسبة 1.9%، في حين انخفضت مخزونات الديزل بنسبة 3.7% عن متوسطها خلال خمس سنوات.

الطلب الصيني يقدم دعمًا مؤقتًا

برزت نقطة مشرقة من نشاط استيراد الصين. وفقًا لبيانات Kpler، من المتوقع أن يزيد استيراد الصين من النفط الخام بنسبة 10% شهريًا ليصل إلى رقم قياسي قدره 12.2 مليون برميل يوميًا مع إعادة بناء احتياطياتها الاستراتيجية. هذا الارتفاع في الطلب يوفر دعمًا هامشيًا لتقييمات النفط الخام على الرغم من رواية الفائض الأوسع.

نقاط اشتعال جيوسياسية متعددة تحد من الانخفاض

على الرغم من وفرة العرض، حافظت أسعار النفط على دعمها من عدة تطورات جيوسياسية. فرضت عقوبات وعمليات عسكرية تستهدف صادرات النفط الفنزويلية قيودًا على الشحنات، حيث أجبرت حرس السواحل الأمريكي الناقلة المفروضة عليها عقوبات بيلا 1 على الابتعاد عن السواحل الفنزويلية الأسبوع الماضي، مع استمرار القوات الأمريكية في المراقبة كجزء من استراتيجية الحصار التي تنتهجها إدارة ترامب.

تواجه إنتاجية نيجيريا اضطرابات بسبب مخاوف أمنية. نفذت الولايات المتحدة ضربات جوية على أهداف لتنظيم الدولة الإسلامية في نيجيريا بالتنسيق مع الحكومة النيجيرية، وهي إجراءات حظيت باهتمام السوق نظرًا لكون نيجيريا عضوًا في أوبك. تحذيرات الإدارة السابقة من احتمال تنفيذ ضربات إذا استمرت أنشطة داعش التي تستهدف المسيحيين تؤكد على مخاطر التقلبات المرتبطة بإمدادات النفط الخام من غرب أفريقيا.

تدهورت البنية التحتية للطاقة الروسية بشكل كبير تحت هجمات أوكرانية. على مدى أكثر من أربعة أشهر، استهدفت هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية، مما قيد قدرات التصدير وخفض توافر الإمدادات العالمية. منذ أواخر نوفمبر، تسارعت الهجمات على ناقلات النفط الروسية في بحر البلطيق، حيث أصيبت ست سفن على الأقل بواسطة أنظمة بدون طيار. كما زادت العقوبات الأمريكية والأوروبية على شركات النفط الروسية والبنية التحتية ووسائل الشحن من ضغوط التصدير.

أشار وفد أوبك+ يوم الثلاثاء إلى أن المنظمة ستواصل خطة توقف الإنتاج خلال مؤتمر الفيديو يوم الأحد، على الرغم من أن ذلك قدم دعمًا محدودًا للأسعار وسط مخاوف نمو الطلب وفائض المخزون.

قوة الدولار تؤثر على تسعير السلع

أدى ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع إلى خلق مقاومة إضافية للسلع المقومة بالدولار. مع قوة الدولار، واجهت عقود النفط والمنتجات الأخرى ضغوط بيع متزايدة من المشترين الدوليين، مما يعكس العلاقة العكسية بين قوة العملة وقدرة تسعير السلع.

سياق السوق الأوسع

لقد خلق مزيج من انضباط إنتاج أوبك+، وتعطيلات العرض الجيوسياسية، وانتعاش الطلب الصيني بيئة سوق معقدة. تظل تخصيصات صناديق النفط المتداولة والموقف المؤسسي حساسًا تجاه تغير السرد حول النمو العالمي، ومسارات الإنتاج، واستدامة فائض العرض الحالي. على الرغم من الدعم قصير الأمد من العقوبات، والعمليات العسكرية، وإعادة بناء الطلب، إلا أن الصورة الأساسية للفائض لا تزال تقيد إمكانيات ارتفاع الأسعار حتى أوائل 2026.