صيغة معدل العائد الداخلي: كيف تفهم وتطبق معدل العائد الداخلي في استثماراتك

الربحية الحقيقية لاستثماراتك في الدخل الثابت ليست دائماً كما تراها من النظرة الأولى. عندما تقيم خيارات الاستثمار، خاصة في السندات والأوراق المالية ذات الدين، تحتاج إلى أداة تظهر لك الربح الحقيقي. هنا يأتي دور صيغة العائد الداخلي (TIR)، وهو مفهوم أساسي في تحليل الاستثمارات يقدره العديد من المستثمرين بشكل خاطئ.

لماذا من المهم معرفة العائد الداخلي (TIR)؟

تخيل أنك تقارن بين سندين: أحدهما يعرض كوبون بنسبة 8% والآخر بنسبة 5%. أيهما ستختار؟ معظم الناس سيختار الأول، لكنك ستكون ترتكب خطأ. العائد الداخلي (Tasa Interna de Retorno) سيكشف لك أن السند الثاني قد يوفر لك عائداً حقيقياً بنسبة 4,22% مقابل 3,67% للأول. كيف يكون ذلك ممكنًا؟ الجواب يكمن في سعر شراء الأصل.

عندما تشتري سندًا فوق قيمته الاسمية، تدفع علاوة لن تستردها بالكامل عند الاستحقاق. إذا اشتريت سندًا بقيمة 107 يورو مع استثمار مبدئي قدره 100 يورو، فإن الفرق البالغ 7 يورو يمثل خسارة مضمونة. صيغة العائد الداخلي (TIR) تلتقط بدقة هذه التفاصيل التي يخفيها الكوبون الاسمي.

فهم معدل العائد الداخلي (TIR)

العائد الداخلي هو بشكل أساسي معدل فائدة يُعبر عنه بالنسبة المئوية، يدمج مكونين من عائدك:

أولاً، المدفوعات الدورية: الكوبونات التي تتلقاها سنويًا، نصف سنويًا أو ربع سنويًا. يمكن أن تكون ثابتة، متغيرة أو عائمة (مرتبطة بالتضخم أو مؤشرات أخرى). كما توجد السندات ذات الكوبون الصفري التي لا تولد مدفوعات وسيطة.

ثانيًا، الربح أو الخسارة من السعر: عندما تحتفظ بالسند حتى الاستحقاق، يعيد المصدر لك القيمة الاسمية كاملة. إذا اشتريته بسعر أقل، تلتقط الفرق كربح؛ وإذا دفعت أكثر، تتحمل الخسارة.

هذه هي الأسباب التي تجعل العائد الداخلي يوفر رؤية أكثر صدقًا لربحيتك من أي مؤشر آخر بمفرده.

كيف يعمل السند في الممارسة

افترض أن لديك سندًا عاديًا لمدة خمس سنوات. في السنة صفر، تدفع رأس المال المبدئي. على مدى السنوات، تتلقى الكوبونات المتفق عليها. في السنة الخامسة، بالإضافة إلى آخر كوبون، تسترد القيمة الاسمية كاملة.

لكن الأهم هنا هو أن سعر السند يتغير باستمرار في السوق الثانوية. قد يُسعر عند 94,5 يورو عندما تكون القيمة الاسمية 100، أو يرتفع إلى 107,5 يورو. اختيار نقطة الدخول مهم جدًا:

• الشراء عند القيمة الاسمية: تشتري بقيمة 100 يورو لكل 100 من القيمة الاسمية (100 يورو لكل 100 من القيمة الاسمية).
• الشراء بأقل من القيمة الاسمية: تدفع أقل من القيمة الاسمية (مثلاً، 94,5 يورو)، مما يعزز العائد الداخلي الخاص بك.
• الشراء بأكثر من القيمة الاسمية: تدفع أكثر من القيمة الاسمية (مثلاً، 107,5 يورو)، مما يقلل من العائد الحقيقي الخاص بك.

شرح صيغة العائد الداخلي (TIR)

الحساب الرياضي يتطلب حل معادلة يتم فيها تحديد معدل الفائدة:

السعر = (الكوبون₁/(1+TIR)¹) + (الكوبون₂/(1+TIR)²) + … + ((الكوبون_n + القيمة الاسمية)/(1+TIR)ⁿ)

حيث يتم تحديث جميع التدفقات النقدية المستقبلية إلى الوقت الحاضر باستخدام العائد الداخلي كمعدل خصم.

مثال عملي 1: سند بشراء بأقل من القيمة الاسمية

لديك سند يُسعر عند 94,5 يورو، مع كوبون سنوي بنسبة 6%، ويستحق بعد 4 سنوات:

باستخدام الصيغة: العائد الداخلي = 7,62%

لاحظ كيف أن السعر المفضل (أقل من 100) يدفع العائد الحقيقي ليكون تقريبًا نقطتين مئويتين أعلى من الكوبون الاسمي.

مثال عملي 2: سند بشراء بأكثر من القيمة الاسمية

نفس السند يُسعر الآن عند 107,5 يورو:

باستخدام الصيغة: العائد الداخلي = 3,93%

هنا، السعر الزائد المدفوع يقلل من العائد إلى حوالي 3,93%، وهو أقل بكثير من 6% الكوبون. تدفع 7,5 يورو أكثر مما ستسترده أبدًا.

التمييز بين العائد الداخلي (TIR) ومؤشرات أخرى

غالبًا ما يُخلط بين العائد الداخلي ومعدلات أخرى، مما يؤدي إلى قرارات خاطئة:

معدل الفائدة الاسمي (TIN) (Tipo de Interés Nominal): هو المعدل المتفق عليه بدون احتساب التكاليف الإضافية. في رهن عقاري بنسبة 2%، هذا هو الـ TIN.

معدل النسبة السنوية المكافئة (TAE) (Tasa Anual Equivalente): يشمل جميع المصاريف والعمولات. نفس الرهن العقاري بنسبة 2% TIN يمكن أن يكون 3,26% TAE إذا أضفنا عمولة التأسيس، التأمينات وغيرها. يوصي بنك إسبانيا باستخدام TAE لمقارنة عروض التمويل.

الفائدة الفنية: تُستخدم في المنتجات المؤمنة، وتشمل مكونات مثل تأمين الحياة المدمج. قد يظهر صندوق ادخار فائدة فنية بنسبة 1,50% ولكن فقط فائدة اسمية بنسبة 0,85%.

الـ TIR يختلف أساسًا لأنه يُحدث تحديثًا لجميع تدفقات النقد الخاصة بك إلى الحاضر، مما يمنحك العائد الحقيقي للأصل الذي تمتلكه.

العوامل التي تؤثر على العائد الداخلي الخاص بك

على الرغم من أن الرياضيات معقدة، يمكنك توقع السلوك بدون حسابات:

الكوبون الأعلى: عائد داخلي أعلى. كوبون أقل: عائد داخلي أقل. العلاقة مباشرة.

سعر الشراء: الشراء بأقل من القيمة الاسمية يرفع العائد الداخلي؛ الشراء بأكثر منها يخفضه. هذا هو العامل الأكثر تحديدًا بعد الكوبون.

الخصائص الخاصة: السندات القابلة للتحويل تعدل عائدها الداخلي وفقًا لتطور سعر السهم الأساسي. السندات المرتبطة بالتضخم تتغير عوائدها مع التغيرات الاقتصادية الهيكلية.

التطبيق الاستراتيجي للعائد الداخلي (TIR)

يتيح لك العائد الداخلي مقارنة الاستثمارات بموضوعية. بين سندين، اختر الذي يمتلك أعلى عائد داخلي إذا كانت الجودة الائتمانية متساوية. هذا مهم بشكل خاص عندما يخدعك الكوبون العالي عن حقيقة السعر.

ومع ذلك، لا يجب أن يكون العائد الداخلي هو المعيار الوحيد. التاريخ المالي مليء بالتحذيرات. خلال أزمة اليونان في 2015، وصلت سندات الدين السيادي اليوناني إلى عائد داخلي يزيد عن 19%. هذا العائد الاستثنائي يعكس مخاطرة استثنائية: كانت البلاد على وشك التخلف عن السداد. فقط تدخل منطقة اليورو حال دون الانهيار. سند بعائد داخلي 19% هو فخ إذا كانت الإفلاس وشيكًا.

لذا، عند تقييم استثمار في الدخل الثابت، قم بموازنة تحليل صيغة العائد الداخلي (TIR) مع تقييم دقيق للجودة الائتمانية للمصدر. يجب أن يصاحب العائد المثير للاهتمام استقرار مالي. استخدم العائد الداخلي لمقارنة الفرص الحقيقية؛ لا تدعه يكون المنارة الوحيدة في عملية اتخاذ القرار.