من طرق التداول إلى بنية DeFi التحتية: كيف غيرت مزودات السيولة الآلية (AMM) تداول الأصول المشفرة

لماذا تحتاج التداولات اللامركزية إلى AMM؟

طريقة التداول في الأسواق المالية التقليدية بسيطة جدًا: يضع المشتري والبائع عروض أسعار، ويتفقان على سعر معين لإتمام الصفقة. الأسهم، الذهب، العقارات كلها تعتمد على هذا المنطق. لكن في عالم البلوكشين اللامركزي، واجه هذا النموذج مشكلة كبيرة — نقص السيولة.

في المراحل الأولى، استخدمت البورصات اللامركزية (DEX) نموذج دفتر الأوامر، ونتيجة لذلك، اكتشفوا أن عدد المتداولين المستعدين للمشاركة بشكل مستمر كان غير كافٍ، مما جعل إتمام الصفقة بسرعة أمرًا صعبًا. هذا القيد أعاق تطور نظام DeFi بالكامل.

المُصنِع الآلي للسوق (AMM) هو حل مبتكر لهذه المشكلة. غير فهم الناس للتداول — لم يعد من الضروري انتظار تطابق طرفي البيع والشراء — بل يتم عبر العقود الذكية وبرك السيولة، بحيث يمكن إتمام أي صفقة في أي وقت.

بركة السيولة: المحرك الأساسي لـ AMM

الجوهر في عمل AMM هو بركة السيولة. ببساطة، هي حاوية من الرموز — يُودع المستخدمون العملات المشفرة فيها، وتُحدد أسعار هذه الرموز بواسطة معادلة رياضية ثابتة، وليس بواسطة تدخل بشري.

أي مستخدم لديه اتصال بالإنترنت ويمتلك رموز ERC-20 يمكنه أن يصبح مزود سيولة. يودع الرموز في البركة، وكلما قام شخص ما بالتداول عبر البركة، يربح المزود رسومًا (عادة 0.3%). إذا زاد عدد المشاركين، تتوسع بركة السيولة، وتزداد السيولة، ويصبح التداول أكثر سلاسة.

هذه الآلية التحفيزية كسرت قيود البورصات اللامركزية التقليدية. والأهم من ذلك، يمكن لمزودي السيولة الآن كسب رموز المشروع من خلال “تعدين السيولة”، مما يعزز جاذبية المشاركة أكثر.

معادلة التوازن: سحر الرياضيات في AMM

السبب في قدرة AMM على تحديد الأسعار تلقائيًا هو معادلة رياضية أنيقة: x × y = k

حيث x و y تمثلان كمية الأصلين في البركة، و k هو ثابت. هذه المعادلة اقترحها مؤسس إيثريوم فيتاليك بوتيرين في البداية، ثم تم ترويجها وتطبيقها بواسطة Uniswap.

كيف تعمل بالتحديد؟ لنفترض بركة سيولة ETH-BTC، عندما يشتري شخص ETH، تنقص كمية ETH في البركة، مما يرفع سعر ETH؛ وفي الوقت نفسه، تزداد كمية BTC، مما يخفض سعر BTC. بغض النظر عن تقلبات الأسعار، ستعود دائمًا إلى حالة توازن على طول المنحنى المحدد بواسطة المعادلة، مما يعكس سعر السوق بدقة نسبية.

هذه الآلية التلقائية للتوازن لها ميزة أخرى: عندما يبتعد سعر AMM عن أسعار البورصات الأخرى بشكل كبير، يظهر المتربحون تلقائيًا، ويستغلون فروق الأسعار لتحقيق أرباح حتى يعود السوق إلى التوازن.

تطبيقات السوق لـ AMM: ثلاثة رواد يتفوقون

منذ أن قدم فيتاليك مفهوم AMM، بدأ نظام DeFi يتطور بسرعة. الآن، هناك ثلاثة مشاريع رئيسية تتبنى AMM، ولكل منها ميزاته:

Uniswap يعتمد على أبسط تصميم — يمكن للمستخدمين إنشاء بركة سيولة لأي زوج من رموز ERC-20 بنسبة 50%/50%. بفضل بساطته ومرونته، أصبح Uniswap أكبر بورصة لامركزية من حيث حجم التداول على إيثريوم، وحقق رمزه UNI مكانة ضمن العشرة الأوائل من حيث القيمة السوقية للعملات المشفرة.

Curve استهدف العملات المستقرة، وأنشأ برك سيولة مخصصة للتعامل مع أصول ذات قيمة متقاربة. هذا جعل من Curve يوفر أدنى انزلاق سعر وأعلى كفاءة في عمليات التداول في سوق العملات المستقرة.

Balancer وسع مرونة AMM أكثر، حيث يسمح للمستخدمين بإنشاء برك سيولة بنسبة غير محدودة، تصل إلى 8 أصول مختلفة، متجاوزًا قيود Uniswap على 50%/50%.

علامة التميز في التمويل اللامركزي

من نموذج دفتر الأوامر إلى المُصنِع الآلي للسوق، ظهور AMM يمثل نضوج نظام DeFi. لم يعالج فقط مشكلة السيولة في البورصات اللامركزية المبكرة، بل يعكس أيضًا مبدأ البلوكشين “لا مركزية التحكم، وكل شخص يمكنه المشاركة في الابتكار”.

برك السيولة المبنية على AMM أصبحت الآن البنية التحتية الأساسية لنظام DeFi. العديد من مشاريع DeFi الناشئة تعتمد على نموذج AMM، مما يخلق دورة إيجابية. هذا يدل على أن AMM تطور من فكرة تجريبية إلى أداة مركزية تدفع الصناعة قدمًا.