#JapanBondMarketSell-Off #JapanBondMarketSellOff

لماذا هذا أكبر من اليابان
البيع في أواخر يناير 2026 للسندات الحكومية اليابانية ليس ظاهرة إقليمية. إنه كسر هيكلي في النظام المالي العالمي.
عندما تجاوز عائد السندات اليابانية ذات عمر 40 عامًا 4.2% للمرة الأولى منذ إنشائها، كانت الرسالة واضحة: اليابان لم تعد تثبت أسعار الفائدة العالمية. هذا التحول الواحد يحمل تبعات تتجاوز طوكيو بكثير.
🏛️ الشرارة السياسية
لم يكن المحفز فنيًا — بل كان سياسيًا.
تحول رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي بعيدًا عن التشديد المالي نحو حزمة تحفيزية ضخمة (تقريبًا 135 مليار دولار، بما في ذلك تخفيضات ضريبة الطعام) كسر أحد أقدم الافتراضات في السوق: أن اليابان ستظل الركيزة الأخيرة للانضباط المالي.
المصداقية، التي كانت موضع شك، تعيد تسعيرها بشكل قاسٍ.
المقارنات مع “لحظة ليز تراس” في المملكة المتحدة ليست مبالغًا فيها. إنها تذكير بسرعة عودة المخاطر السيادية عندما يتفكك تماسك السياسات.
💴 نهاية السيولة الرخيصة بالين
على مدى عقود، كانت اليابان تدعم الأسواق العالمية من خلال عوائد منخفضة جدًا.
تمول تجارة الين الحاملة المخاطر في كل مكان — الأسهم، العقارات، الأسواق الناشئة، والعملات المشفرة — بتكاليف اقتراض منخفضة. هذا النموذج الآن يتغير.
مع ارتفاع العوائد المحلية، لم تعد شركات التأمين وصناديق التقاعد اليابانية بحاجة لملاحقة العوائد في الخارج.
رأس المال يعود إلى الوطن.
هذا العودة يجبر على بيع سندات الخزانة الأمريكية والدين السيادي الأوروبي، مما يدفع العوائد العالمية للارتفاع بشكل ميكانيكي — بغض النظر عن الأساسيات المحلية. التحرك نحو 4.9% على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 سنة ليس صدفة. إنه البنية التحتية.
📈 إعادة ضبط هيكلية في معدلات الفائدة العالمية
هذه ليست دورة تشديد عادية.
إنها تطبيع علاوة المدة العالمية.
لسنوات، كانت سياسة اليابان الصفرية للعائد تضغط على المعدلات في جميع أنحاء العالم. مع تلاشي هذا القمع، قد تعيد المعدلات المحايدة ضبطها بنسبة 50-75 نقطة أساس أعلى عبر الأسواق المتقدمة.
هذا ليس دوريًا.
هذا هيكلي.
رأس المال يُعاد تسعيره.
📉 تأثير على الأصول ذات المخاطر
العوائد الأعلى ترفع معدلات الخصم. يتم معاقبة المدة.
تشعر الأسهم بذلك على الفور — خاصة النمو طويل الأجل. الضغط على نيكاي وناسداك ليس بسبب خيبة أمل الأرباح. إنه بسبب تغير الرياضيات.
المستثمرون يتجهون نحو الأصول التي تقدم أخيرًا دخلًا ذا معنى.
🪙 التحقق من واقع العملات المشفرة
يستمر البيتكوين في التصرف كأصل اقتصادي عالي المخاطر خلال تقلص السيولة.
مع تفكيك الرافعة المالية الممولة بالين، تجبر مطالبات الهامش على البيع. العملات المشفرة تنخفض ليس لأن النظرية تتكسر، بل لأن الأموال المقترضة تخرج أولاً.
الضغط الكلي يكشف الفرق بين الاقتناع والرافعة المالية.
هذا التمييز مهم.
🏦 خيار بنك اليابان المستحيل
المدير كازو أويدا يواجه الآن فخ المصداقية:
• الدفاع عن السندات → إضعاف الين، استيراد التضخم
• الدفاع عن الين → مخاطر التوتر النظامي في نظام مالي يعتمد على معدلات منخفضة
الأسواق تختبر بنشاط مدى تحمل اليابان للألم.
🌍 لماذا هذا مشكلة للجميع
تم بناء النظام المالي العالمي على سيولة الين الرخيصة.
عندما يتغير هذا الأساس، يتزعزع كل شيء فوقه.
حركة بمقدار 25 نقطة أساس في اليابان الآن تحمل قوة مدمرة أكثر من حركة 100 نقطة أساس في الولايات المتحدة لأنها تؤثر على البنية التحتية، وليس فقط على عناوين السياسات.
الاستنتاج النهائي
نحن ندخل حقبة جديدة:
تقلب أعلى
سيولة أكثر ضيقًا
قليل من الوجبات المجانية
اليابان لم تعد تدعم المخاطر العالمية.
الأسواق تعيد تسعير تلك الحقيقة في الوقت الحقيقي.
هذه ليست صدمة مؤقتة.
إنها تكلفة التكيف مع مرساة جديدة.
#JapanBondMarketSellOff #Macro #GlobalLiquidity