**انخفاض ربحية تعدين البيتكوين تصل إلى أدنى مستوى لها مع تباطؤ معدل تجزئة الشبكة**

تكشف أحدث تحليلات JPMorgan عن اتجاه مقلق لقطاع تعدين البيتكوين مع اقتراب عام 2025. ضعف معدل تجزئة شبكة BTC للشهر الثاني على التوالي، حيث انخفض بنسبة 3% ليصل إلى 1045 إكساهاش في الثانية — انخفاض بمقدار 30 إكساهاش في الثانية يشير إلى تغيرات في ديناميكيات التعدين عبر الصناعة. والأكثر إثارة للقلق للمشغلين: تراجعت مقاييس الربحية بشكل كبير.

**ضغوط على اقتصاديات التعدين**

تُظهر الأرقام صورة واضحة. بلغ متوسط إيرادات مكافأة الكتلة اليومية لكل إكساهاش في الثانية 38,700 دولار الشهر الماضي، وهو انخفاض بنسبة 7% عن الفترة السابقة وبتراجع مذهل بنسبة 32% على أساس سنوي — وهو أدنى مستوى مسجل حتى الآن. تقلصت هوامش الربح الإجمالية اليومية أكثر، حيث انخفضت بنسبة 9% إلى 17,100 دولار لكل إكساهاش في الثانية. تؤكد هذه المقاييس على الضغوط المتزايدة التي يواجهها المعدنون مع تصاعد المنافسة على الشبكة واستمرار ارتفاع تكاليف التشغيل.

**أداء مختلط بين المعدنين المدرجين علنًا**

من بين 14 شركة تعدين بيتكوين مدرجة علنًا ومشغلي مراكز البيانات التي تتبعها JPMorgan، تباين أداء المحافظ بشكل حاد. وصل إجمالي القيمة السوقية لهذه الشركات إلى $48 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، مسجلاً زيادة سنوية قوية بنسبة 73%. ومع ذلك، كانت النتائج الفردية متفاوتة بشكل كبير.

برزت شركة Hut 8 (HUT) كأفضل أداء في ديسمبر، محققة مكسبًا شهريًا بنسبة 2%، بينما عانت شركة CleanSpark (CLSK) من أكبر انخفاض بنسبة 33%. على مدار العام بالكامل، تفوقت 9 من الشركات الـ14 على عوائد البيتكوين — بقيادة IREN (IREN) و Cipher Mining (CIFR) — على الرغم من ضعف أداء القطاع بشكل أوسع في ديسمبر.

يعكس هذا التباين كيف أصبحت الكفاءة التشغيلية والموقع الاستراتيجي الآن ذات أهمية مساوية لتحركات البيتكوين الكلية. قد يشير تباطؤ معدل تجزئة الشبكة إلى اقتراب مرحلة من التوحيد، مع تفضيل المشغلين المتمكنين من رأس المال، في حين يواجه اللاعبون الهامشيون ضغوطًا.