هل انتهت فترة ETF؟ Wintermute تحذر: انتعاش السوق يتطلب ثلاثة محفزات رئيسية

تخضع سوق العملات المشفرة حاليًا لثورة هيكلية غير مسبوقة. فشل نموذج الدورة الربعية التقليدي، وتركيز السوق بشكل كبير، وتدفق الأموال كالمصفاة نحو عدد قليل من الأصول الرائدة.

في عام 2025، لم يظهر السوق الصاعد المتوقع، وتغيرت سلوكيات التداول بين المؤسسات والمستثمرين الأفراد بشكل جذري، حيث استحوذ البيتكوين والإيثيريوم على الجزء الأكبر من السيولة السوقية، بينما يواجه السوق الأوسع صعوبة في التقدم.

01 الأسباب العميقة وراء تمايز السوق

في عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية تمايزًا هيكليًا غير مسبوق. وفقًا لأحدث تقرير من Wintermute، يتحول سوق العملات المشفرة من سوق مدفوع بالتضخيم السوقي وتقلبات دورية واضحة، إلى سوق ناضج يتشكل من خلال الهيكل الرأسمالي وتصميم المنتجات والاقتصاد الكلي معًا.

آلية تدفق الأموال في السوق قد تغيرت بالفعل. في الماضي، كان سوق العملات المشفرة يتبع نموذج دورة ربع سنوية واضح: تقليل نصف البيتكوين يجلب تدفقات سيولة، وتوجه الأموال تدريجيًا نحو الأصول ذات معامل بيتا العالي، مع ارتفاع الأسعار تبعًا لذلك. لكن هذا النموذج التقليدي انهار في عام 2025.

وبدلاً من ذلك، أصبح هناك تركز شديد في السوق. تظهر بيانات التداول خارج البورصة من Wintermute أن البيتكوين والإيثيريوم يشكلان نصف حجم التداول الاسمي، وأن الأموال مركزة بشكل كبير في عدد قليل من الأصول المشفرة الكبرى.

02 تغير سلوك المستثمرين الأفراد والمؤسسات

نموذج سلوك المستثمرين المؤسساتي يتغير بشكل عميق. على الرغم من زيادة مشاركة المؤسسات، إلا أن استراتيجياتها أصبحت أكثر حذرًا وعقلانية. لم يعودوا يلاحقون الارتفاعات بشكل أعمى، بل يتبعون استراتيجيات تداول محسوبة، حيث يثبتون الأرباح مسبقًا ويحافظون على سيولة عالية.

كما يظهر المستثمرون الأفراد اتجاهات مماثلة. في 11 أكتوبر 2025، تم محو مراكز الرافعة المالية بقيمة 190 مليار دولار بسرعة، وعاد رأس مال المستثمرين الأفراد إلى البيتكوين والإيثيريوم.

هذه الظاهرة تشير إلى أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات توصلوا لأول مرة إلى توافق في الآراء بشأن السيولة ومقاومة المخاطر. تاريخيًا، كانت تقلبات العملات المشفرة الشديدة تتفاقم بسبب اختلافات في عمليات المؤسسات والأفراد، لكن التوافق الحالي يحقق استقرارًا نسبيًا.

03 تقصير وفصل دورة التداول

تغيرات سوق العملات البديلة واضحة بشكل خاص. في عام 2024، كانت دورة الانتعاش المتوسطة للعملات البديلة تستمر لمدة 60 يومًا، لكن هذا الرقم انخفض بشكل حاد ليصل إلى 20 يومًا فقط في عام 2025.

تبدأ تقييمات الأصول المختلفة في السوق بالاختلاف بشكل واضح. استوعبت بعض الأصول الرائدة معظم التدفقات الجديدة، بينما يواجه السوق الأوسع صعوبة في التقدم. لا يمكن إهمال تأثير الصناديق المتداولة (ETFs) وراء هذا التركز.

هذه المنتجات المنظمة تجلب سيولة جديدة ضخمة إلى سوق التشفير، لكنها تبني أيضًا “حديقة مغلقة” — فهي تستثمر بشكل رئيسي في الأصول المعتمدة، مما يصعب نقل السيولة إلى السوق الأوسع.

04 ثلاثة مسارات لانتعاش Wintermute

توضح تقارير Wintermute أنه إذا أردنا أن يتجاوز السوق حدود الأصول الرائدة ويحقق انتعاشًا شاملًا، فهناك ثلاثة شروط على الأقل يجب أن تتحقق:

يجب أن توسع صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وصناديق الثقة في الأصول الرقمية نطاق استثماراتها. يحد الهيكل الحالي لصناديق الاستثمار المتداولة من تدفق الأموال المؤسساتية إلى عدد قليل من الأصول. عندما يتم اعتماد عملات مشفرة جديدة مثل SOL و XRP في صناديق الاستثمار المتداولة، ستطلق سيولة ضخمة.

ثانيًا، يجب أن يقود الأصول الرائدة مثل BTC و ETH الارتفاع، مما يخلق تأثير الثروة ويؤدي إلى تدفق السيولة إلى السوق الأوسع. كما كان الحال في أداء السوق عام 2024، فإن ارتفاع أسعار الأصول المشفرة الرئيسية يمكن أن يعزز المزاج العام للسوق.

كما يحتاج اهتمام المستثمرين الأفراد إلى العودة من السوق التقليدي إلى سوق التشفير. في 2025، تحول اهتمام المستثمرين الأفراد بشكل واضح نحو الذكاء الاصطناعي، والمعادن النادرة، والحوسبة الكمومية. إذا عكست هذه الاتجاهات، فسيجلب ذلك أموالًا جديدة للعملات المشفرة وإصدار العملات المستقرة.

05 الهيكل الجديد للسوق ومنطق الاستثمار

تشير أنشطة سوق المشتقات إلى استعداد السوق للاستقرار النسبي. تعتمد تداولات الخيارات خارج البورصة من Wintermute بشكل رئيسي على استراتيجيات العائد والتحوط، وليس على المضاربة الصافية.

يبيع المستثمرون التقلبات، ويديرون مخاطر التعرض، وينتظرون لتحقيق الأرباح. يدفع هذا السلوك إلى تغييرات كبيرة في وضع المخاطر في السوق. نرى لأول مرة طلبًا مستمرًا على تأمين ضد المخاطر الهبوطية، وتوقعات بانخفاض حاد في تقلبات الأسعار.

يبدو أن تقلب البيتكوين أصبح يشبه بشكل متزايد مؤشرات الأسهم الناضجة مثل S&P 500، بدلاً من أن يكون أصلًا مضاربًا في مراحله المبكرة. هذا التغيير يعني أن السوق المشفر يسرع من عملية التمكين والتنظيم المؤسسي.

06 ملاحظات السوق على منصة Gate واستجابتها

في بورصة Gate، يعكس نمط التداول هذا التغير الهيكلي أيضًا. أصبح المستثمرون المؤسساتيون أكثر حذرًا، وبدأ المستثمرون الأفراد في تبني استراتيجيات إدارة مخاطر مماثلة. قد يشير هذا التوافق إلى أن السوق دخل مرحلة جديدة من التطور.

سوق العملات المشفرة أصبح أكثر تنظيمًا، وأكثر رسوخًا من أي وقت مضى، والأموال أكثر ضخامة. سيكون الاتجاه التالي للارتفاع أكثر هدوءًا، وأكثر انتقائية.

بالنسبة للمتداولين النشطين على منصة Gate، فإن فهم تدفقات رأس المال والتأثيرات الناتجة عن التغيرات الهيكلية سيكون مفتاحًا لوضع استراتيجيات الاستثمار لعام 2026. قد يحتاج المستثمرون الذين ينتظرون عودة الدورة التقليدية إلى التكيف مع منطق السوق الجديد.

التطلعات المستقبلية

يقترب تقلب البيتكوين بشكل متزايد من مؤشرات S&P 500، ولا يعكس بعد خصائص الأصول المضاربة المبكرة. في بيانات منصة Gate الحية، استقر سعر البيتكوين في 20 يناير 2026 عند $91,000 دولار تقريبًا، مع انخفاض يومي بنسبة 1.77%. يكشف هذا الاستقرار النسبي عن أن سوق التشفير يتجه نحو مرحلة جديدة من التمكين والتنظيم المؤسسي.

يؤدي تمايز السوق إلى ضرورة تغيير منطق الاستثمار. على منصة Gate، لم يعد المستثمرون الحكيمون يبحثون عن المراهنة الواسعة، بل يحللون بدقة تدفقات رأس المال والتغيرات الهيكلية لاقتناص فرص عائد أكثر انتقائية ولكنها أيضًا أكثر غنى.