اللعبة الحقيقية للاستثمار في الذكاء الاصطناعي: أي الشركات تحقق أرباحًا فعلاً ( وأيها مجرد ضجة )

عندما يتحدث الجميع عن أسهم الذكاء الاصطناعي للاستثمار فيها، فإن معظمهم يلاحق سرد الأمس. لكن فصل الفائزين عن الخاسرين يتطلب فهم حقيقة بسيطة واحدة: البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتفوق على تطبيقات الذكاء الاصطناعي. المال الحقيقي ليس في الشركات الناشئة التي تحرق رأس مال المغامرة بدون طريق لتحقيق الأرباح—إنه في الشركات التي تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي وتحقق أرباحًا كبيرة بالفعل.

عنق الزجاجة في الطاقة الذي لا يتحدث عنه أحد

قبل الخوض في صانعي الرقائق وعمالقة السحابة، دعونا نواجه الفيل في الغرفة: الذكاء الاصطناعي هو أزمة طاقة مغلفة بالتكنولوجيا.

تدريب ChatGPT مرة واحدة يستهلك قدرًا من الكهرباء يعادل استهلاك 125 منزلًا أمريكيًا في سنة واحدة. إذا قمنا بقياس ذلك عبر مراكز البيانات حول العالم، فسنشهد طلبًا غير مسبوق على بنية تحتية للطاقة. لهذا السبب، تسرق أسهم الطاقة الأضواء من الأسهم التقنية التقليدية.

شركة كونستليشن إنرجي (NASDAQ: CEG) تدير أكبر أسطول نووي في أمريكا—وقد حجزت بالفعل المستقبل من خلال عقود طويلة الأمد مع مايكروسوفت وميتا لتوصيل الطاقة الخالية من الكربون على مدى عقدين من الزمن. كما تستحوذ الشركة على Calpine في صفقة بقيمة $27 مليار ت transformها إلى مزود الطاقة النظيفة المسيطر في أمريكا الشمالية. على الرغم من ارتفاعها المذهل بنسبة 195% خلال عامين، تتداول عند 29.6 مرة أرباحها المستقبلية، وهو خصم حوالي 20% عن أعلى مستوياتها السابقة. تتوقع الإدارة نمو أرباح بنسبة 26% في 2026، مدعومًا بأرصدة الضرائب الفيدرالية على الإنتاج النووي. هذا ليس مضاربة—إنه تأمين للكهرباء التي تتطلبها بنية الذكاء الاصطناعي.

وبالمثل، وقعت شركة تيلين إنرجي (NASDAQ: TLN) صفقة تاريخية مع AWS في منتصف 2025، توفر 1920 ميغاواط من الطاقة النووية الخالية من الكربون حتى 2042. قامت الشركة مؤخرًا بزيادة حصتها من الغاز الطبيعي بنسبة 50%، مما يضعها كمصدر طاقة مزدوج الوقود. من المتوقع أن يتضاعف التدفق النقدي الحر للسهم بنسبة 40% بحلول 2026. عند 23 مرة أرباحها المستقبلية—وهو خصم كبير عن مضاعفات قطاع التكنولوجيا—تقدم تيلين تعرضًا نادرًا لأهم متطلبات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

طبقة الأجهزة والبنية التحتية

بمجرد حل لغز الطاقة، تأتي الطبقة الحاسمة التالية وهي التخزين والبنية التحتية الحاسوبية.

شركة Nvidia (NASDAQ: NVDA) تهيمن على إمدادات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي عالميًا. أصبحت الشركة في عام 2025 أغلى شركة في العالم، بقيمة تتجاوز $4 تريليون، مع وصول الطلب على موارد الحوسبة للذكاء الاصطناعي إلى ذروته. فقط الربع الثالث من 2025 حقق إيرادات بقيمة $57 مليار، مع ارتفاع سنوي بنسبة 62%. ارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 65%. يصف الرئيس التنفيذي Jensen Huang الطلب على شرائح Blackwell بأنه “خارج المقياس”. تكرس اتفاقيات بمليارات الدولارات مع OpenAI ومطورين آخرين مكانتها. نعم، مضاعف الأرباح المستقبلية 45x مرتفع، لكن دور Nvidia كعمود فقري للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي يبرر التقييم وسط نمو متواصل ومتفجر.

شركة Pure Storage (NYSE: PSTG) تتعامل مع مشكلة أقل بريقًا ولكنها حاسمة: أين تعيش كل تلك بيانات الذكاء الاصطناعي؟ تصنع الشركة أنظمة تخزين عالية الأداء من نوع فلاش بالكامل، مصممة لنقل مجموعات البيانات الضخمة بسرعة مع استهلاك أقل للطاقة. والأهم، تكنولوجياها تتيح ترقية الأجهزة بدون توقف النظام—مما هو ضروري لعمليات الذكاء الاصطناعي على مدار الساعة. تصنف Gartner شركة Pure Storage كقائد في فئتي التخزين الكتلي والكائنات. تقدم منصة FlashBlade أداءً من الطراز الأول، وقررت Meta مؤخرًا أنها شريك بنية تحتية رئيسي. على الرغم من تراجع السهم مؤخرًا بسبب مخاوف الهامش، يتوقع المحللون نمو أرباح سنوي بنسبة 30% حتى 2027، مع أهداف سعرية تتوقع ارتفاعًا بنسبة 45%.

شركة MasTec (NYSE: MTZ) تبني النظام العصبي المادي لمراكز البيانات التي يحتاجها الذكاء الاصطناعي: شبكات النقل عالية الجهد، المحطات الفرعية، الاتصالات المتجددة، أنظمة الطاقة الاحتياطية، والبنية التحتية للألياف البصرية. شهد الربع الثالث من 2025 نمو إيرادات بنسبة 22% على أساس سنوي، ووصلت إلى رقم قياسي قدره 4.0 مليار دولار، بينما توسع سجل المشاريع بنسبة 21% ليصل إلى 16.8 مليار دولار. حتى بعد ارتفاعه بنسبة 95% خلال العام الماضي، يتداول عند 28 مرة أرباحه المستقبلية مع توقع نمو أرباح بنسبة 22% في 2026. هذا تعرض للبنية التحتية بدون تقييمات فقاعة.

عمالقة المنصات الذين يربحون مع الذكاء الاصطناعي

الآن إلى الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة حيث يترجم دمج الذكاء الاصطناعي بالفعل إلى زيادة ملموسة في الإيرادات والأرباح.

أمازون.كوم (NASDAQ: AMZN) تعمل عبر كل طبقة من طبقات الذكاء الاصطناعي. قسم التجارة الإلكترونية يستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين المخزون، وتوقع الطلب، والتسوق المخصص—مما يقلل التكاليف التشغيلية ويزيد من قيمة عمر العميل. في الإعلان الرقمي، تتصدر أمازون وسائل الإعلام بالتجزئة أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية التي تساعد العلامات التجارية على إنشاء حملات عالية الأداء بكفاءة أكبر، مما يدفع الإنفاق الإعلاني الإضافي. والأهم، أن أمازون ويب سيرفيسز تدعم جزءًا كبيرًا من تطوير الذكاء الاصطناعي اليوم. استثمرت AWS مليار دولار أخرى في توسعة الذكاء الاصطناعي، وأطلقت مساعد الذكاء الاصطناعي من نوع Q $35 ، ووسعت قدرات الشرائح المخصصة. مع توقعات نمو أرباح سنوية بنسبة 18%، تمثل أمازون ربما المدخل الأكثر أمانًا للشركات الكبرى الباحثة عن التعرض للذكاء الاصطناعي بدون مخاطر الشركات الناشئة المبكرة.

شركة Meta (NASDAQ: META) تجمع بين استقرار الأرباح واستثمار قوي في الذكاء الاصطناعي. لديها 3.5 مليار مستخدم عبر Facebook وInstagram وWhatsApp وMessenger—وهو جمهور رقمي ربما يكون الأكبر في العالم. تولد منصة الإعلانات لديها (مليار دولار في الإيرادات الفصلية وتستمر في التسريع عبر استهداف مدفوع بالذكاء الاصطناعي وتحسين المحتوى. بالإضافة إلى الإعلانات، تبني Meta نماذج لغة ضخمة مملوكة لها مدمجة في المنتجات الموجهة للمستخدم مثل مساعد Meta AI لزيادة التفاعل وفتح مصادر دخل جديدة. بشكل ملحوظ، تتداول عند 24x أرباحها المستقبلية—أدنى مضاعف بين أسهم التكنولوجيا السبع الكبرى. هذا الخصم في التقييم، إلى جانب تدفق نقدي حر قوي، يجعل Meta مستفيدًا طويل الأمد من الذكاء الاصطناعي بدون تقييم مميز.

فخ المضاربة الذي يجب تجنبه

إليك المكان الذي يُحرق فيه معظم المستثمرين الأفراد أموالهم: ليس كل شركة تدعي أنها “لعبه في الذكاء الاصطناعي” تستحق رأس مالك.

الأسهم المضاربية في الذكاء الاصطناعي تظهر علامات حمراء مشتركة: حرق نقدي هائل بدون طريق واضح لتحقيق الربحية، اعتماد كامل على التمويل المغامر، قلة اعتماد المنتج، ونماذج أعمال تعتمد كليًا على التكنولوجيا المستقبلية بدلاً من الطلب الحالي. الأسهم التي تتداول بأكثر من 20 مرة مبيعات، خاصة تلك التي تفتقر إلى إيرادات متكررة أو خارطة طريق واضحة لتحقيق الربحية، تعتبر خطرة بشكل خاص. عندما يتغير المزاج—وهو دائمًا يتغير—تنهار هذه الأسماء بسرعة كما ارتفعت.

الفرق بين الشركات السبع أعلاه والقمامة المضاربية بسيط: إيرادات حقيقية، أرباح حقيقية، وطلب قابل للقياس اليوم. لا hype. لا أمل. لا شراء بدافع FOMO.

الخلاصة

الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل اقتصادات كاملة خلال العقد القادم. لكن هذا اليقين لا يجعل كل سهم في الذكاء الاصطناعي استثمارًا جيدًا. الشركات السبع المفصلة أعلاه تقدم بالفعل منتجات ملموسة، ونمو أرباح، ومزايا تنافسية طويلة الأمد مدعومة بطلب عملاء واضح.

ركز على البنية التحتية أكثر من التطبيقات. أعطِ الأولوية للربحية الحالية على الوعود المستقبلية. ابحث عن شركات ذات ميزانيات عمومية قوية ونماذج أعمال مثبتة. والأهم، توقف عن مطاردة “نفس Nvidia” وابدأ بامتلاك الشركات التي تحقق أرباحًا فعلية اليوم باستخدام الذكاء الاصطناعي.

فرصة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي حقيقية—لكن فقط إذا تمكنت من تمييز صانعي الثروة الحقيقيين عن القمامة المضاربية. الشركات المدرجة هنا هي حيث يتدفق رأس المال الذكي في 2026.