## سعر الربح (PE Ratio) في اتخاذ قرارات الاستثمار في الأسهم

عندما تتقلب سوق الأسهم وتظهر فرص المضاربة، يركز العديد من المستثمرين على تقييم الأسهم المختلفة، ويعتمد ذلك على طريقة قياس القيمة الحقيقية للسهم التي تعتبر مقبولة في عالم الاستثمار. واحدة من الطرق التي يستخدمها محللو القيمة (Value Investor) والخبراء الماليون على نطاق واسع هي **نسبة السعر إلى الأرباح** أو **PE ratio**، وهو مقياس يساعد على تصور مدى عدالة سعر السهم في الوقت الحالي

## معنى نسبة PE ببساطة

**ما هي نسبة PE**؟ في الفهم الأساسي، تظهر نسبة PE أن **المستثمرين يدفعون كم من المال للحصول على ربح قدره 1 ريال من الشركة**، أو بشكل آخر، **إذا حافظت الشركة على مستوى الأرباح نفسه إلى الأبد، كم من الوقت سيحتاج المستثمر لاسترداد استثماره**

حساب نسبة PE بسيط، وهو **نسبة PE = سعر السهم ÷ ربحية السهم (EPS)**

## مكونات نسبة PE

يتكون هذا المعادلة من عاملين رئيسيين هما:

**سعر السهم الحالي (Price)**، وهو السعر الذي يمكن للمستثمر شراء أو بيع السهم به في السوق. كلما انخفض السعر، انخفضت نسبة PE، مما يدل على أن السهم رخيص ويحتاج وقت أقل لاسترداد الاستثمار.

**ربحية السهم (Earning Per Share - EPS)**، والتي تُحسب من خلال قسمة صافي أرباح الشركة خلال سنة واحدة على إجمالي عدد الأسهم. إذا كانت أرباح السهم عالية، فهذا يدل على قدرة الشركة على توليد إيرادات قوية، وحتى لو كان سعر السهم مرتفعًا، قد تظل نسبة PE منخفضة بسبب المقام العالي.

## مثال على حساب نسبة PE

افترض أن المستثمر اشترى سهمًا بسعر 50 ريالًا، في حين أعلنت الشركة عن ربحية السهم بقيمة 5 ريال.

نسبة PE = 50 ÷ 5 = **10 أضعاف**

وهذا يعني أنه إذا حافظت الشركة على هذا المستوى من الأرباح سنويًا، فإن المستثمر سيحتاج إلى 10 سنوات لاسترداد استثماره، وبعد ذلك يبدأ في تحقيق أرباح صافية.

## PE المتوقع مقابل PE التاريخي

في الممارسة العملية، هناك طريقتان لحساب نسبة PE، ويعتمد ذلك على البيانات المستخدمة:

**PE المتوقع (Forward P/E)**

يستخدم PE المتوقع تقديرات أرباح الشركة للسنة القادمة أو لعدة سنوات مقبلة. الميزة في هذه الطريقة هي القدرة على التنبؤ باتجاهات المستقبل، ومعرفة ما إذا كانت الشركة ستزيد أرباحها أو تنقص.

ومع ذلك، فإن قيود PE المتوقع تكمن في أن الشركات قد تقدر أرباحها بشكل منخفض جدًا، بهدف جعل الأداء الفعلي أعلى من التوقعات، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم. بالإضافة إلى ذلك، قد يكون لدى المحللين تقديرات مختلفة، مما يسبب بعض الارتباك.

**PE التاريخي (Trailing P/E)**

يُحسب PE التاريخي من الأرباح الفعلية التي حققتها الشركة خلال الـ12 شهرًا الماضية. نظرًا لاستخدام البيانات الحقيقية، فإن PE التاريخي يُعتبر مقياسًا موثوقًا به إلى حد ما، ويُحسب بسرعة.

عيب PE التاريخي هو أنه لا يعكس التغيرات المستقبلية، وإذا تعرضت الشركة لأزمة أو حدث غير متوقع، قد يعكس PE التاريخي صورة قديمة.

## ماذا يعني انخفاض نسبة PE؟

**نسبة PE منخفضة** قد تشير إلى أن سعر السهم الحالي رخيص، وأن المستثمر يمكنه استرداد استثماره في فترة زمنية أقصر. ومع ذلك، فإن انخفاض PE لا يعني دائمًا أن السهم جيد، ففي بعض الأحيان يكون السبب هو قلق السوق بشأن مستقبل الشركة.

## قيود استخدام نسبة PE

على الرغم من أن نسبة PE أداة مفيدة، إلا أن هناك قيودًا مهمة:

**ربحية السهم غير ثابتة**

اشترى المستثمر السهم بسعر 50 ريالًا، وحققت أرباحًا للسهم بقيمة 5 ريال، فكانت نسبة PE = 10 أضعاف. في التوقعات، يتوقع المستثمر أن يستغرق 10 سنوات لاسترداد استثماره، ولكن إذا قامت الشركة بتوسيع خطوط إنتاجها أو دخول أسواق جديدة، قد ترتفع أرباح السهم إلى 10 ريال، مما يخفض نسبة PE إلى 5، ويقلل مدة استرداد رأس المال إلى 5 سنوات.

وفي المقابل، إذا تعرضت الشركة لأزمة أو خسائر، وانخفضت أرباح السهم إلى 2.5 ريال، فإن نسبة PE سترتفع إلى 20، وتطول مدة استرداد رأس المال إلى 20 سنة.

**الاختلاف بين الصناعات**

بعض الصناعات تحقق أرباحًا ببطء، مثل البنوك والمرافق العامة، بينما قد يكون لدى صناعات أخرى مثل التكنولوجيا نسبة PE مرتفعة بسبب إمكانيات النمو. المقارنة بين نسب PE لشركات من قطاعات مختلفة قد تؤدي إلى استنتاجات خاطئة.

**عدم أخذ المخاطر في الاعتبار**

نسبة PE لا تعكس المخاطر المرتبطة بالاستثمار في الشركة. فالسهم ذو PE منخفض، لكنه يعمل في قطاع محفوف بالمخاطر، لذلك، يجب على المستثمرين استخدام نسبة PE مع مؤشرات أخرى مثل نسبة الدين إلى رأس المال، القدرة على سداد الديون، وجودة الإدارة.

## كيف تستفيد من نسبة PE؟

تُستخدم نسبة PE بشكل فعال عند مقارنتها بأسهم أخرى في نفس القطاع، أو مع متوسط ​​نسبة PE للسوق بشكل عام. على سبيل المثال، إذا كانت نسبة PE لسهم معين 12، بينما متوسط ​​نسبة PE للشركات في نفس القطاع 18، فقد يكون السهم مقيمًا بأقل من قيمته.

بعد اتخاذ قرار الاستثمار بناءً على نسبة PE، ينبغي على المستثمر دراسة جودة الإيرادات، استقرار الأرباح، وهيكل التكاليف للشركة.

## الخلاصة

عند البحث عن أسهم ذات قيمة، فإن **نسبة PE** هي أداة تساعد على تقييم مدى معقولية السعر. ومع ذلك، لا ينبغي الاعتماد على نسبة PE وحدها. المستثمرون الناجحون غالبًا ما يستخدمون نسبة PE مع تحليل البيانات المالية، وتقييم اتجاهات القطاع، ومتابعة أخبار الشركة. الجمع بين استراتيجيات متعددة هو المفتاح لاتخاذ قرارات استثمارية ذكية