كيف يمكن للتضخم أن يعمل فعليًا لصالح المقترضين: ما تكشفه الأبحاث الحديثة

يعتقد معظم الناس بشكل غريزي أن التضخم يضر بالجميع على حد سواء — فأسعار السلع ترتفع، والقوة الشرائية تتراجع، والمحافظ تبدو أخف وزناً. ومع ذلك، تظهر حقيقة غير بديهية من الأبحاث الأكاديمية: أن التضخم يمكن أن يفيد في الواقع من يحملون ديوناً. عندما تتصاعد الأسعار عبر الاقتصاد، ينخفض العبء الحقيقي للديون القائمة، مما يخلق ميزة غالباً ما يتم تجاهلها للمقترضين. هذا الظاهرة تتحدى الحكمة التقليدية حول الآثار السلبية المتساوية للتضخم.

مفارقة تآكل الديون

في جوهرها، الآلية بسيطة لكنها قوية. مع دفع التضخم للأسعار والأجور نحو الأعلى، يجد المقترضون الذين لديهم التزامات بمعدل فائدة ثابت أنفسهم في وضعية ميزة. الرهن العقاري أو قرض الطالب المربوط بسعر فائدة معين يصبح أسهل تدريجياً في السداد مع نمو الأرباح مع التضخم، على الرغم من أن مبلغ القرض نفسه يظل ثابتاً. بعبارة أخرى، أنت تسدد ديون الأمس بعملات الغد — وهو انتقال غير ملحوظ للثروة من المدخرين إلى المقترضين.

ومع ذلك، تظل هذه الميزة غير معروفة إلى حد كبير. أظهرت أبحاث أجراها اقتصاديون من جامعة غوته في فرانكفورت وجامعة شيكاغو كلية بوث للأعمال وجود فجوة معرفية ملحوظة: فقط حوالي ثلث المشاركين في الدراسة فهموا في البداية أن التضخم يقلل من القيمة الحقيقية للديون ذات الفائدة الثابتة. بالمقابل، فهم ثلاثة أرباع أن التضخم يضر بقوة شرائية المدخرات. هذا التفاوت في الثقافة المالية له تبعات ملموسة.

ما اكتشفته الأبحاث

تضمنت الدراسة تعاوناً مع مؤسسة مالية كبرى، تتبع حوالي 3,000 حساب خلال فترة تضخم استثنائية. كان التوقيت مهماً: أُطلقت الدراسة في يوليو 2022، عندما بلغ معدل التضخم في ألمانيا 8.7% — وهو أعلى مستوى منذ 70 عاماً للبلاد. ثم قسم الباحثون المشاركين إلى مجموعتين: مجموعة تحكم وأخرى تتلقى تعليمات حول كيف يقلل التضخم من الالتزامات الدينية من حيث القيمة الحقيقية.

كانت النتائج مُضيئة. عندما حصل الناس على معلومات واضحة حول فوائد تآكل الديون، تغير سلوكهم بشكل ملحوظ. زادت الإنفاقات، وأظهر المشاركون تقليل ترددهم بشأن سيناريوهات الاقتراض الافتراضية، خاصة في سياقات العقارات. هذا التحول السلوكي يشير إلى أن الوعي المالي — أو نقصه — يؤثر مباشرة على كيفية تفاعل الناس مع أسواق الديون.

الواقع ذو الحدين

التداعيات العملية أعمق من مجرد علم النفس. عندما يدرك الأسر أن التضخم يفيد المدينين، غالباً ما تعدل استراتيجياتها المالية وفقاً لذلك، وتقترب من الاقتراض بثقة أكبر. ومع ذلك، يواجه هذا المنظور المتفائل وزناً قاسياً من الواقع: فبينما يقلل التضخم من عبء الديون تقنياً، فإنه في الوقت ذاته يدفع الأسعار للأشياء الأساسية والخدمات للارتفاع، مما يضغط على ميزانيات الأسر بشكل مباشر. يمكن أن تتعطل الراحة الناتجة عن تآكل الديون بسبب الضغوط المالية اليومية.

علاوة على ذلك، فإن بيئة الإقراض الأوسع تعقد الصورة. عادةً، يؤدي ارتفاع التضخم إلى رفع أسعار الفائدة في النظام المالي — فمعدلات بطاقات الائتمان ترتفع، وشروط القروض الجديدة تصبح أقل ملاءمة، وإعادة التمويل تصبح مكلفة. المقترض الذي يستفيد من رهن عقاري منخفض الفائدة قد يواجه شروطاً أسوأ بكثير عند طلبه لائتمان إضافي، مما قد يسرع من دائرة الديون بدلاً من تخفيف الضغوط المالية.

الخلاصة

تسلط أبحاث كليات الأعمال الرائدة الضوء على ديناميكية مهمة ولكن غير مُقدرة حق قدرها: أن التضخم يفيد المدينين الذين يحملون التزامات بمعدل فائدة ثابت، لكن هذه الميزة هشة. فهي تعتمد على استقرار التوظيف، وتسهيل الاقتراض الإضافي المعتدل، وبيئة اقتصادية حيث تواكب الأجور المرتفعة ارتفاع الأسعار بشكل حقيقي. بالنسبة للعديد من الأسر، يظل الفائدة النظرية من تقليل ديون التضخم مغمورة بالضغوط الفورية لارتفاع تكاليف المعيشة وتشديد أسواق الائتمان. الثقافة المالية حول هذه التفاصيل أصبحت أكثر أهمية من أي وقت مضى في فترات الاقتصاد المتقلبة.