كشف سر ارتفاع الذهب والفضة معًا: التحليل السوقي الأخير وتوقعات الخبراء ليوم 20 يناير

01 آخر المستجدات السوقية

في أوائل عام 2026، شهد سوق المعادن الثمينة موجة حارة. حتى 20 يناير، وصل سعر الفضة الفوري خلال التداول الآسيوي إلى أعلى مستوى تاريخي عند 95 دولارًا للأونصة.

على الرغم من حدوث تصحيح تقني لاحقًا إلى 92.57 دولار، إلا أن السعر ارتد بسرعة، وتداول بالقرب من 94.30 دولار في ذلك اليوم. مع دخول فترة التداول الأوروبية، واصلت أسعار الفضة ارتفاعها، حيث وصلت إلى أعلى مستوى عند 95.49 دولار، واستقرت في النهاية حول 95.16 دولار.

وفي الوقت نفسه، أظهر سوق الذهب أداءً قويًا أيضًا. يُبلغ سعر الذهب الفوري حاليًا حوالي 4,740 دولارًا للأونصة، مع اقتراب الزيادة منذ عام 2026 من 8%.

مؤشر نسبة الذهب إلى الفضة (نسبة سعر الذهب إلى سعر الفضة) الذي يُعد مؤشراً هاماً، قد انخفض مؤخرًا دون مستوى 50 الحاسم، مما يشير إلى أن تقييم الفضة مقابل الذهب وصل إلى أعلى مستوى له منذ حوالي 13 عامًا. هذا التغير يدل على أن الهيكل الداخلي لسوق المعادن الثمينة يشهد تعديلات عميقة.

02 تحليل العوامل الدافعة بعمق

الارتفاع الحالي في المعادن الثمينة لم يكن نتيجة لعامل واحد فقط، بل هو نتيجة تفاعل عدة قوى.

الخطر الجيوسياسي هو العامل الرئيسي. هدد الرئيس الأمريكي ترامب مؤخرًا بفرض رسوم جمركية بنسبة 10% على واردات ثمانية دول أوروبية، بما في ذلك الدنمارك والنرويج والسويد وفرنسا وألمانيا، مما أدى مباشرة إلى ارتفاع مشاعر الحذر في الأسواق العالمية.

طلب الرئيس الفرنسي ماكرون من الاتحاد الأوروبي تفعيل “أسلحة نووية تجارية” كرد فعل، مما أدى إلى زيادة حادة في الطلب على الأصول الآمنة التقليدية.

بالإضافة إلى التوترات التجارية، شهدت بداية عام 2026 ارتفاعًا عامًا في المخاطر الجيوسياسية العالمية. استمرت الاضطرابات في إيران، ولم يُحل النزاع بين روسيا وأوكرانيا، وتكرار الحديث العلني لترامب عن “شراء غرينلاند”، كل ذلك شكل “سلسلة انهيار الثقة”، مما أضعف مصداقية الدولار الأمريكي كمحور للنظام العالمي.

توقعات السياسة النقدية تلعب أيضًا دورًا في دعم المعادن الثمينة. يتوقع السوق بشكل عام أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على موقفه من عدم تغيير سعر الفائدة في اجتماع السياسة في يناير، حيث انخفض احتمال خفض الفائدة في يناير من 11.6% إلى 4.8% فقط.

هذه الحالة من “توقعات خفض الفائدة المؤجلة ولكنها لن تتلاشى تمامًا” أصبحت بدورها بيئة استثمار مثالية للذهب. تاريخيًا، غالبًا ما يكون النصف الأخير من دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي هو الفترة التي يظهر فيها الذهب أداءً قويًا بشكل خاص.

03 الدوافع الخاصة بسوق الفضة

مقارنة بالذهب، كانت الزيادة في سعر الفضة أكثر وضوحًا، حيث تجاوزت نسبة الارتفاع منذ عام 2026 أكثر من 30%، متفوقة على ارتفاع الذهب البالغ 8%. يرجع هذا الاختلاف بشكل رئيسي إلى الهيكل الفريد لعرض وطلب الفضة.

سوق الفضة العالمي يعاني من عجز في العرض لخمسة أعوام متتالية. وفقًا لإحصائيات جمعية الفضة العالمية، من المتوقع أن يبلغ الطلب العالمي على الفضة في 2025 حوالي 1.12 مليار أونصة، بينما العرض سيكون فقط 1.01 مليار أونصة، بفجوة قدرها 110 مليون أونصة.

جانب العرض يواجه قيودًا طويلة الأمد. من المتوقع أن يكون إنتاج الفضة المعدني العالمي في 2025 حوالي 820 مليون أونصة، بزيادة طفيفة بنسبة 1.8% عن العام السابق. تواجه الدول الرئيسية المنتجة مثل المكسيك وبيرو تراجعًا في جودة الموارد، ويصعب أن يعوض النمو في إعادة التدوير الفجوة.

أما الطلب، فهو مستمر في النمو القوي. تقدر الوكالة الدولية للطاقة أن نصف إنتاج الفضة العالمي سيُستهلك من قبل قطاعات الطاقة الشمسية والسيارات الكهربائية بحلول 2030.

كما تزداد أهمية الفضة الاستراتيجية. بالإضافة إلى قائمة المعادن الحيوية في الولايات المتحدة، أدرجت دول مثل الهند والإمارات والسعودية الفضة ضمن احتياطياتها الرسمية أو أصولها الاستراتيجية. كل هذه العوامل دفعت إلى ارتفاع تاريخي في أسعار الفضة.

04 توقعات المؤسسات وآفاق السوق

في مواجهة الأداء القوي للمعادن الثمينة، قامت العديد من المؤسسات بتعديل توقعاتها، مع نظرة إيجابية للمستقبل.

تقدم المؤسسات الرئيسية في وول ستريت توقعات إيجابية لأسعار الذهب. تتوقع مجموعة Jefferies أن يصل سعر الذهب إلى 6,600 دولار للأونصة، بزيادة قدرها 52.04% عن نهاية 2025؛ وتوقع مجموعة Yardeni أن يكون السعر 6,000 دولار، بارتفاع 38.21%.

تركز توقعات المؤسسات الأخرى على نطاق بين 4,500 و5,000 دولار: تتوقع UBS أن يكون 5,400 دولار، وJPMorgan Chase وCharles Schwab يتوقعان 5,055 دولار، وBank of America وANZ Bank يتوقعان 5,000 دولار.

بالنسبة للفضة، يعتقد السوق عمومًا أن هناك مجالًا للارتفاع. يقول العديد من المحللين إن المنطق الأساسي لهذا السوق الصاعد للمعادن الثمينة لا يزال قائمًا، مع توقعات بارتفاع متوسط المدى. يتوقع بعض الخبراء أن تتحدى أسعار الفضة المستويات التاريخية باستمرار، مع هدف فوق 100 دولار للأونصة.

أما التوقعات طويلة المدى فهي أكثر جرأة. يتوقع يورج كينر أن يصل سعر الذهب إلى 8,000 دولار بحلول 2028؛ وذكر إيد يارديني في تقرير صدر في ديسمبر 2025 أن سعر الذهب قد يصل إلى 10,000 دولار بحلول 2030.

05 دروس للمستثمرين وتحذيرات من المخاطر

رغم أن سوق المعادن الثمينة مليء بالفرص، إلا أنه يحمل أيضًا مخاطر. على المستثمرين تقييم الأمور بحذر عند المشاركة.

السوق حاليًا في حالة من “التفاؤل طويل الأمد” و"شراء مفرط على المدى القصير". أي تهدئة جيوسياسية هامشية، أو رفع متطلبات الهامش من قبل البورصات، أو قوة غير متوقعة لمؤشر الدولار، قد تؤدي إلى تصفية أرباح سريعة وتصحيح تقني.

التجارب التاريخية تحذر. بعد أن وصل سعر الذهب إلى 850 دولارًا للأونصة في 1980، توقع السوق أن يتجاوز 1,000 دولار، لكنه انخفض بشكل كبير، بأكثر من 60%، ليصل إلى 350 دولارًا في 1985.

الأسباب التي أدت إلى انهيار السعر آنذاك تشمل: رفع كبير لمتطلبات الهامش من قبل البورصات للحد من المضاربة، ورفع كبير لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم.

من منظور أوسع لتوزيع الأصول، من المهم أيضًا مراقبة العلاقة بين المعادن الثمينة والعملات المشفرة.

واحدة من الظواهر الأساسية في 2025 كانت: ارتفاع الذهب بشكل حاد، بسبب توجه الدول ذات السيادة نحو تقليل الاعتماد على الدولار، واحتفاظ البنوك المركزية بكميات كبيرة من الذهب دون حساسية للأسعار؛ بينما كانت أداء البيتكوين متوسطًا، لأنه يعتمد بشكل مباشر على سيولة الدولار. هذا يعكس الاختلاف في الأداء بين فئات الأصول المختلفة في ظل تغيرات الهيكل السوقي.

للمستثمرين الراغبين في دخول سوق المعادن الثمينة، ينصح المحللون بمراقبة عدة مؤشرات رئيسية: ما إذا كانت مخزونات الفضة تستمر في الانخفاض، وتوجهات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وتغيرات إجراءات إدارة المخاطر في البورصات، وتطورات الوضع الجيوسياسي العالمي.

التطلعات المستقبلية

تجاوز سعر الفضة 95 دولارًا، ويضع المحللون الهدف النفسي التالي عند 100 دولار. في الوقت نفسه، يتجه سعر الذهب أيضًا نحو حاجز 5,000 دولار.

الأنظار تتجه الآن إلى استقلالية سياسة الاحتياطي الفيدرالي. سيحضر رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول مناقشة شفوية أمام المحكمة العليا الأمريكية حول عضو مجلس إدارة الاحتياطي، كوك، في 21 يناير، وهو ظهور علني غير معتاد لرئيس البنك المركزي الأمريكي.

رغم أن مخزون الفضة في COMEX لا يزال مرتفعًا نسبيًا، إلا أن كميات كبيرة من الفضة محتجزة من قبل الملاك على المدى الطويل، مما يجعل السيولة المتاحة للتسليم في العقود الآجلة ضيقة. هذا الهيكل من التوتر قد يزيد من تقلبات الأسعار، ويخلق المزيد من فرص التداول في السوق.