ماذا ينتظر الأسواق المالية في عام 2026؟ غوص عميق في الذهب والعملات المشفرة وما بعدها — التوقعات المؤسسية تكشف عن سيناريوهات جريئة

قصة الذهب: هل ستستمر الأسعار في موجتها الصاعدة؟

كان أداء الذهب في عام 2025 استثنائيًا—ارتفاع بنسبة 60% سجل أقوى انتعاش سنوي منذ عام 1979. السؤال ليس هل سيسقط الذهب بل كم يمكن أن يصعد أكثر. يتوقع مجلس الذهب العالمي ارتفاعًا معتدلًا يتراوح بين 5–15% في عام 2026 تحت الظروف الأساسية. ومع ذلك، إذا سرّعت الاحتياطي الفيدرالي من تخفيضات الفائدة أو زادت الرياح الاقتصادية العالمية من عوائقها، فقد يمتد الصعود إلى 15–30%، مع بعض التوقعات حتى بشكل أكثر حدة.

ترسم البنوك الاستثمارية الكبرى صورة غالبًا ما تكون صاعدة. تستهدف جولدمان ساكس سعر 4,900 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026، مدعومًا باستمرار عمليات شراء البنوك المركزية وطلب صناديق المؤشرات المتداولة. تتخذ بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلًا، متوقعة وصول السعر إلى 5,000 دولار للأونصة مع استمرار العجز المالي في الولايات المتحدة وتزايد الدين الوطني في دعم المعدن الثمين بشكل دائم. لا تزال العوامل الداعمة الهيكلية—مثل استمرار التيسير الفيدرالي، ضعف الدولار، وعدم الاستقرار الجيوسياسي—قائمة بثبات.

بيتكوين وإيثيريوم: وجهات نظر متباينة حول الفصل التالي للعملات الرقمية

أنهت بيتكوين عام 2025 تقريبًا دون تغيير بعد أن وصلت إلى مستويات قياسية في وقت سابق من العام. مؤخرًا، خفضت ستاندرد تشارترد هدفها لبيتكوين لعام 2026 من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، مبررة ذلك بأن عمليات شراء الحكومة والشركات للخزائن—التي كانت قوة مهيمنة—ستتباطأ. ومع ذلك، من المتوقع أن توفر تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة دعمًا مهمًا. تتبنى بيرنشتاين منظورًا طويل الأمد، متوقعة أن تصل بيتكوين إلى 150,000 دولار في 2026 و200,000 دولار في 2027، بحجة أن العملة الرقمية تجاوزت دورة الأربع سنوات التقليدية ودخلت مرحلة صعود ممتدة.

تتبنى مورغان ستانلي وجهة نظر معاكسة، مؤكدًا أن النمط الدوري لا يزال قائمًا وأن الانتعاش يقترب من نهايته. تتداول حاليًا حول 92.18 ألف دولار مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -1.78%، وتواجه نقطة انعطاف حاسمة.

أما إيثيريوم، فهي، في الوقت نفسه، تعكس أداء بيتكوين المعتدل خلال 2025، مسجلة خسائر هامشية. تؤكد جي بي مورغان على الإمكانات التحولية للتوكنيزيشن، الذي يستفيد من بنية إيثيريوم التحتية كعمود فقري. توم لي، من بيتماين، متفائل بشكل ملحوظ—متوقعًا أن تصل ETH إلى 20,000 دولار في 2026 بناءً على قناعة أن إيثيريوم قاع في 2025. ومع أن ETH حاليًا عند 3.24 ألف دولار (ارتفعت بنسبة 1.44% خلال 24 ساعة)، فإن مثل هذا التوقع يعني إعادة تقييم كبيرة خلال العام القادم.

الأسهم: ناسداك 100 وS&P 500 يسعيان لتحقيق معالم جديدة

أظهرت الأسهم الأمريكية مرونة في 2025، حيث ارتفع ناسداك 100 بنسبة 22% مقابل ارتفاع S&P 500 بنسبة 18%. وتتوقع المؤسسات أن يستمر هذا الزخم حتى 2026، مدفوعًا بالإنفاق الرأسمالي المستمر المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

تسلط جي بي مورغان الضوء على دورات الإنفاق الرأسمالي المذهلة لمشغلي السحابة الضخمة—أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وفيسبوك—الذين يوجهون مئات المليارات نحو البنية التحتية حتى 2026. من المتوقع أن تدعم موجة الاستثمار هذه شركات الرقائق مثل إنفيديا، AMD، وبرودكوم. تعكس أهداف الأسعار هذا التفاؤل: ترسم جي بي مورغان مسارًا نحو 7,500 لنطاق S&P 500، بينما تستهدف دويتشه بنك سيناريو أكثر تفاؤلًا يصل إلى 8,000 بحلول نهاية العام، بشرط أن تظل الأرباح قوية وأن يستمر الزخم في الذكاء الاصطناعي. وبناءً عليه، قد يتجاوز ناسداك 100 27,000 نقطة في 2026.

الفضة والسلع: ضغوط العرض وإعادة التوازن الاستراتيجية

سرقت الفضة الأضواء في 2025، متفوقة بشكل كبير على الذهب وسط تضييق نسبة الذهب إلى الفضة وقيود العرض. يحذر معهد الفضة من وجود عجز هيكلي مستمر في أسواق الفضة العالمية، مدفوعًا بانتعاش الطلب الصناعي وتدفقات الاستثمار التي تتصادم مع تباطؤ توسع العرض. من المتوقع أن يتسع هذا الاختلال أكثر في 2026.

رفعت UBS هدفها للفضة في 2026 إلى 58–60 دولار للأونصة، مع سيناريوهات مخاطر ذيلية تصل إلى 65 دولار للأونصة. وتكرر بنك أوف أمريكا هذا النغمة التفاؤلية، متوقعة أيضًا 65 دولار للأونصة. على النقيض، يواجه النفط الخام عوائق: استعادة إنتاج أوبك+ وارتفاع إنتاج الولايات المتحدة أديا إلى انخفاض الأسعار بنحو 20% في 2025. ترسم جولدمان ساكس سيناريو متشائم لعام 2026، مع متوسط سعر WTI عند 52 دولار للبرميل وبرنت عند 56 دولار للبرميل، على افتراض استمرار فائض العرض.

أسواق العملات: تراجع الدولار يعيد تشكيل ديناميكيات سوق الصرف الأجنبي

ارتفع اليورو مقابل الدولار بنسبة 13% في 2025—أكبر مكسب سنوي له منذ ما يقرب من ثماني سنوات—مع تراجع الدولار. تتوقع جي بي مورغان ونوراما مزيدًا من التقدّم إلى 1.20 بنهاية 2026، بينما ترفع بنك أوف أمريكا هدفها إلى 1.22، مدفوعة بمسارات مختلفة للبنوك المركزية (تخفيضات الفيدرالي مقابل صبر البنك المركزي الأوروبي). تقدم مورغان ستانلي نظرة أكثر تفصيلًا: قد يصل اليورو مقابل الدولار إلى ذروته عند 1.23 في النصف الأول من 2026 قبل أن يتراجع إلى 1.16 في النصف الثاني مع إعادة تأكيد الاقتصاد الأمريكي على نفسه.

أما الدولار مقابل الين، فهناك انقسامات حادة في الآراء. تقول جي بي مورغان إن توقعات رفع بنك اليابان مدمجة بالفعل في السعر، متوقعة أن يصل USD/JPY إلى 164 بنهاية 2026. وتؤكد نوراما أن تباين الفروق في أسعار الفائدة واحتمال إلغاء عمليات الحمل قد يؤدي إلى ارتفاع الين، متوقعة أن يصل USD/JPY إلى 140 قبل نهاية 2026.

الإجماع والنماذج المتطرفة

يبرز عام 2026 كعام نتائج ثنائية. تعتمد السيناريوهات الصاعدة على استمرار التيسير السياسي، والتحول الثوري للذكاء الاصطناعي في الأسواق الرأسمالية، واستمرار الاختلالات الهيكلية التي تدعم أسعار السلع. أما السيناريوهات الهابطة فتقوم على تدمير الطلب، والتراجع في السياسات، واستعادة القيم المبالغ فيها. تتجمع التوقعات المؤسساتية حول النمو، لكن التقلبات والمخاطر الذيلية تظل دائمًا حاضرة.