رياح معاكسة في الولايات المتحدة لا يمكنها إيقاف AB InBev بفضل الزخم في أمريكا اللاتينية

أنهاوزر-بوش إنبيف SA/NV BUD أظهرت كيف أن التنويع الجغرافي يحمي النمو في الخط العلوي خلال الفترات الصعبة. تكشف أرباح الربع الثالث من عام 2025 لشركة المشروبات عن قصة سوقين: ضعف السوق المحلية يعوضه قوة استثنائية في الأسواق الناشئة.

الربحية ثابتة رغم انخفاض الحجم في الولايات المتحدة

قدم السوق الأمريكي عقبات في الربع الثالث، مع تراجع الإيرادات بنسبة 0.8% على أساس سنوي مع تراجع حذر المستهلكين من استهلاك البيرة. انكمشت قنوات البيع بالتجزئة والجملة على حد سواء — حيث انخفضت المبيعات للمُتَجِرِّين بنسبة 2.5% وشهدت المبيعات للجملة انخفاضًا بنسبة 2.7%. ومع ذلك، منعت براعة التسعير والكفاءة التشغيلية إدارة الهوامش من الانكماش. على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، توسع EBITDA بنسبة 0.4%، وتحسنت الهوامش بمقدار 42 نقطة أساس (bps)، مما يبرز إدارة التكاليف بشكل منضبط.

أمريكا اللاتينية تتقدم بقوة

جنوب الحدود يروي قصة مختلفة تمامًا. برزت كولومبيا كمُؤدي مميز في المنطقة مع توسع إيرادات منخفضة الأرقام نتيجة لأحجام قياسية، واتجاهات التميز في السوق، وزيادات حصة السوق — مما أدى إلى نمو EBITDA في منتصف الأرقام الفردية. تنقلت البرازيل عبر ظروف جوية غير مواتية واهتمام مستهلكين غير حماسي من خلال الاعتماد على الانضباط في التسعير. قفزت إيرادات الهكتولتر بنسبة 6.5%، مما مكن من استقرار EBITDA مع مكاسب في الهوامش بمقدار 68 نقطة أساس على الرغم من ضغوط الحجم. حافظت المكسيك على مسار ثابت مع نمو ربع سنوي منخفض الأرقام الفردية وأداء في منتصف الأرقام الفردية منذ بداية العام، مدعومًا بعلامات تجارية رئيسية مثل موديلوا وبيسيفيكو، بالإضافة إلى الزخم في البدائل غير الكحولية بما في ذلك كورونا سيرو وخيارات المشروبات البديلة الأخرى.

أداء الأسهم وسياق التقييم

ارتفعت أسهم BUD بنسبة 8.5% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متفوقة على ارتفاع مجموعة أقرانها في الصناعة بنسبة 2%. من منظور التقييم، تتداول الأسهم عند نسبة P/E مستقبلية قدرها 15.73X مقابل متوسط القطاع البالغ 14.19X. تتوقع التقديرات الإجماعية نمو الأرباح لعامي 2025 و2026 بنسبة 3.7% و12.3% على التوالي، على الرغم من أن التعديلات الأخيرة على التقديرات اتجهت نحو الانخفاض خلال الشهر الماضي. تحتفظ الأسهم بتصنيف زاكز #3 (انتظار).

المشهد التنافسي والفرص البديلة

يقدم قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية بشكل أوسع خيارات ذات ثقة أعلى. تحمل شركة مونستر للمشروبات MNST تصنيف زاكز #1 (شراء قوي)، مع توقعات نمو المبيعات والأرباح لعام 2025 بنسبة 9.7% و22.8%. كما أن شركة فيتا كوكو، إنك. COCO تحمل تصنيف #1، مدعومة بتوقعات نمو المبيعات والأرباح لعام 2025 بنسبة 18% و15%. وتختتم شركة يونيتد ناتشورال فودز، إنك. UNFI الثلاثي بتصنيف #1، مع توقع نمو المبيعات بنسبة 1% ونمو الأرباح بنسبة 187.3% لعام 2025.

الخلاصة

تُظهر مرونة أمريكا اللاتينية لشركة أنهاوزر-بوش كيف يمكن لتوازن المحفظة أن يعكس ضعف المنطقة. يوفر التنفيذ القوي في الأسواق الناشئة وإدارة الإيرادات الفعالة حاجزًا ضد التحديات المستمرة في السوق الأمريكية، مما يضمن الربحية حتى مع استمرار الحذر في الطلب.