مخاطر عالية ولكن عائد منخفض؟ مفارقة علاوة مخاطر الأصول المشفرة تظهر للسطح

على مدى السنوات الماضية، كانت أداء الأصول ذات المخاطر لافتًا للنظر، لكن مجموعة من البيانات تذكر المستثمرين بالحذر. أشار كبير استراتيجيي السلع الأساسية في بنك بلومبرج مؤخرًا إلى أن الأصول المشفرة بعد تعديل المخاطر أداؤها أصبح متأخرًا عن سوق الأسهم العالمية التقليدية، وقد يشير هذا الظاهرة إلى أن دورة الارتفاع السريع الحالية للأصول ذات المخاطر تقترب من نقطة حرجة.

الإشارات التحذيرية وراء البيانات

من نهاية عام 2017 حتى 30 ديسمبر، حقق مؤشر بلومبرج Galaxy للعملات المشفرة (BGCI) ارتفاعًا تراكمياً يقارب 90%. للوهلة الأولى، يبدو الأداء جيدًا، لكن عند مقارنة هذه البيانات مع زيادة القيمة السوقية الإجمالية للأسهم العالمية، تتضح الصورة بشكل مختلف — فهما تقريبا بنفس نسبة الارتفاع.

الأكثر إثارة للاهتمام هو مؤشر التقلب. حيث أن تقلب BGCI السنوي أعلى بحوالي 7 أضعاف من سوق الأسهم العالمية، مما يعني أن المستثمرين يتحملون مخاطر كبيرة جدًا، ومع ذلك فإن العوائد التي يحصلون عليها تتساوى مع سوق الأسهم التقليدية، أو قد تكون مضغوطة أدنى منها. هذا الاختلال بين المخاطر والعوائد، في مراحل مختلفة من دورة السوق، يمكن أن يؤدي إلى تأثيرات مختلفة تمامًا.

المعنى العميق لفقدان علاوة المخاطر

من منظور علم النفس السوقي، يكشف هذا الظاهرة عن عدة رسائل رئيسية: أولًا، أن علاوة المخاطر للأصول المشفرة تتقلص تدريجيًا؛ ثانيًا، في بيئة عالية التقلب، يزداد صعوبة على المشاركين في السوق تحقيق أرباح زائدة؛ وأخيرًا، عندما لم يعد بإمكان المخاطر أن تترجم إلى عوائد مقابلة، غالبًا ما يبدأ ميل رأس المال نحو تقليل المخاطر.

هذه السمات تظهر عادة في المرحلة النهائية من دورة الارتفاع السريع للأصول ذات المخاطر، مما يشير إلى أن السوق قد يتحول من معركة بين النمو والركود إلى معركة بين المخزون. بالنسبة للمستثمرين، هذه لحظة لإعادة تقييم نسبة المخاطر إلى العائد في مراكزهم.