هل يجب أن تنظر في سهم UPS الآن؟ فحص واقعي لتقييم القيمة

مشهد الاستثمار لشركة United Parcel Service (UPS) يقدم صورة معقدة تتطلب دراسة متأنية. بينما تتداول الشركة اللوجستية التي تتخذ من أتلانتا مقرًا لها عند تقييمات جذابة ظاهريًا، تشير التحديات التشغيلية الأساسية إلى ضرورة توخي الحذر المعتدل من قبل المستثمرين.

الحالة من أجل القيمة: ماذا تقول الأرقام

تُقدر أسهم UPS حاليًا عند نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية 1.03X، مما يضع الشركة عند خصم ملحوظ مقارنة مع نظرائها في النقل واللوجستيات. تمتلك الشركة درجة قيمة من فئة B، بينما تتمتع شركة FedEx المنافسة بدرجة قيمة أكثر حدة من فئة A. على الورق، يبدو أن هذا التضييق في التقييم يوفر فرصة — ومع ذلك، فإن الخصم نفسه يعكس مخاوف سوقية مشروعة تستحق فحصًا أعمق.

من بين التغييرات الناتجة عن زيادة التجارة العالمية هو إعادة تشكيل أساسية لكيفية توليد شركات مثل UPS للعوائد. انخفض سهم الشركة بأكثر من 17% خلال العام الماضي، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر القطاع الذي يبلغ 5.6%. بالمقارنة، أظهرت FedEx مقاومة سعرية نسبياً خلال نفس الفترة.

ضغوط الإيرادات والتحديات التشغيلية

ينبع خصم التقييم من تلاقي عدة عوامل معاكسة على المدى القصير. لا تزال أحجام الشحنات المنخفضة تمارس ضغطًا هبوطيًا على الإيرادات، مع تقلص متوسط الأحجام اليومية في الولايات المتحدة عامًا بعد عام حتى معظم عام 2025. نسب الرئيسة التنفيذية كارول تومي هذا الانكماش جزئيًا إلى تقليل حجم الشحنات المرتبط بأمازون — وتحديدًا، اتفاق سابق على تقليل حجم شحنات أمازون بنسبة 50%+ بحلول منتصف 2026 — وتراجع متعمد من قطاعات التجارة الإلكترونية ذات الهوامش المنخفضة حيث لم تكن UPS تعظم الربحية.

بالنظر إلى الربع الرابع، تتوقع الإدارة أن تنخفض الأحجام المجمعة بنسبة حوالي 10.6% مقارنة بالفترة السابقة من العام. من المتوقع أن يستمر هذا الضعف في الأحجام حتى نهاية العام، مع نتائج نهائية مقررة للإصدار في 27 يناير.

ظهر تضييق الهوامش كمشكلة حادة، خاصة على الصعيد الدولي. انخفض الربح التشغيلي لقطاع الدولية في الربع الثالث من 2025 بنسبة 12.8% ليصل إلى $691 مليون، مع تقلص الهوامش إلى 14.8% من 18% سنويًا. أثبتت تغييرات سياسة التجارة ضررها بشكل خاص في آسيا، حيث انخفضت أحجام الطرق بين الصين والولايات المتحدة بنسبة 27.1%. من المتوقع أن يؤدي انتهاء إعفاء De Minimis في 29 أغسطس 2025 — الذي سمح سابقًا للطرود بالدخول إلى الولايات المتحدة بدون رسوم — إلى تحويل المزيد من الأحجام بعيدًا عن المسارات الدولية ذات الهوامش الأعلى.

حيث تظهر UPS مقاومة

على الرغم من الاضطرابات قصيرة الأجل، تظهر عدة عوامل انضباطًا ماليًا أساسيًا والتزامًا من المساهمين. يضع استحواذ نوفمبر على مزود اللوجستيات الصحية الكندي Andlauer Healthcare Group بقيمة 1.6 مليار دولار $800 C$2.2 مليار( شركة UPS في موقع لاقتناص فرص لوجستيات السلسلة الباردة المتخصصة، مما قد يفتح قطاعات أعمال ذات هوامش أعلى.

تعكس استراتيجية تخصيص رأس المال لدى UPS ثقتها في توليد النقد. تحافظ الشركة على عائد أرباح بنسبة 6.1% — وهو أعلى بكثير من المتوسط الصناعي البالغ 4.1% — مدعومًا بسجل ثابت لزيادة الأرباح السنوية منذ طرحها العام في 1999. على مدى خمس سنوات، زادت UPS الأرباح خمس مرات. بالإضافة إلى الأرباح، أكملت الشركة عمليات إعادة شراء أسهم بقيمة )مليون خلال 2024، وحققت بالفعل هدف إعادة الشراء بقيمة $500 مليار لعام 2025. دعم هذا الموقف الصديق للمساهمين كان من خلال توليد تدفق نقدي حر بقيمة 6.3 مليار دولار خلال 2024، مما يدل على قدرة مالية متينة.

يؤكد أداء الأرباح أيضًا على جودة العمليات. تفوقت UPS على تقديرات زاكز التوافقية في ثلاثة من الأرباع الأربعة الماضية، مع متوسط تفوق في الأرباح بنسبة 11.2%، مما يشير إلى أن الإدارة تحافظ على تحكم أفضل في التكاليف مما تتوقعه نماذج التوافق.

حكم الاستثمار: الانتظار أم البيع؟

لا تزال مخاطر ومكافآت الوضع الحالي مختلطة بشكل واضح. بينما قد يجذب خصم التقييم رأس مال طويل الأمد في النهاية، فإن تراجع الأحجام، وضغط الهوامش، وارتفاع تكاليف العمالة، وتعطيل التجارة الدولية يخلق عائقًا كبيرًا أمام ارتفاع الأسعار على المدى القصير. يستفيد المساهمون الحاليون من الاحتفاظ بمراكزهم نظرًا للأسس المالية السليمة للشركة ومرونتها في النمو على المدى الطويل من خلال توسعة لوجستيات الرعاية الصحية واستقرار السوق.

بالنسبة للمستثمرين المحتملين، يبدو أن الصبر هو الخيار الأنسب. ستوفر أدلة أوضح على استقرار الأحجام، واستعادة هوامش الدولية، وتنفيذ انتقال أمازون بنجاح مزيدًا من الثقة قبل استثمار رأس مال جديد. تحمل UPS حاليًا تصنيف زاكز رقم 3 $1 Hold(، مما يعكس هذا الموقف الحذر على المدى المتوسط.