من $10 مليار في الأصول المدارة إلى عودة كوانتو من جديد: عودة سو جو المثير للجدل إلى التمويل اللامركزي

سوجو، مؤسس شركة Three Arrows Capital (3AC) التي كانت ذات يوم قوية، ظهر من جديد في قطاع العملات المشفرة بمشاركة عالية المستوى في Quanto، منصة المشتقات الدائمة المبنية على سولانا. شهد رمز QTO نموًا هائلًا، حيث قفز بأكثر من 700% في الأسابيع الأخيرة، وحقق قيمة سوقية متداولة تقدر بحوالي $30 مليون. يمثل هذا المسار تناقضًا واضحًا مع سقوطه السابق، عندما انهارت شركة إدارة الأصول التي تقدر بمليارات الدولارات في عام 2022، مما أدى إلى سقوط درامي لسمعته ومشاكل قانونية لاحقة.

السقوط والحساب

أدى انهيار شركة Three Arrows Capital في عام 2022 إلى هزات في صناعة العملات المشفرة. شارك في تأسيسها مع كايل ديفيز، وأدى انهيارها بعد كارثة نظام Terra/Luna إلى مطالبات دائنة تزيد عن 3.5 مليار دولار. تلت أمر التصفية الصادر عن محكمة جزر فيرجن البريطانية في يونيو 2022 إجراءات تنظيمية من سلطة النقد في سنغافورة، التي فرضت عقوبات على 3AC لتجاوزها حدود إدارة الأصول، وتضليل المعلومات، وعدم الكشف عن تغييرات في التمثيل الإداري.

أصبح سوجو وديفيز موضوع تدقيق مكثف عندما اختفيا من إشراف الدائنين، وهربا في النهاية إلى جنوب شرق آسيا. في سبتمبر 2023، كان اعتقال سوجو في مطار شانغي في سنغافورة ذروة هذا الفصل — حيث تم احتجازه أثناء محاولته مغادرة البلاد باستخدام وثائق سفر مزورة، ثم قضى أربعة أشهر في السجن بتهمة انتهاك أمر قضائي وعرقلة عملية التصفية.

ما تلاه كان تحولًا غير متوقع في السرد. وصف تعليقاته العامة اللاحقة سجنه بشكل إيجابي بشكل ملحوظ، واصفًا التجربة بأنها مفيدة علاجياً، مشيرًا إلى البيئة المنظمة، والتركيز على الصحة البدنية، والانفصال عن المشتتات الرقمية كعوامل استعادة شخصية. أثارت هذه الوصف تساؤلات في الصناعة، مضيفة طبقة أخرى إلى قصة شخصية معقدة بالفعل.

Quanto: بناء بنية تحتية لتداول المشتقات

يمثل Quanto إعادة تقييم للمشاريع السابقة في تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية. أُطلق على المنصة على سولانا في سبتمبر 2025، وتتيح تداول العقود الآجلة المرفوعة بالرافعة المالية مع دعم لأنواع مختلفة من الضمانات — بيتكوين، إيثيريوم، رموز بديلة، أصول غير قابلة للاستبدال، ومراكز مزودي السيولة. تدعم المنصة رافعة تصل إلى 100 ضعف، مستهدفة المتداولين الباحثين عن كفاءة رأس مال محسنة من خلال آلية QLP المصممة لتداول الأصول ذات القيمة السوقية الصغيرة.

أكد إعلان سوجو الرسمي عن دوره القيادي في مارس 2025 على الحاجة إلى تعزيز الرقابة التشغيلية — وهو إشارة واضحة إلى دروس من مسار 3AC. تعتمد البنية التقنية للمنصة على مبادئ تصميم تركز على المستخدم، مع إعطاء الأولوية لسرعة المعاملات، وعمق السوق، وسهولة الوصول.

تصور المجتمع المنقسم

أدى إعلان مشاركة سوجو في Quanto إلى ردود فعل متباينة داخل المجتمع. سرعان ما أشار المشككون إلى مخاطر السمعة، وربطوا المشروع بالفشل التاريخي، وأعربوا عن قلقهم بشأن النزاهة التشغيلية. يرون أن أي مبادرة يشارك فيها سوجو تعتبر مشبوهة بطبيعتها، مستشهدين بحجم انهيار 3AC كدليل على سوء إدارة أساسي.

على النقيض، يجادل مؤيدو المشروع بضرورة الفصل التنظيمي والإصلاحات التشغيلية. يؤكدون أن التغييرات في الإدارة الهيكلية، وبروتوكولات تقليل المخاطر — بما في ذلك حدود المراكز العالمية، ومبادرات حرق الرموز المنتظمة التي تجاوزت 29 مليون رمز QTO منذ الإطلاق$10 — تمثل انحرافات ذات معنى عن الأطر التشغيلية السابقة. وتُعرض عمليات إعادة الشراء الموجهة نحو الإيرادات كآليات لتحقيق قيمة مستدامة.

يعكس هذا التقييم المنقسم تحديًا أوسع: هل تشكل الإصلاحات التشغيلية تحسينات هيكلية حقيقية أم مجرد إدارة سمعة تكتيكية.

المسار المستقبلي والتوترات غير المحلولة

تتجاوز مشاركة سوجو في الصناعة Quanto، لتشمل مشاريع موازية تهدف إلى الاستفادة من خلل السوق — خاصة، خدمات الوساطة للدائنين في شركات العملات المشفرة المنحلة. تشير إنجازات التمويل المتزامنة، بما في ذلك جمع رؤوس أموال حديثة، إلى استمرار اهتمام المستثمرين بمشاركته رغم التعقيدات التنظيمية والقانونية.

ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات كبيرة. يواصل المصفيون الذين يتابعون 3AC السعي لاسترداد حوالي 1.1 مليار دولار من الأصول، مع وجود أوامر تجميد أصول دولية سارية. تخلق الالتزامات المالية غير المحلولة غيمة مستمرة حول قدرة سوجو التشغيلية وموقعه المالي. تؤثر هذه الالتزامات على تقييم صافي ثروته ومصداقيته بشكل أوسع.

هل يثبت أداء سوق Quanto تطور سوجو التشغيلي أم يعيد إنتاج إخفاقاته المؤسسية السابقة، لا يزال سؤالًا مفتوحًا. سيكون مسار المشروع مؤشرًا قابلًا للقياس على ثقة السوق في أسلوب قيادته الحالي وهيكل منظومته.

يُقدم هذا التحليل لأغراض إعلامية فقط ولا يُعد توجيهًا للاستثمار.